今天的故事
要从这张图开始说起
（该图引用来自《韭圈儿》公众号）
（图中涉及“渣男”、“备胎”、“丝”不带有任何意义上的偏见）
在前期“白酒医药”和“科技成长”出尽风头之后，进入8月以来，大蓝筹股的几次暴动让“备胎股”的热度迅速上升，一个是8月4日，银行、房地产、券商涨幅居前；一个是8月17日，券商集体暴动，银行大幅上涨。
那么，市场风格是否会切换，当前的大蓝筹是否值得配置？
首先，“备胎股”也出男神。
以大蓝筹代表银行股为例，在历史上该板块也有非常典型的估值修复阶段。通过对过往行情的复盘，还能以此为参考，一窥银行股的后市。
银行股估值的四大典型估值修复行情
（数据来源：根据Wind数据整理）
分析当时市场背景，银行板块的估值修复行情，大致分为两种情形：
第一种情形，在宏观经济基本面趋好的时期，货币政策收紧，银行营收与盈利情况良好，不良贷款率走低，催生银行板块“盈利牛”；
第二种情形，在经济增速放缓的时期，货币政策宽松，银行盈利能力弱化，资产质量在恶化后触底回升。此时政策面往往也比较宽松，市场有增量资金流入。
而当前市场更类似于上述的第二种情形，
（1）宏观经济基本面趋弱，但已在逐季修复；
（2）货币政策保持宽松，社融持续上行；
（3）受利率下行和银行让利等因素影响，银行盈利受到一定程度冲击，但随着经济逐渐复苏，利空因素基本殆尽，未来营收有望企稳回升。
其次，价值投资理念并没有过时。
近年来，科技成长风主导市场，5G、半导体、生物医药、新能源汽车等行业带动下，科技主题类行业录得较大涨幅，估值得到较快提升。
与此同时，传统蓝筹的相关行业则由于关注度不高涨幅不大，估值并没有明显提升，与科技相关的行业相比，具有较大的估值优势。特别是其中的核心资产，如银行、证券、地产等相关行业的核心公司，具有较高的投资价值。
价值蓝筹相关指数在基本面和资金面的推动下，估值有望修复，迎来配置机遇。
最后，增量资金或给予大蓝筹更多关注。
在重配科技、消费等板块获利较多后，增量资金对低估值的银行等板块的关注度显著提升。
国泰君安研报显示，在上周（2020/8/10-2020/8/14），北上资金增持最多的板块是银行、非银金融；此外，根据Wind数据统计外资持股变动（按行业），7月底对Wind金融、Wind房地产的持股比例为1.44%、2.09%，截至8月19日则提升至1.45%、2.14%，可见近期外资对大蓝筹行业的配置已经有一定的提升。
综合来看，以银行股为代表的大蓝筹具有一定的长期配置价值，而增量资金也在持续关注低估值的大蓝筹，客官们在投资中不能小看“备胎股”的爆发力。
目前市场震荡阶段，从资产配置的角度，投资者不妨在投资组合中均衡配置，加入低估的蓝筹资产，具体可通过综合性的蓝筹指数基金进行布局，代表基金包括华安上证180ETF（510180），华安沪深300ETF（515390）等。
来源：华安锐智会
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