宏观环境利于白银投资吗？下半年白银的价格会继续涨吗？短期内白银投资需要关注哪些指标呢？
今天的基金会客室由国投瑞银总经理王彦杰的主持，再次邀请国投瑞银白银期货基金（LOF）基金经理邹立虎，来分析白银市场后市走向、分享白银投资的建议。
主持人及嘉宾介绍
王彦杰
国投瑞银基金
总经理
王彦杰先生，国投瑞银基金管理有限公司总经理。
邹立虎
国投瑞银基金
基金经理
邹立虎先生，基金经理，中国籍，广东财经大学（原广东商学院）金融学硕士，特许金融分析师(CFA)协会会员，10年证券期货从业经历。2010年7月至2011年11月任华联期货研究员，2011年12月至2014年8月任平安期货研究员，2014年8月至2015年5月任中信期货研究员。2015年6月加入国投瑞银基金管理有限公司量化投资部，2015年12月9日至2017年9月13日期间担任国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）基金经理助理，2017年3月6日至2017年9月13日期间担任国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金（LOF）基金经理助理，2017年9月14日起担任国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）基金经理。
对话大咖
1、下半年经济复苏过程中，贵重金属特别是白银的价格怎么看？
邹立虎
国投瑞银基金
基金经理
这段时间主要关注的还是美国的疫情，由于它在加重，市场就认为美国的货币政策它的还得继续地加码，包括它的财政刺激可能还得做。然后欧洲那边比它会好一点点，所以这里面有一个反差，会导致就是说虽然整个经济中国这边受影响比较小，它整个经济还在往上走，但是大家认为美国那边会有一些问题，所以导致也就是说在整个经济恢复的过程当中，当我们看到了黄金白银表现依然是非常地亮眼，这点应该说比我们当时预期的要更好。
所以我们觉得在接下来的复苏当中，还是要看美国这边的疫情控制的情况。如果说他的疫情控制得非常好，然后这个时候市场可能会预计美国的政策会稍微的往后退一下，这个时候我觉得可能会会导致金银价格它会有一些调整的压力，这个相对是一个短期的现象。
2、美元贬值和货币超发对后续白银价值有什么影响？
邹立虎
国投瑞银基金
基金经理
在白银的定价逻辑里面，核心看的还是金融属性，金融属性我们简单来说就是偏货币属性。
对于接下来的走势这两个因素，我个人觉得首先从汇率的角度，美国的美元的汇率，我们说从一个中长期的走势来看，是与美国的经济的实力是密切相关的。目前从它的经常账户和它的财政赤字来看，其实这两个都是一个逆差，所以它这两个账户的话是一个失衡的状态，所以对它的汇率会造成了很大的压制，进而导致它的货币贬值的压力是很大的。
然后另外这一次的话，货币政策的宽松和以往也是有点不一样的，这次直接是印钱，发支票给他的民众，所以这个时候它的传导效应可能会比较强一点，然后它的货币乘数已经是降的不能再降了。
所以我们觉得未来出现通胀或者说一些滞胀的概念，其实是比较高的。就这一块对于整个白银来讲，它相对是一个比较有利的宏观环境，所以从美元还有通胀的角度，我们觉得它对整个贵金属未来还是一个偏正面的宏观环境。
3、后市的金银价格比可能有什么变化？
邹立虎
国投瑞银基金
基金经理
金银价格比是一个非常重要的衡量白银的一个指标。一般市场的定价是这样来考虑的，首先通过美国的实际负利率来给黄金定价。然后也就是说我们说通过比如说过去十年二十年，我们按照它每天的样本，它的实际负利率和和黄金的价格来做一个线性回归，然后我们在对未来的实际负利率来做一个变量的输入，那就可以导出定价。我们看到一些投行给的预测大概是比如说他会看到2500到3000，其实他们一部分的逻辑也是根据这个相关性来做的。
以上就是我们提供给大家的一个思路，就是可以用实际负利率来给黄金来定价，然后通过铜、原油的表现来给金银比值定价，最后再来给白银来定价，所以白银的定价其实是一个相对定价。
4、短期内白银的投资需要关注哪些指标？
邹立虎
国投瑞银基金
基金经理
我个人建议大家还是第一个关心疫情发展，因为疫情直接影响到它的复苏的情况，现在大家预期年底可能会有疫苗，如果说疫苗这个事情出来的话，可能风险偏好会有一个上升，这个时候对白银价格可能会有点负面的影响。
然后另外一个就关于建议大家就是说短期内关注九月份的美联储的议息会议，这个会议也很重要，因为在会议上会对于它的货币政策进行评估，市场预期它可能会引入平均通胀目标制其实简单的说就是说它可以容忍通常更大的上升，进而不会那么快的收紧货币。
然后就是在这次会议上可能还会讨论一个大家非常关注的事情，收益率曲线的控制，如果进行了收益率曲线控制，这个影响也是非常深远的。所以就是说短期之内建议大家就关注这两点就是疫情，包括美国的在九月份要召开的议息会议上的一个声明，就这两点。
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