图说行情

数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一图二数据区间：20200817-20200821，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20200820。图三、图四数据区间：20200814-20200820。
估值看市

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20200814-20200820。

投资策略

本周点评:

本周A股部分板块受到美国商务部对华为进一步制裁影响，出现不同程度回调，其中消费电子及华为产业链等相关概念股于周中大幅下挫，而疫苗的炒作熄火也导致疫苗类个股继续下跌，致创业板指周中跌破2600点。而部分投资者开始憧憬全球及中国的经济复苏，顺周期板块如银行、周期、地产等板块表现相对较好。而受益业绩确定性相对较高的板块如食品饮料等继续强势。截止本周五，沪深300指数周涨0.3%，收4718点，创业板指收2632点，跌-1.36%。

下周展望:

2020年7月经济态势继续向好，其中生产改善步伐暂停，需求恢复仍旧持续，面对需求和生产间改善的异步差，前者对后者回升力度的拖累持续显现，未来经济恢复的核心关注点在于需求。7 月财政支出同比显著回升，这意味着财政刺激稳需求的逐步落地，随着政府发债的持续及资金运用的展开，财政支出有望继续保持较快增长，为稳内需提供助力。

预计A股将维持震荡走势，目前外部影响较大，相关消费电子产业短期内会受到一定影响。但货币政策仍较为宽松，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进将成为未来经济发展的主要战略。行业配置方面，医药、科技、消费仍然是后市投资主线；同时重视国内大循环背景下受益的细分行业，有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹也值得重视。

本周点评:

虽美国两党就纾困措施的谈判仍胶着停滞，但经济数据异常理想，加之黄金上周下调后市场对于全球经济修复及新一轮宽松再度产生乐观预期，港股本周小幅高开。但周中美联储代表表达了对经济下滑、国债飙升及金融系统风险的忧虑，而美商务部拟对华为实施进一步限制，令两国关系更加紧张。恒指于本周后端倒跌。截止本周五最终收25113点，周跌0.27%。

下周展望:

7月M2增速从上月的11.1%回落至10.7%，社融同比增量亦收窄至1.69万亿，两者均低于市场预期，对于投资者再次担心货币政策进一步收紧、从而影响前期资金流入较大的板块而言，预计港股中权重较大且表现强势的个股大体都由基本面驱动股价，影响不大。而之前周报多次提到的“前期对港股盈利和分红预期的修复也基本到位，近期整体盈利已逐渐上调”观点亦在本周各大权重股业绩发布后得到验证。

整体而言，判断短期跌幅不改长期向上趋势，中国经济数据持续改善，即使货币政策不如前期那样宽松，仍可以看到更多的企业盈利增速亦在持续回升，如制造业、资源品、汽车等中上游和部分下游行业存在较大利润改善空间。同时无风险收益率提升背景下，人民币资产吸引力正在逐步提升。板块配置方面，建议持续关注消费、云计算、科技、自主可控、新经济等中长期逻辑的板块。

本周点评:

本周债市资金明显偏紧，现券期货走弱。具体看周中债券市场出现较大的调整，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%报98.185元，创7月9日以来新低；银行间主要利率债收益率明显上行，10年期国债收益率盘中一度触及3.0%心理关口；资金面明显偏紧，融入难度陡升，但主要回购加权平均利率升幅不大。周五债市超跌反弹，国债期货多数收红，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约接近收平。

Wind数据显示，本周（8月15日-8月21日）央行公开市场有9500亿元资金到期，其中8月15日4000亿元MLF到期因周末顺延至8月17日，除此之外，8月17日、18日、19日、20日、21日到期的逆回购规模分别为100亿元、500亿元、1400亿元、1500亿元、1500亿元。8月20日另有500亿元国库现金定存到期。财政部、央行公告称8月21日将进行1个月期500亿元国库现金定存操作。从全口径看，央行公开市场本周实现净投放4600亿元。LPR也连续四个月维持不变。

下周展望:

目前DR007加权利率已与公开市场逆回购利率接轨，在此价格水平央行公开市场应能保证银行的需求，预计在连续投放后，资金偏紧局面也会有所缓解，进一步收缩的可能性也不大。债券市场方面，还没有看到明确的新变量足以打破债市的震荡格局，近期需要开始警惕全球以及国内受疫苗等消息影响带来的风险偏好变化。

资金利率一览:

（数据来源：WIND，恒生前海基金整理，时间区间：20200807-20200814）

下周好基会

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