【配置指数平衡】:策略(三十五)

【定配置、选指数、再平衡】

全文 1500字,阅读时间 4分钟。

先后几期做了关于稳健型资产配置组合的回测情况,分别为:永久组合、全天候组合、个人设想组合。

结论是:稳健组合能够在保持低风险指标(即低波动率、低回撤)的基础上,获得不低的收益率(略低或跟上基准沪深300)

但是上述回测有一个共同的问题,就是回测起点都选择了A股指数的最常见基日:2004/12/31,虽然这是一个被动选择的起点,但总觉得说服力不够,

因为相对于之后的几次大跌,2004/12/31是一个低点,之后大盘总体是向上的,如下面的沪深300指数的走势:

既然一直说稳健组合不需要择时,甚至是把稳健组合中股票宽基指数替换为行业指数或策略指数,因为股票、债券、实物资产的适度配比才是决定波动率和回撤的最主要因素。

那么我们就来看看极端情况下,即选择上图中沪深300在 2007年和 2015年两次高点,作为回测起点的话,持有至今,也就是差不多 12年和 5年的样子,稳健组合是否依然能获得比较满意的表现,无论是风险指标还是收益情况。

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永久组合和全天候组合的简单构建

为了简单化,这里的永久组合和全天候组合采用最简单的方式构建,具体比例如上图所示,但选择的指数也是实际都有跟踪基金可以投资的,所以是可以参考做实盘配置的。

然后看沪深300净收益指数 2004/12/31-2019/12/31日的收盘点位,选出了 2007年和 2015年两次高点的具体日期和收盘点位,这个日期和点位就将作为后续回测的起点。

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2007年高点至今

备注:回测时间:2007/10/16——2019/12/31;再平衡方式:年平衡,每年初第一个交易日操作。

从收益来看,12年多下来,永久组合和全天候组合的年化收益几乎一样,在 4.60%左右,的确不高,也就相当于长期债券的收益(同期中债-国开行债券总财富(7-10年)指数的年化收益率为 4.41%),但是远超过沪深300的收益 -1.28%。

也就是说,在运气最差的情况下,即大盘指数的阶段性最高点,如果投资了稳健组合,那么这么多年下来,依然能取得比纯投资债券更高一点的收益,而如果投资了大盘指数,如今还没解套呢。

而且,随着时间的延长,稳健组合未来的年化收益大概率还会继续增大。也就是说保存了未来增值的潜力。

从风险来看,12年多下来,绝对数值两个组合的年化波动率在 8%左右,最大回撤在 -20%左右,还是在比较合适的承受范围内的;相对数值两个组合的年化波动率和最大回撤都比基准沪深300降低了 2/3以上,也体现了稳健组合显著的降风险能力。

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2015年高点至今

备注:回测时间:2015/6/8——2019/12/31;再平衡方式:年平衡,每年初第一个交易日操作。

一般来说,在投资世界,总是时间越长越能说明问题,但投资者又往往是短视的,时间太长感觉就模糊了,对时间近的事情更会有深刻的感觉,所以我们再来看看近期的一个高点 2015年至今的情况。

从收益来看,5年多下来,结论是一致的,永久组合和全天候组合的收益率是正的,但显然更低了一点,在 3%左右,比长期国债还低,但相对于同期沪深300的超额收益确比上面12年更高,达到了 6.5%左右。

从风险来看,结论也是一致的,无论是绝对数值还是相对数值,都依然是不错的,大家可以看图表,这里就不再赘述。

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结论与思考

这里用2007、2015两个极端高点,证明了稳健组合的抗风险能力的确是不错的,不仅风险指标维持住了在合适的承受范围内,而且能取得相对还不错的收益。

这不正是普通投资者最希望看到的嘛,也就是说稳健组合无论什么时候都可以投资,真的不用再去费时费力费心地择时了,而实际上大多数人也没有择时能力。

当然,如果仍然不死心,还是想锻炼择时能力,不是不可以,需要下太大太大的功夫,一定是少有人走的路。

突然又想到一个问题,稳健组合的长期收益能力如何呢?也可以用极端情况来看看,即选取大盘基准指数的阶段性低点,比如 2008年、2016年的两个低点,后续也会分析看看。

声明:文章内容为作者个人观点,分析涉及的指数及基金,不构成任何投资及应用建议。

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