自2018年年底官方正式宣布将在上交所推出科创板以来,这一新生板块迅速得以实施落地。离宣布科创板推出之后的时隔八个半月,首批创业板股票上市交易。

科创板上市以来取得的成就有目共睹,因其定位高科技创新企业,且上市条件宽容度高,这为不少科技含量高但目前盈利能力偏弱的上市的公司提供了融资便利,资本市场成为了高科技行业发展的助推器。

借鉴科创板注册制实施的成功经验,今日创业板实行注册制的首批新股鸣锣上市,而且创业板的存量上市公司也迎来交易规则的重大调整,涨跌停幅度由之前的10%调整为20%。此前大家预计短期内创业板板块将会受到一定程度的负面冲击,不过从今天行情来看,似乎市场没有受到涨跌幅放开的干扰,一切都平稳有序,市场反映正面。

我们认为创业板涨跌停幅度的进一步放开短期会显著提升市场的活跃度,日内涨跌幅度的扩大会吸引众多投资者参与进来,创业板有望享受一定的流动性溢价,因此我们预计这一制度的变更将对创业板带来长期利好。科创板和创业板注册制的相继推出,无异于为我国高科技行业打了一剂强心针,有利于我国科创行业的长远发展。最新的财报数据统计显示,当前科创类板块的业绩增速相对主板仍占有显著优势,我们预计科创类板块行情仍将得以持续。

作为互联网行业的升级,人工智能产业的发展路径和互联网非常近似,在产业发展的早期,将是基础架构公司率先发展,未来随着应用端的成熟,应用类公司将引领产业进入爆发式发展阶段。例如在互利网发展初期的99-2005年间,以因特尔,微软,思科为代表的互联网基础架构类公司率先发展,对应版块年化收益在15%-20%之间,好于互联网服务公司的5%左右的年化收益,在05年之后,则主要是以google、亚马逊、facebook为代表的各类互联网服务引领行业进入爆发式发展阶段,互联网服务公司在05-2019年间的年化收益达20%左右,同期基础架构类公司年化收益在10%左右。

当前人工智能产业指数中,包括物联网、车联网、云计算、大数据中心在内的基础架构类公司在指数中占比约60%。人工智能产业的大风口预计在人工智能下游应用成熟爆发后才会来到,但当前人工智能产业正处于基础架构率先发展的行业的小风口上,这部分成分股将在当前具有稳定快速的业绩增速。因此对于投资者而言,这些大数据云计算公司现阶段将为指数提供相对稳定的收益来源,下游应用将时不时爆发带来收益上的惊喜。云计算公司提供收益打底,有望显著降低人工智能板块基本面的波动性,下游应用公司时不时业绩爆发则有望带来指数整体的收益弹性。

短期来看,创业板涨跌停幅度的放大可能引发市场波动加大。人工智能板块作为科技板块中的火车头产业,兼具长期投资价值以及非周期特征,是市场波动加大情形介入科创板块的最优标的。当前,相比半导体产业动辄100倍以上的估值水平,人工智能指数当下的估值水平仅51.9倍(数据来源:Wind),这一估值水平低于主要科技板块(科技龙头的PE为56.6倍,创业板指PE为69.5倍),是科技股中的价值洼地,建议投资者可以关注其对应的ETF产品(代码:515980;简称:人工智能ETF),以及场外联接基金华富中证人工智能产业ETF联接A/C(008020/008021)




风险提示:本文作者为华富基金指数部基金经理,

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