昨日，康师傅在港股市场表现比较亮眼。
8月25日，康师傅控股大涨超12%，收于15.26港元，创近2年新高，最新总市值857亿港元。
数据来源：Wind
而带来这一迅猛涨势的原因则是来自中期业绩释出的利好，超出市场预期。
回顾其财报，2020年上半年康师傅营收329.34亿元，同比增长8%；股东应占净利润为23.8亿，同比增长58.37%，创下同期历史新高。
数据来源：Wind
其中，方便面依旧是其最赚钱的业务，占据大头。
2020年上半年这一营收为149.1亿，同比增长29.16%，占比45.27%，增速创近三年同期新高；净利润16.94亿，同比增长93.54%，近乎翻倍。而不同于方便面的积极走势，占比超50%以上的饮品业务表现较为疲软，营收176.17亿，同比下滑4.09%；但净利润8.38亿，同比增长18.73%。
数据来源：官方公告
此外，在业绩表现亮眼的同时，公司的财务结构也得到了一定的优化。截至6月30日，公司毛利率33.43%，较2019年同期提升1.5个百分点；ROA提升2.49个百分点至11.74%；ROE提升9.35个百分点至25.02%；公司净负债与资本比率降至-45.62%；手握现金及现金等值物为233.07亿元，较2019年末增长约58.77亿元。
数据来源：官方公告
纵观近期消费股的表现，可以看出，康师傅并不是特例，上半年不少像它一样的标的业绩增势迅猛，进而带动股价一路攀升，频频走进市场的关注视野。
涪陵榨菜2020年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元,同比增长28.44%，今年以来股价累涨超75%；
安琪酵母2020年上半年净利润为7.19亿元，同比增长54.85%，今年以来股价累涨超127%；
三全食品今年上半年净利润达到4.5亿元，同比增长409.61%，今年以来股价累涨超156%；
海天味业今年上半年净利润27.50亿元,同比增长22.34%，今年以来股价累涨超88%；
中炬高新今年上半年实现盈利4.55亿元，同比增长24.31%，今年以来股价累涨超102%...
究及原因？主要是基于本就具备一定韧性的大消费行业，尤其是食品饮料板块受到了天时地利人和的红利照拂，进而使得市场的普遍看好。
大消费行业指数变动情况
数据来源：东兴证券
YQ带来绝佳机遇
一场YQ席卷了全球，使得各行各业都在很长一段时间内无法摆脱来自黑天鹅的阴影。
这其中自然也包括消费板块，毕竟在YQ前期，基于防控方针，人们无法正常生产生活，消费信心受到明显抑制，拖累了行业的景气度。
但俗话说得好，民以食为天，中国人对食物的执着与热爱要是称第二，没有人能称第一。
基于此，包括食品饮料板块在内的我国消费市场本身整体就呈现较强韧性，且具备蓝海潜质，这一乐观趋势尤其是随着国内YQ防控持续向好而更为突出，细分赛道显出火热之势。
二季度人均消费支出情况
数据来源：华安证券
“1-7月全国商品零售额达2.9万亿元，同比增长0.2%，增速今年以来首次实现正增长...1-7月社会消费品零售总额20.45万亿元，同比下降9.9%，降幅比1-6月收窄1.5个百分点。”——国家统计局
社零单月表现以及城镇&乡村社零累计同比增速情况
数据来源：华安证券
而这其中，食品饮料具备刚需属性，尤其是进入后YQ时期，复工复产稳步行进，随着稳定消费等政策措施的利好落地，人们的消费潜力受到进一步催化，为相关企业，乃至行业创造了不可多得的外部环境和发展空间。
疫后消费结构情况
数据来源：华安证券
就拿上面康师傅所处的方便面赛道来说，虽然近年来这一市场已触及增长天花板，2018年方便面产量出现断崖式下降，2019年这一数据再次出现两位数的降幅，但YQ因素却为其带来了“柳暗花明又一村”，即相对线下餐饮业在重创后还未完全恢复，便利的速食品类不断脱销，促进其行业有所回暖，这也就是康师傅业绩创新高的原因。
“上半年方便面行业整体销量同比增长5.6%，销额同比增长11.5%。期内康师傅销量市占42.9%，销额市占45.8%。”——公开数据
2011-2018 年我国方便面的销量及销售额
数据来源：华金证券
随着YQ的趋稳，不止是方便速食品类，基于日常刚需以及报复性消费的心态，大消费领域下的食品饮料板块成为“香饽饽”，在YQ催化之下受消费复苏而不断受益，多数个股业绩大幅增长，也支撑了股价进一步上行。
自今年3月19日的最低点以来，A股食品饮料指数涨幅超过87%，迎来明显的上扬行情。
数据来源：Wind
基于此，资本市场的一腔热情便投向了食品饮料这类大消费标的，被大资金“抱团”的现象十分明显。例如随着险资入市，可以看出其对它的偏爱。
“截至2020年6月30日，险资持仓14类申万一级行业，持股市值达116.24亿元，其中，食品饮料(56.25亿元)、汽车(11.06亿元)、农林牧渔(8.18亿元)等3类行业居前，合计持股市值达75.49亿元，占比64.95%。”——公开数据
同时，近来基金发行也对其伸出橄榄枝，新一批基金主要聚焦于“科技+医药+消费”组合成为新基金偏爱布局的方向。根据相关数据显示，年内统计在列的消费主题基金平均收益达42%，大幅领先市场主要指数，其中，年内涨幅最高的中欧品质消费股票A收益超75%。
“基金二季报显示，从风格层面来看，消费、成长均有明显的占比提升，分别提升了3.73、3.29个百分点，消费风格的提升幅度最大。”——方正证券
部分消费主题指数行业权重分布（%）
数据来源：东北证券
部分消费主题指数今年以来净值表现（截止 2020 年 8 月 12 日）
数据来源：东北证券
毫无疑问，大消费板块就是目前市场上风头最盛的赛道之一。
板块还能牛下去吗？
而在这一背景之下，人们对其接下来的走势充满好奇。
就自身的成长逻辑来说，在内外部的多重利好之下，消费股的潜力是可期的。
从宏观上来看，目前国内经济不断向好（GDP从一季度的-6.8%到二季度的3.2%），下半年会继续坚持“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
那么，就国内大循环这一层面而言，扩大内需依旧是重中之重，更多的是落在了扩大最终消费上，利于其空间释放，进而也可以推动消费升级。
二季度 GDP 转增情况
数据来源：华安证券
从内里来说，无论何时何地，有人的地方就有烟火气息，也便有消费的存在。消费股不具有明显的周期性，受经济周期波动的影响较小，反而主要更依赖于入局公司的产业周期，因此，这一板块的业绩增长相对有所保障，在某种程度上可以被称为“穿越牛熊的品种”。
事实上，目前市场情绪也是偏向上述这一趋势发展的，尤其在机构资金抱团之下，以海天味业为首的消费股不断冲高，甚至达到科技股的市盈率，实在是令人咋舌。
数据来源：Wind
而正所谓一叶障目便是这个道理，随着机构的不断加码，眼瞧着多个消费标的涨势如虹，市场投资者便对此产生了高度关注，炒作情绪也较为浓厚，盲目入场的大有人在。
而目前来说，消费股的估值已然不低，或已充分透支了未来预期，这便意味着：在短期内，除去获利回吐，例如后期个股业绩不及预期，会将风险不确定性提升，那么到时候，那些提前靠预期支撑的估值泡沫或将破灭，存在阶段性的回调概率，而投资者也容易忽视泡沫去押注到一些股价相对不高的“业绩掉队股”。
因此，虽然YQ使得消费股乘风破浪，被推至资本风口，但就投资来说，在消费升级之下，行业内的分化会不断加速，在这种时候，投资除了需要精准切入赛道之外，更需要看质地，即基本面的确定性，那么龙头企业依旧会较为受青睐，强者恒强这一逻辑凸显，毕竟随着市场集中度的进一步提升，其容易在激烈的市场竞争中站稳脚跟，加固自身的护城河。
部分消费主题指数前十大重仓股对比（%）
数据来源：东北证券
结语
从康师傅财报可以看出，在YQ时期，消费股这一防御性品种，已然消化了前期不良影响，通过其较强的韧性展现了一定的涨价能力，凸显了自身的长期配置价值，这也就是为何当下其作为长牛板块，因具有相对高确定性而颇受包括游资、机构在内的市场热捧，进而形成价格共振的原因。
而这一趋势或将有所延续，毕竟消费作为我国经济增长的三驾马车之一，会在国内巨大的消费市场空间支撑下，继续高光。而基于“业绩+风口”这一逻辑，大消费板块也不会在A股结构性行情的背景下缺席，存在感或继续强势，但不可忽视短期的回调盘整波动。
【华宝香港中小（501021）特别提示 洼地掘金，港股反弹“急先锋”】
【行情风向标，反弹急先锋】在市场处于明显反弹/上升行情中，中小市值股票优势明显，而作为港股中资成长龙头股代表，香港中小标的指数则绝对担得起“反弹急先锋”的头衔。细数过去10年港股的三轮牛市行情中，香港中小跟踪指数——标普香港上市中国中小盘精选指数涨幅均大幅高于包括恒生指数、恒生国企指数在内的一众港股核心指数，高弹性、高成长性属性明显。
香港中小标的指数VS恒生指数、国企指数
数据来源：Wind
【南下资金疯狂涌入，趁机布局】今年以来，港股市场受到YQ影响，出现大幅震荡。2月中旬以来，受外围市场影响，恒生指数更是持续下探。港股市场巨震，南下资金却正在趁机布局。数据显示，截至8月21日，南下资金今年以来净流入规模达4101.28亿港元，超过去年全年净流入2150亿港元的水平。
【“洼地”掘金，估值配置性价比凸显】从估值角度来看，截至2020年8月21日，香港中小（501021）跟踪复制的标普香港上市中国中小盘指数市盈率为14.59倍，明显低于中证500，估值优势明显。在南下资金不断涌入港股，港股“洼地”属性愈发明显的情况下，港股中资股估值有望明显提升，当YQ控制，受YQ影响较小的中资股或将显露出更好的投资性价比和补涨潜力。
数据来源：Wind，截至2020.08.21
（一）标普香港上市中国中小盘指数概况
香港中小跟踪的标的指数——标普香港上市中国中小盘精选指数 （SPHCMSHP.SPI）主要反映了在香港上市的中国大陆中小盘公司的表现。其成份股是从在港交所上市的中国公司（包括H股、红筹股和民营股），选择流通市值排名为后30%的中小盘股票。虽然香港中小代表的是港股中资中小盘，但它的成份股多为国内各个行业优质的龙头，特别是它的前十大成份股，平均市值在1100亿港币以上，其中有科技牛股 “舜宇光学科技”、房地产巨头“融创中国”、有乳制品龙头公司“蒙牛乳业”等等。因此香港中小基金也可以说是“香港中资成长龙头股基金”。（数据来源：标普官网，截至2020.07.31）
（二）通过香港中小（501021）投资港股中资中小盘股的优势
【跻身港股中资消费龙头/牛股俱乐部】截至7月31日，香港中小指数共包括137只成份股，分布在11个GICS行业中。其中信息技术15.7%，日常消费为15.6%，共计31.3%。我们都知道消费股盈利比较稳定，受到市场波动的影响较小，无论出于何种经济周期与哪种市场风格，日常消费需求的波动都不是很大。同时，内地巨大的人口数量也为消费提供了最坚定实际的“基本面”。因此，消费行业业绩增长比较稳定，也更容易诞生牛股。（数据来源：标普指数官网，截至2020.07.31）
【图2：香港中小标的指数行业分布】
【跟上同类“优等生”，助力业绩长虹。】从基金业绩来看，香港中小长短期表现优秀。2019年香港中小回报率28.69%，自2016年成立以来香港中小回报率为62.99%，为投资港股单一市场QDII基金中业绩最好的基金。（数据来源：Wind，截至2020月7日31日，剔除B份额）
【分散投资，有效避免黑天鹅】一键买入一篮子港股中资中小盘股，解决了个股分化和黑天鹅事件烦恼。
（三）南下资金加速抄底，香港中小（501021）成交额快速拉升
（1）前7月场内流通份额增长28.89%：据Wind数据显示，截至7月31日，香港中小（501021）场内流通份额为8229.25万份，与年初相比增幅达28.89%。
（2）规模稳居港股LOF基金No.1：根据2020年基金2季报，香港中小最新资产规模16.39亿元，是目前国内规模第三大的港股指数基金（仅次于H股指数基金和恒生指数基金），也是目前规模最大的港股LOF基金。
（3）场内成交额快速拉升：近1月香港中小（501021）场内累计成交额4250.18亿元，日均成交额184.79万元，流动性高居沪深两市所有港股LOF基金第一位。（截至2020.07.31）
（四）LOF基金：场内场外皆可投资
习惯通过证券账户进行投资的朋友，可以在场内申赎/买卖香港中小（501021）。场内申购则可在交易软件上选择场内基金申购，输入代码501021，选择申购金额即可；如选择在场内购买则类似买卖股票在交易软件直接输入501021，交易门槛为1手（100份），非常亲民。没有证券账号的朋友，则可以很方便地在场外申赎华宝香港中小，A类（501021）适合长期持有，费率更优惠，而C类（006127）适合短期持有，费率短期更优。
香港中小A、C份额申赎费率如下图所示（各大互联网代销平台往往提供低至一折的申购费率优惠）：
华宝香港中小A/C费率如何选择？
口诀：短期投资买C，长期投资买A。
前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎
本文作者可以追加内容哦 !
