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截至2020.8.27，质量基金近六月净值增长高达23.22%，近一年净值增长高达43.65%!
2020年半年报披露渐入尾声，险资身影频频出现在上市公司前十大流通股股东名单中。
二季度，哪些股票被险资重仓？
数据显示，截至8月27日发稿，在已披露半年报的上市公司中，险资现身197家公司前十大流通股股东名单，二季度共新进88只股票。
新增持股88只
在目前已披露的半年报中，共有197家上市公司前十大流通股股东中出现了险资的身影。
从投资风格看，险资整体偏爱大盘蓝筹股，偏向长线持股的特征明显。
持仓市值方面，数据显示，二季度末险资持股市值最高的个股是中国人寿，紧随其后的是保利地产、贵州茅台、招商蛇口、万达信息、上海银行、华侨城A、南玻A、陕西煤业、京能电力等。不过，中国人寿是中国人寿集团控股子公司，不代表险资的投资偏好。
二季度末险资持股市值较高的个股
流通A股占比上，险资在26家上市公司的流通股占比超5%，超10%的有6家，分别是中国人寿(92.80%)、南玻A(33.19%)、天宸股份(24%)、万达信息(18.28%)、大商股份(14.99%)、京能电力(10.84%)。
从持股变动情况看，二季度险资增持动作较多，其中合计新买入88家上市公司股份。新增持股中流通股持股比例名列前茅的有大商股份(14.99%)、力源信息(9.36%)、艾可蓝(6.83%)、三只松鼠(5.24%)、万达信息(5.02%)。
二季度险资新增持股占流通股比例较高的个股
减持方面，通威股份二季度遭险资减持1536.98万股，减持数量在险资持股个股中位居第一，减持数量超500万股的还有凤竹纺织、光明乳业、海亮股份。
二季度遭险资减持数量较大的个股
若从占流通股比例变动来看，减持幅度最大的则是我乐家居(-5.43%)，凤竹纺织(-3.19%)和华体科技(-2.29%)紧随其后。
二季度遭险资减持幅度较大的个股
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对中国证券报记者表示，保险资金偏爱金融、地产等业绩确定性强且能提供稳定现金流的板块，但投资范围也在逐步扩展到业绩和股价表现比较突出的生物医药、电子、高端消费等行业。
调研透露投资兴趣点
二季度持仓路线图已经浮出水面，三季度，险资又看上哪些“金股”？调研动态或能透露出一些端倪。
数据显示，下半年以来，截至8月27日，共有79家保险机构(保险公司以及保险资管公司)调研了181家A股公司，合计调研总次数达486次。
7月份以来险资调研家数较多的个股
从险资调研热门公司TOP10来看，电子科技板块依然备受关注。
7月以来，海康威视被22家险资调研，排名第一；排名第二和第三的是宏发股份和德赛西威，分别有21家、16家调研。另外，海鸥住工、分众传媒、歌尔股份、洽洽食品、领益智造也有10家以上险资集中调研。
白马股和周期板块存机会
“进入下半年，保险资金选择重仓的领域还是会以传统白马股为主，主要包括大消费、房地产和金融板块。这些行业业绩稳定，具备长期投资价值。”陈雳说。
陈雳表示，金融、地产板块当前整体估值处于低位，具有较好的防御性和安全性，因此对于险资来说具有很高的配置价值。但是由于目前市场热点还在医药、电子、消费等风口行业，低估值的大盘蓝筹板块的补涨可能要等到风格轮动之后才会有更好的机会。
昆仑资产首席宏观研究院张玮认为，下半年与稳经济相关的周期板块存在投资机会。
“尽管大创新的科技类是中长线投资的核心标的，但估值高、风险事件频发一直是科技类企业的痛点，只能够从政策催化、业绩改善方面入手，寻找业绩与估值匹配的公司。随着经济基本面的复苏，部分周期类行业已经进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部的中游原材料，最有可能迎来利润改善。”张玮表示。
对于下半年的入场机会，张玮说，“基本面改善并不意味着最佳入场点，预期的改善才是最好的入场时机。从今年的经济节奏来看，一季度受到疫情困扰，GDP负增长，二季度以后逐步回到正轨上来。低基数效应意味着明年上半年经济同比会相对靓丽。从这个角度讲，今年下半年是较好的入场时机。”
来源：中国证券报
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、美的集团、海螺水泥、浪潮信息、陕西煤业、青岛啤酒、宇通客车、扬农化工、老板电器。
数据来源：WIND，截至2020.8.06
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.8.06
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.8.06
- 华宝标普中国A股质量价值(501069)
- 券商ETF(512000)
- 中国人寿(601628)
- 保利地产(600048)
- 贵州茅台(600519)
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