安信基金重磅推出的——安信平稳双利三个月持有期混合型基金正在盛大发行。这只基金采用“打新+价值投资+固收”的策略，根据市场情况捕捉A股、创业板注册制、科创板等市场新股机会，秉持价值投资理念，并以固收投资收益打底，致力于为投资者创造良好的中长期回报。关于目前的市场看法、运作策略、后市展望，小安在线对话两位基金经理，以飨读者。

关于市场风格

近期市场行情颇有看点，消费、科技强势股有所走弱，而周期板块有所表现，您如何看待这一现象？原因是什么？

张明：我们认为这种现象比较正常。今年上半年科技、消费板块表现较好，而传统周期板块由于受疫情影响，业绩影响较大，所以传统板块股票上半年表现较差，而最近因为我们国家疫情基本控制，宏观经济稳步复苏，所以市场开始关注传统周期板块。加上两者之间估值分化处于历史较大水平，本身内在存在估值收敛的动力。


市场目前非常关注风格切换问题。您的投资策略是什么，您认为会发生向低估值领域风格切换么？有没有什么诱发因素？

张明：我们一般不做市场风格的预判，而是不断比较不同行业公司的相对投资性价比，结合公司未来3-5年的成长，当前的估值是不是有吸引力。

从目前的估值比较来看，科技、消费、医药等板块目前的估值基本处于历史前20%的分位水平，甚至10%的估值分位，而传统周期板块估值依然相对较低，即使前者的商业模式更好一些，3-5年的成长空间更大一些，当然不排除前者有个别公司的成长能够消化当前的高估值，但当前传统周期板块的估值性价比相对更高一些。

可能的诱发因素是全球疫情出现明显缓和，宏观经济复苏进程继续加快等等。


请问基金经理对于股市和债市投资机会的看法？

张明：我们一般在低估值板块中筛选标准是长期ROE超过10%，最好达到15%，当前市净率一般不超过2倍，商业模式比较清晰，行业内竞争优势比较强，竞争格局相对稳定，所以符合要求的行业主要有地产，银行，采掘，化工等行业的龙头公司。

庄园：我来谈谈固收领域的投资机会和展望吧。我们认为，利率空间仍然存在。国债相比于其他经济体的收益率，仍有着明显的优势。另外从欧美日的发展历史可以看出，利率中枢下行仍有空间。

整体来看，债市熊短牛长。2010年以来，如果投资“固收+”产品，遇上债市下跌，短期可能出现浮亏，但债市调整都是难得的长期布局机会，通过长期持有能够获得债券票息收益，继续累积安全垫。近来的历史上，有三次较大幅度调整，但长期来看，都是较好的布局时点。


关于基金投资

关于怎么样做好基金投资，您认为具体的策略应该是怎样的？

张明：我们觉得要优选有长期历史业绩的基金产品，关注基金经理的投资策略与持仓品种是否匹配，长期持仓品种估值和业绩情况。

从我们的投资策略来看，还是聚焦低估值。在当前估值水平下，长期来看，部分优秀公司的潜在盈利能力依然未被市场充分认识。以3年维度展望，优质龙头企业现在是一个比较好的投资时点。

庄园：这两年理财产品、货币基金等低风险产品收益率下行是比较明显的，债券类产品的收益也主要靠偏股型转债或者信用下沉来增厚，全球的无风险收益率都是一个下行的趋势，有些国家已经进入了负利率的时代，想实现财富的保值增值难度是增大了，需要针对个人的风险承受能力选择合适的产品。

在打新策略的混合基金产品中，固收部分可以说是打牢根基。我个人的投资策略是，精选高等级优质固定收益资产，给基金带来持续的稳健收益来源。整体上也非常注重风险控制，将控制净值回撤风险放在核心位置，保护客户投资资金的安全，追求长期稳健回报。

债券部分的机会，目前建议关注高评级高流动性债券，以这一方面为主。另外在深刻理解利率市场的基础上也可小范围地参与利率债波段操作。


风险提示：本材料由安信基金提供。基金管理人承诺依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。以上投资观点仅代表一定时间期限内的个人判断，不构成投资建议或承诺。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。敬请投资者关注产品收益波动风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，选择需谨慎。

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