一、公开市场
本周（8.24-8.30）央行公开市场净投放500亿元，下周（8.31-9.06）央行公开市场有7000亿元逆回购7D和500亿元逆回购14D到期。从资金面来看，本周Shibor隔夜、DR001、R001大多较上周有所下行。收益率方面，短端、长端均上行。1年期国债收益率为2.4869%，较上周上行5.33BP。10年期国债收益率3.0672%，较上周上行8.49BP。
二、债市综述
1、【利率债一级市场】本周一级市场发行125只利率债，实际发行总额4249.10亿元，较上周减少了46.66亿元；总偿还量1476.69亿元，较上周减少了560.05亿元；净融资额2772.41亿元，较上周增加了513.39亿元。
2、【利率债二级市场】本周国债收益率较上周均上行。截至2020年8月28日，1年期国债收益率为2.4869%，较上周上行5.33BP。3年期国债收益率为2.9077 %，较上周上行15.59BP。5年期国债收益率为2.9902%，较上周上行11.48BP。7年期国债收益率3.1387%，较上周上行10.96BP。10年期国债收益率3.0672%，较上周上行8.49BP。国开债收益率较上周均上行。5年期国债期货和10年期国债期货较上周下跌。
3、【信用债一级市场】本周一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行301支，总发行量2,783.89亿元，较上周减少了635.46亿元，总偿还量2511.71 亿元，较上周增加了490.64 亿元，净融资额272.18 亿元，较上周减少了1126.10亿元。信用债单周总发行量较上周小幅下降，总偿还量较上周小幅上升，净融资额较上周小幅下降。从本周发行短融、中票、企业债和公司债的加权平均利率来看，短融和中票的发行利率较上周小幅上升，公司债和企业债的发行利率较上周小幅下降。
4、【信用债二级市场】银行间和交易所信用债合计成交4404.83亿元，总成交量较上周4292.63亿元增加了112.20亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交1739.67亿元、2003.88亿元、508.30亿元、152.98亿元。本周各期限的各类信用债收益率均主要呈上升趋势。除1年期与3年期以外的其他期限各类信用债的信用利差主要呈缩小趋势。
5、【风险信息】本周重点关注：福建福晟集团有限公司发行的“福晟1优A”被大公国际下调评级至AA+；亿达发展有限公司被联合评级下调主体评级至A，前次评级为AA-；天津市房地产信托集团有限公司被中证鹏元下调主体评级至C，前次评级为AA；文山城市建设投资(集团)有限公司被联合评级下调主体评级至AA-，前次评级为AA；海南航空控股股份有限公司称发行的“19海南航空SCP003”本息展期。
6、【可转债一级市场】本周可转债一级市场有3支可转债发行，总发行量为80.80亿元，较上周减少5.60亿元；有4支可转债偿还，为到期赎回偿还，其规模为5.74亿元，较上周增加5.41亿元；净融资额75.06亿元，较上周减少11.02亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。
7、【可转债二级市场】从股票指数走势来看，本周股票市场先抑后扬，创业板指因注册制正式落地涨势高昂，上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别上涨0.68%、2.66%、4.76%、2.35%。债转股指数下跌0.89%；本周可转债指数震荡波动，上证转债、中证转债指数分别下跌0.54%、0.11%，深证转债上涨0.62%。
8、【美债】从债市上看，信用债、利率债市场延续震荡，信用利差收窄，投资级信用利差收窄幅度 大于高收益债信用利差；期限利差走阔，收益率曲线边际趋陡。具体而言，10 年期美债收益 率和 30 年期美债收益率、3 月美债收益率都出现上升，其中 30 年期涨幅最大；美国穆迪 Baa 级企业债收益率、美国穆迪 Aaa 级企业债收益率出现上涨，ICE 美银美林 BB 级企业债实际 收益率、高收益 MasterII 实际收益率、B 级及以下企业债实际收益率、CCC 级及以下企业债 实际收益率出现下跌。
三、固收要闻
1、国家发改委近期下发通知，要求地方通过国家建设重大项目库按月开展地方政府专项债项目发行使用情况调度。发改委将根据各地调度情况和填报质量，视情况予以通报，激励先进、鞭策后进。
2、央行研究局局长王信表示，要防范金融风险重点领域，包括部分中小金融机构风险、地方政府性债务风险、房地产市场风险和境内外金融风险叠加共振可能性增大。在加快金融改革开放中保持金融稳定，进一步强化金融监管，在发展中防范风险，在发展中解决问题。
3、中国金融四十人论坛（CF40）发布《2020•径山报告》指出，要继续推进汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
4、美国财政部公布的数据显示，以海外央行为主的海外投资者的美债持有量占比降至22.6%，创下2008年以来的最低值。为了促进美国经济尽早摆脱疫情阴霾实现复苏，美国正在不断刷新自己的举债规模。然而，谁为美国巨额举债买单，俨然成为金融市场的一大谜团。
5、交易商协会：对皖经建予以严重警告，暂停其债务融资工具相关业务1年；对皖经建实际控制人及董事长蒋庆德予以严重警告，认定不适当人选1年。
6、据中国证券报，随着资金面回暖，央行公开市场操作重现净回笼，表明近期资金密集投放已告一段落。业内人士认为，展望9月，政府债券发行缴款压力犹存，预计随着财政支出加快、力度加大，财政库款拨付将对流动性供给形成一定支撑，加上央行有望适时提供支持，流动性供求将总体平衡，资金面压力趋缓，资金价格可能较8月略微下降。
7、8月地方政府债券发行重新放量，已发行11077.57亿元，规模远超前两个月。专家预计，9月仍将是地方债发行高峰期。新增债券资金将重点投向新基建、老旧小区改造等，同时资金拨付使用将加速。
四、研报精粹
1、中信固收称，9月资金面料将边际宽松，超跌即是做多机会。对于债券市场而言，因担心资金面压力持续调整过后，利率债已积攒了一定的安全垫，短期内可以关注流动性偏紧的预期证伪后超跌反弹的机会，维持10年国债到期收益率中性区间2.8%~3.0%的判断。
2、平安固收称，美联储的新宽松政策大概率不会带来未来通胀失控上行，对美国实际 GDP 增长的效果有待观察，对我国债市影响相对中性。
3、粤开固收称，最近两个月，全国大型银行的结构性存款确实出现了明显的下滑。而且，不在传言中的全国性中小型银行，其结构性存款规模出现了更大幅度的下降。据此我们有理由相信，全国大部分银行在过去几个月，事实上都经历了压降违规高息存款负债的过程。
4、东吴固收称，在央行降息的同时，财政政策也在同步发力，这种政策持续宽松的信号也打开了通胀上涨的空间，金砖四国 CPI 均不同程度呈现上涨趋势，目前关于全球通胀是否会再度开启弥漫着一种不透明感。
5、中信建投称，地产债短期大幅增配的性价比有所降低，源于当前地产信用利差处于低位，未来利差有上行风险，且由于分类调控，需关注弱资质高杠杆的地产信用主体尾部风险，未来预计地产主体资质将进一步分化。
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