这两天北上资金对市场的扰动比较大，特别是周一，沪深300已放量突破前高，午后却风云突变，北上资金大幅流出，市场也快速回落。对于A股市场，外资越来越成为一个重要的力量，主要就是这几年外资在持续的增加对A股的布局。

从市值占比看，外资已成为险资和公募基金以外的第三大力量，这就说明外资近几年一直在看好国内市场，相对于我们自己的卖出，外资一直在持续的买入。现在外资的波动，除了消息面的影响，还有其调整配置的需求。这在未来也会继续影响A股，比如美股高企，若未来再出现像3月份的下跌，A股也会被带着下来；但肯定不会像美股那么厉害，毕竟一个在楼顶，一个在二楼。

7月中旬之后看，北上资金短期确实在流出，但将周期拉长看，近期的波动实际很微小，并没有改变持续流入的趋势。所以，没必要太过关注短期的北上资金动向，不会使市场趋势发生转变。

市场现在是比较强势整理的，基本上跌不下去，主要还有一大资金在做支撑，那就是新发行基金。今年至今，已成立996只新基金，发行规模已突破2万亿元大关，特别是7月份市场大涨，仅7-8月份就发行了近1万亿，要知道2015年大牛市，全年发行规模也就1.66万亿。近2个月基金发行有3-6个月的建仓期，会在下半年持续买入，所以市场稍微一跌就会有基金流入；现在就是一个散户交出筹码，基金收集筹码的时段。

从最新公布的8月份PMI数据看，制造业PMI录得 51.0%，非制造业PMI录得 55.2%，两者均连续6个月站在枯荣线之上，经济在持续改善，特别是非制造业改善继续提升。

从PMI的分项看，大型企业、中型企业均恢复至疫情前水平，特别是中型企业，已恢复至疫情前最高水平。这也说明国内外疫情压制的需求在持续释放，所以新订单增速提升较快。而小型企业的生产、需求则继续走弱，排除疫情影响，这几年小型企业也处在大幅波动中。

再看看出口数据，也是恢复到了疫情之前，但涨幅已趋缓。2018年开始出口一直位于枯荣线以下，这就是国家为什么大力启动内需的原因。主要就是经济体量越来越大，原有的出口环境已越来越差，很难再有大的拉动，必需实现经济引擎的切换。但内需这块也有较大阻力，主要是前几年大家的钱都被房子给吸引过去了，口袋都空了，所以要发展内需，就要死死摁住房价，基本就是露头就打的方式。

最近大家都比较看好顺周期行业，主要有两点因素，一是各国前期的宽松货币政策，特别是老美的无限量宽松，都在担忧未来的通胀，商品价格会大幅提升；二是库存大幅下降，未来企业主动补库存，就会带动商品价格上涨。比如钢铁库存下降明显，主要还是前期需求的释放，但库存水平仍然偏高。当然，这两点最终看的还是商品价格提升带来的顺周期行业业绩提升。

而商品价格的提升除了库存影响，还与企业订单需求有关。再来看一个出厂价格的领先指标，就是新订单—生产的PMI，它一般会领先于出厂价格进行反应。目前新订单—生产PMI还在上升，未来商品价格也会上涨。这就有利于顺周期的钢铁、有色行业，而配置中的沪深300就有较多的周期企业。

老孟看来，北上资金的短期扰动不会改变市场趋势，还有近万亿的新基金在持续入场，而经济也在持续复苏，所以市场有较大的支撑，下跌空间有限，属于强势整理。周一没有放量突破新高，就还在调整中，一定要拿住自己手中的筹码，等待突破就好。

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