题图：平衡
题记：
受美股影响，周四周五A股连着两日下跌。就连今年以来表现一向稳健的嘉实新兴产业股票（000751）最近一周也跌幅较大。和万家行业优选一样这两只都是我组合里的基金。两只作为我组合里的进攻型基金最近都遇到了回调，多少会影响到我组合的表现。但我并不慌张，因为我建立了自己的投资体系，在我看来当初选择这两只基金的逻辑并没有变，我还会继续持有。
熟悉我的朋友都知道，我专门写过一篇文章，讲到了作为智人的后代，我们都有认知边界。要突破认知边界，思维模型是一个很有效的方式。而使用思维模型时，非常重要的两点：
1. 承认自己的无知
2. 敬畏体系的力量
这不是在危言耸听，只要亏的足够多，你就会深刻理解了。这篇就讲讲我的投资体系，希望抛砖引玉，对大家有所启发。
投资体系的四部分
建立投资体系是一件很个性化的事情，这里面既取决于你的目标、兴趣、成长经历等个人认知，还受到你的投资理念（哲学），以及你的投资策略（包括买什么？何时买？何时卖？）的影响，另外一个完整有效的体系还应该包括动态过程控制。
这是我从马克泰尔《巴菲特与索罗斯的投资习惯》里提炼而来。
我借鉴吸收了诸多前辈的精华，运用哲科思维模型将按照个人认知、投资理念、投资策略、过程控制四部分搭建了自己的投资体系。
投资体系（一）个人认知
个人认知作为在投资理念之前的东西，非常重要。
你是一个什么样的人，你如何认识你自己，你如何认识世界，你如何认识自己和世界的关系，你对于财富的目标，你的兴趣和经验，你的生长环境、成长经历都决定了你会具有什么样的投资理念。
我是一个什么样的人？
如果非要给自己贴一个标签，我就是葫芦娃里的大娃和六娃的结合体。
大娃是红色，热情奔放，是典型的理想主义者，六娃是蓝色，开朗活泼又向往自由，像风一样来无影去无踪。
骨子里是一个真正理想主义者：就是认清生活真相之后依然热爱生活。愿意相信一切都会好，热爱自己的祖国，热爱自己的家。
另一方面，内心世界极其丰富，喜欢独立思考，无拘无束，向往自由。
一句话总结：心怀浪漫宇宙，也珍惜人间日常。
我有多少本金？
在确立投资理念之前，还有一个重要的工作是梳理自己的现金流（本金）。
投资的本质是通过让渡今天的现金去获得未来好的企业成长带来的现金流的分配。按照段永平老师说：买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。
但往往我们很多人，在投资之前对于自己总共有多少现金可以用于投资没有概念。这会在投资开始以后带来很大的麻烦。
我的投资体系里用的是四笔钱的划分概念，将现金流划分为以下四笔作为分配。
现金流梳理--四笔钱的划分
假设我可以支配的用于投资的现金流为100%，对于这四部分我的配置比例如下：
NO.1 活钱管理：20%
NO.2 稳健理财：30%
NO.3 长期投资：40%
NO.4 保障投资：10%
每个家庭或者每个人的现金流不一样，所以比例要结合自己的实际情况而定。比如一个刚毕业的大学生，和一个上有老下有小的家庭支柱对于保险的配置比例就完全不一样。
如果是财务出身的，可以制作一个家庭的资产负债表，做一个5-10年的资产和负债的推演。如果嫌麻烦，可以用一些记账app来管理现金流和分析收支，如口袋记账。
投资体系（二）：投资理念
基本理念：
用3-5年的闲钱进行价值投资，慢慢买入估值相对便宜的指数基金并搭配适量债券基金和部分优秀的主动型基金，不频繁操作，长期持有；强调本金风险相对可控的前提下，等待机会在估值相对较高的牛市卖出，实现资产的平均收益增值回报。
好价格+好方法+长期持有=大概率收益。
投资方法论：
投资收益的来源可以按照我们基础框架的左右侧交易思维来理解，一共分两种：
右侧交易：一种是来自公司价值的增长即经营现金流的增长，因此我们需要买入优秀的企业并跟随他一起成长；
左侧交易：另一种是来自公司估值的提升，因此我们需要在熊市（估值相对低估时）（大家都不敢买）分批买入，不预测底部因为真正的底部无法预测，估值越低越买，耐心持有至牛市（估值相对高位）（大家都疯狂买）时卖出。
投资逻辑：
1. 中国经济中长期基本面长期向好，中国崛起是模糊的确定性事件。
2. 优秀上市公司的增速＞全体上市公司增速＞全国企业的增速＞中国GDP增速。
3. 投资的大部分指数基金都是优秀上市公司的代表，收益必然高于中国GDP增长。
比如上证50指数代表着上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50家公司（优质蓝筹股）；中证500指数代表中全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500家中小市值公司等等。
4. 来自上海证券交易所的单账户年化收益的统计数据，告诉我们的道理简单粗暴：A股散户亏钱，机构赚钱。个人普通投资者在具备强大的投研实力的机构面前，不管是信息优势、资金优势、专业优势都不具备。因此通过购买优秀的公募基金是比炒股更适合大多数普通人的赚钱方式。
5.中国要素市场化配置已成为官方文件，注册制改革逐步推进，将重塑资本市场投资生态，改善投融资环境，提高资本市场服务实体能力。
6. 国家明确健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。保持和国家鼓励发展的方向一致进行价值投资是顺势而为。
可能存在的风险来自于两种：认知不足和回撤波动。
一种是认知不足的应对如下
1. 关注投资标的的底层资产，不投自己认知能力以外的标的。
2. 买入之前充分的分析，适度分散，动态平衡。
另一种回撤波动的应对如下：
1. 不预测市场的底部和顶部，相信市场波动是机会。
2. 短期波动无法预测，但长期来看，资产的价格表现与其价值变化极大的正相关。
关于风险控制，是一项系统工程，也是任何一项投资必须事先考虑清楚的严肃问题。这个话题我会专门写一篇来说明。
投资体系（三）：投资策略
大部分人理解的投资，或者最关心的就是具体的投资策略。说的通俗一点，就是想知道买什么？怎么买，怎么卖。
在我这里，投资策略只是整个投资体系的一部分而已，是基于个人认知明确、投资理念清晰之后的具体选择。我当初吃过亏，所以清楚的知道，抛开个人认知、投资理念来谈具体策略是一件很危险的事情。
股债平衡组合投资策略—葫芦小金刚（150份）
定位：中等风险、中高收益。风险等级介于R3~R4。
核心：该策略在配置对象上以中国A股为主，一共分为150份，40%债券60%权益类资产，积极进取型基金组合配置。
具体份数：将3年以上不用的闲钱分成150份，底层配置60份二级债基保底固收+收益、腰部配置40份大中小盘宽基指数分享指数成长收益、塔尖配置30份股票型基金主动进攻获取超额收益，同时还留了20份灵活配置混合型基金，作为传感器来保持对市场变化的敏感度。
葫芦小金刚基金组合旭日图
组合策略：
精选7只基金，2只债基、2只指数基金、2只股票型/偏股型基金、1只灵活配置混合基金。所以我给这个组合起了一个响亮的名字：葫芦小金刚。葫芦娃七娃合体，集合了各自的优点，进可攻退可守。
我选择的债基都是二级债基（会有10-20%股票资产）、混合基金和股票基金里也有部分配置债券资产，加上灵活配置混合基金目前选择的是一只偏债型基金，所以实际这个组合的资产配置分布如下：50%股票、45%债券、5%现金。
葫芦小金刚组合组合搭配逻辑（截止至0905）
我的预期目标如下：
1.创建一个分散投资、以长期年化12%以上收益为目标，力求最大回撤控制在10%以下，遇重大风险时启动仓位管理。
2.原则上，以择基为主，设定组合时已经弱化择时需求，适合5年以上不用的闲钱进行投资，不频繁交易，建议底仓+分批买入（包括定投）中长期持有。
3. 大盘上涨时我能基本跟上，大盘下跌时我能少亏或者不亏。不期许超额收益，但希望可以日月累积，像优秀的长跑选手一样，稳健致远。
投资体系（四）：过程控制
关于择时：
在设计投资策略时，已经按照不择时原则做了考虑，但指数基金部分，在低估值百分位买入能够获得更高收益。
避免买贵的方法是：以估值百分位75%为界，≤75%时按照组合仓位的标准比例买入，＞75%时暂停买入。实时的估值百分位在天天或者支付宝指数红绿灯里都可以查询到。
举例：目前中证500的估值百分位为65%，那么可以按照组合里的比例买入20份*自己设定的仓位。上证50的估值百分位为95%，已进入高估区域，暂停买入，可以降低底仓仓位的方式控制风险，或者用其他低估值指数替代，也可以等待估值回归合理区间再买入。
关于仓位：
仓位的控制，先要明确自己可以一次性投入的5年以上（至少3年）不用的闲钱总金额，比如15万，将其分成150份，确定出每一份的金额也就是每份1000元，然后根据上证指数的点位以及自己的风险承受能力按照组合规定的比例确定仓位。
简单的判断标准是：上证指数3000点以下，建仓50%，每低100点加10%仓位，比如2500点时，可以100%仓位。反过来每高100点减10%仓位，目前在3300点~3400点，算下来可以建10%~20%仓位。3500点以上的话，我的风格就是先观望暂不建仓了，各位可以根据自己的风险承受能力来判断。
这样一来，我们可以假设一下无非是以下两种情形：
如果进入牛市继续上涨行情，这10%仓位可以享受牛市带来的上涨收益，比看着沪指每天上涨自己却踏空的感受好多了。
如果牛市没来，市场震荡或者下跌，那10%的仓位，就算最大回撤为20%也就是从3400点跌到2700点，对你的总资金的影响比例也仅仅是2%而已，但别忘了你还有90%的仓位根据市场的估值来补仓，这个时候下跌过程不但不是一件痛苦地事情，反而是你拉低建仓成本的好时机。
什么是好仓位？
还有一个判断适合自己的好仓位的方法，就是你拿着不管上涨还是下跌都很舒服，不焦虑的仓位就是好仓位。投资是为了更好的享受生活，不是让你生活更焦虑的。违背自己的理念和三观行事会很别扭和痛苦。
关于股债平衡
在组合仓位确定的情况下，当权益类资产因为上涨造成在组合内的比例超过设定比例（50%）的幅度超过10%时，触发组合再平衡。将超额部分卖出，买入组合内的债券类资产以达到组合最初设定的股债平衡（50%股票资产50%债券或现金资产）。反之则相反操作。
关于止盈和止损
止盈：目标止盈法，当收益超过30%时卖出一半，超过50%时卖出剩下的一半。
止损：目前我的仓位为50%，还有50%的子弹可以打，所以暂不设定止损。如果回撤幅度超出我的建仓点位（2900点），参照上面的仓位控制规则执行，每跌100点加10%仓位，越跌越买。如果出现极端情况，从现在的3400点跌到2400点以下，子弹也打完了。怎么办？如果真发生这么不幸的事，那就将来的事将来再想，现在想多了脑壳疼。
关于心态：
有了体系它能更好的告诉我们如何应对，避免凭感觉、凭现象交易。但并不是说有了体系就万事大吉。最终还是要看市场先生是否给与机会。
我始终相信：悲观者往往正确，乐观者往往成功。
7月上半月一路上涨，下半月一路下跌，8月高位震荡，9月第一周更是跟着美股起舞，朋友圈里，自媒体里各种声音都有。有坚定看多的，也有非常多的悲观论调者，总是担心这个担心那个，一会儿担心崩盘、一会儿担心成为韭菜。
做投资谨慎一些总是好的，但也不要听风就是雨。这个世界确实有很多黑暗的一面，生活也有很多不公的时候，可你总还是要看到光明。别人的悲观论调，可以听一听，看看逻辑上是否自洽，但最终你还是要学会独立思考。
作为一个真正的理想主义者，我愿意向阳而生，向阳而长。虽然快乐和痛苦都只是一瞬间的事情，作为智人的后代，我们都会回到恒温空调模式，但如果有平行世界的存在，我宁愿我的温度高一点。既温暖自己，又可以照亮他人，做人开心了，未来也许就比另一个平行世界的未来好很多。
查理芒格说：“我很想变成富翁。这不是因为我想要法拉利—我想要的是独立。我极度渴望独立。”
我们一定要努力的工作，因为这是我们本金的来源。
我们也需要认真的投资，因为这是我们本金增值的有效方式。
祝各位工作和投资都有好收益。
后记：
更多组合的更多信息请关注天天基金“微胖葫芦娃”后可以查看。
需要说明的是，投资是一件很个性化的事情，这个组合仅作为我的投资体系的一个实盘验证。不构成任何投资建议，如若跟投，责任自负。
- 嘉实新兴产业股票(000751)
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