市场回顾
基本面：房地产销售仍较好，前期拿地、新开工等将支撑地产投资短期维持较高增速；雨季过后，施工好转，财政支出力度加大，专项债逐步落实到项目，基建投资有望走高；制造业投资也在修复，预计投资整体仍继续修复。消费方面，竣工后周期、乘用车零售仍有支撑，下半年餐饮、文娱消费有望缓慢修复。出口方面，海外经济恢复，出口增速短期仍能维持较高水平。7月猪肉等食品价格带动CPI同比回升，但下半年CPI基数较高，预计下行趋势不改；原油、有色步入震荡行情，南华工业品指数小幅上行，预计PPI环比有所上行，但上行力度放缓。
货币政策：国务院政策例行吹风会上，央行表态延续货币政策执行报告观点，政策基调维持稳健，在经济持续修复的背景下，操作上仍会灵活适度，以精准对接实体经济需求，预计未来难有总量政策，结构性政策持续。流动性方面，预计央行仍维持流动性合理充裕，资金利率以公开市场操作利率为锚，DR007在2.2%附近波动。
资金面：公开市场操作方面，本周逆回购到期7500亿元，央行投放7天逆回购2800亿元；综合来看，央行本周合计净回笼资金4700亿元。央行操作稳健，资金成本较为稳定，最新的R001为1.790%，R007为2.32%。
收益率：本周收益率普遍上行，信用利差较为平稳。截至本周五，10年国债上行6BP，10年国开上行7BP；3年国债上行8BP，3年国开上行4BP。3年AAA中短票信用利差76BP，保持稳定。
市场展望
中长期看，经济持续修复的背景下，债市难有趋势性行情，但政策并未强刺激，基本面修复的力度趋缓，货币政策尚未到收紧时刻，因此债市仍会有交易性机会。短期来看，长短端利率均已有一定调整幅度，央行稳健操作下，资金成本稳定在较低水平，未来有望带动短端利率下行，进而影响长端利率走势，可以把握交易机会。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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