一、公开市场
本周（8.31-9.06）央行公开市场净回笼 4700 亿元，下周（9.07-9.13）央行公开市场有 2800 亿元逆回购 7D 和 1100 亿元逆回购 14D 到期。从资金面来看，本周 Shibor 隔夜、DR001、R001 大多较上周有所上行。收益率方面，短端、长端均上行。1 年期国债收 益率为 2.5885%，较上周上行 10.16BP。10 年期国债收益率 3.1228%， 较上周上行 5.56BP。
二、债市综述
1、【利率债一级市场】本周一级市场发行 54 只利率债，实际发行总额 5089.43 亿元，较上周增加了 829.83 亿元；总偿还量 717.45 亿元，较上周减少了 759.24 亿元；净融资额 4371.98亿元，较上周增加了 1589.07 亿元。
2、【利率债二级市场】本周国债收益率较上周均上行。截至2020年9月4日，1年期国债收益率为2.5885%，较上周上行 10.16BP。5 年期国债收益率为3.1008%，较上周上行11.06BP。10 年期国债收益率 3.1228%，较上周上行 5.56BP。国开债收益率较上周均上行。
期限利差大多较上周下行。5 年期国债期货和 10 年期国债期货较上周下跌。
3、【信用债一级市场】本周一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行 188 支，总发行量 1,677.70 亿元，较上周减少了1014.34 亿元，总偿还量 1,418.51 亿元，较上周减少了 1094.83 亿元，净融资额 259.19 亿元，较上周增加了 80.49 亿元。信用债单周总发行量较上周小幅下降，总偿还量较上周小幅下降，净融资额较上周小幅上升。
4、【信用债二级市场】银行间和交易所信用债合计成交 3903.84 亿元，总成交量较上周 4404.83 亿元减少了 500.99 亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交 1635.95 亿元、1614.90亿元、485.56 亿元、167.44 亿元。本周各期限的各类信用债收益率均主要呈上升趋势。各期限各类信用债的信用利差均呈缩小趋势。各期限的各类信用债的等级利差均主要呈不变或增大趋势。
5、【风险信息】本周重点关注：海口美兰国 际机场有限责任公司发行的“19 美兰机场 SCP001”存在兑付风险；河南盛润控 股集团有限公司被中诚信下调主体评级至 AA-，前次评级为 AA; 西部航空有限 责任公司被中诚信列入评级观察名单（可能调低）。
6、【可转债一级市场】本周可转债一级市场有4支可转债发行，总发行量为23.84亿元，较周减少56.96亿元；有8支可转债偿还，为提前赎回和到期赎回，其规模分别为1.00和0.15亿元，较上周减少0.62亿元；净融资额22.69亿元，较上周减少56.34亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。
7、【可转债二级市场】本周股票市场有所回调，指数均有所下挫，上证综指、沪深300、创板指、中小板指分别下跌1.42%、1.53%、0.93%、2.00%。债转股指数下跌0.34%；本周可转债指数弱势拉升，上证转债、深证转债、中证转债指数分别上涨0.20%、0.29%、0.26%。
8、【美债】从债市上看，信用债、利率债市场延续震荡，信用利差收窄，投资级信用利差收窄幅度大于高收益债信用利差；期限利差收窄，收益率曲线边际趋平。具体而言，2 年期
美债收益率出现上升；10 年期美债利率、30 年期美债收益率出现上升；美国穆迪 Baa 级
企业债收益率、美国穆迪 Aaa 级企业债收益率、高收益 MasterII 实际收益率、B 级及以
下企业债实际收益率、CCC 级及以下企业债实际收益率出现下跌。
三、固收要闻
1、证券日报：本周开始8月份的经济金融数据将陆续公布。机构预测8月份CPI同比增长最小值为1.5%，最大值为4.4%，预测增幅均值约为2.4%；预测PPI同比增长最小值为-2.3%，最大值为1.6%，预测均值为同比下降1.8%。按照25家机构预测的均值来看，8月份CPI同比涨幅大概率重回下行通道。
2、银保监会副主席周亮：严格遵循房住不炒定位，规范房地产贷款业务，防止房地产市场过度金融化，同时要落实资管新规要求，防止影子银行反弹。
3、证监会副主席方星海：持续完善对外开放产品体系，进一步扩大沪深股通的投资范围和标的，拓宽ETF互联互通，便利境外机构配置股票ETF以及人民币债券资产，持续加大商品期货市场开放力度，扩大特定品种范围。及时创造条件为境外机构投资者投资我国股票和债券市场提供良好的风险管理工具。
4、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏表示，预计今年年底前，监管部门会出台规定，要求所有的上市公司和发债企业进行强制性环境信息披露。
5、银保监会严肃查处一批违法违规案件，对民生银行、浙商银行、广发银行、华夏银行、中国华融等多家金融机构及相关责任人员依法作出行政处罚决定，处罚金额合计3.2亿元。
6、境外资金连续增持人民币债券，8月末持仓规模接近2.8万亿元。其中，境外机构在上清所托管债券3409.01亿元，环比增加193.22亿元；在中央结算托管规模24578.33亿元，环比增加1177.51亿元。
7、债券通境内做市商东方证券与日本投资者9月3日开展首笔到期违约债券转让交易，并于次日完成结算。
8、银保监会：同意招商银行发行不超500亿元金融债，同意广发银行发行不超450亿元二级资本债券，同意恒丰银行发行不超400亿元无固定期限资本债券。
9、继7月为特别国债“让路”后，8月地方债迎来发行高峰，总发行规模近1.2万亿元，创下历史第二高位。同时，发行利率也小幅上涨。多家机构预计，9月地方债供给压力仍然较大。
10、2020年以来，在新发债券中，信用债发行主体呈现向AAA评级集中的趋势愈发明显。分析认为，国内信用评级部分丧失了债券本身的风险预警的功能，部分丧失了为债券有效定价提供服务的这样的一个功能。因此，评级行业亟需“降温”。
11、国开行9月7日将开展2020年9月第一次国开债做市支持操作，包括170215随卖不超过10亿元，180214为随卖不超过8亿元，200205为随买不超过3亿元，招标时间10:00-11:00，采用单一价格（荷兰式）招标方式。
四、研报精粹
1、中信固收称，近期债券市场表现比较弱势，收益率曲线趋于熊平。从收益率曲线的演绎和关键时期、关键点位的对比上看，债市持续走熊的支撑逻辑不强，向上空间不大。在银行间流动性结构分层的情况下，接下来降准的概率反而有所增加。
2、平安固收称，资金面仍维持紧平衡，债市难言乐观。央行流动性层面，9月为财支出大月，财政存款减少。流动性投放预计稳中有增。利率债供给压力仍然较大，银行间流动性上，结构性存款压降叠加存单到期，银行负债端压力难以缓和。9月要更加关注美债走势，及国内商品价格回升对债市带来的压力。
3、华创固收称，即将公布的8月出口可能再度超预期，叠加金融数据或表现为季节性上行，或对下周市场情绪造成负面影响；CPI转为下行，PPI继续回升，但上行幅度料难大超预期；后续公布的8月工业和社零增速难超市场预期，投资增速则正常修复，料对债市影响较为有限。
4、天风固收称，对于转债投资而言，在多数存量转债价格处于高位以及正股市场整体处于震荡态势的背景下，基于存量转债的择债难度进一步提升。在剔除可交债与银行转债且以流动额加权的情况下，转债均值仍在125.68元高位，转股溢价率均值为19.18%，存量转债市场整体估值处于高位。
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