每周策略丨风格均衡配置，关注供需格局

展望9月，经济环比改善趋势大概率延续，需求端修复的速度有望快于供给。风格方面，在8月开始推荐将风格从极致的“消费加科技”向更均衡的方向调整。行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错，值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业。

上周（8.31-9.4）A股出现回调，其中上证综指下行1.4%，上证50、沪深300分别回调1.8%和1.5%；中小板指回调幅度较大，单周下行2.0%，创业板则小幅下行0.9%。风格方面，成长风格相对占优；具体到行业层面，汽车（1.7%）、化工（0.9%）和电子（0.7%）表现较好。（数据来源：WIND）

制造业PMI连续6个月处于扩张区间

中国8月官方制造业PMI为51，较7月份小幅回落 0.1，制造业PMI已连续6个月维持在扩张区间，经济环比仍持续修复。从分项指标来看，8月PMI生产指数较7月份小幅回落至53.5，而新订单指数较7月份回升至52.0，新订单指数连续4个月回升，显示内需恢复逐步提速；此外，8月份新出口订单指数较7月份回升至49.1，外需修复速度也有所加快。

广发基金宏观策略部分析，展望9月，经济环比改善趋势大概率延续，需求端修复的速度有望快于供给，经济环比持续改善的动力仍然主要来自如下四个方面：第一，疫情导致的社会隔离进一步放松，带动经济供需两端进一步正常化，后续消费改善节奏可能会加快。第二，国内前期部分抑制的需求，如地产销售等仍将持续改善，并集中释放。第三，基建高增速延续，地产投资预计会维持平稳走势。第四，美国疫情逐步好转，外需环比预计大概率逐季改善。

风格均衡配置，关注供需格局

“最近一段时间，市场波动幅度加大，投资者情绪不高，主要担忧两个点。一是流动性预期，二是中美关系。”广发基金宏观策略部分析，受央行公开市场操作、经济数据以及债市供需影响，近期银行间流动性趋紧，这也导致权益市场投资者对未来的流动性预期形成一定压制。中美关系方面，我们维持此前判断，预计美国大选前中美关系仍会扰动市场情绪。

风格方面，广发基金宏观策略部在8月开始推荐将风格从极致的“消费加科技”向更均衡的方向调整。“核心原因在于消费和科技的整体估值较高，未来的预期投资回报率被压缩。此外，经济复苏背景下顺周期行业中会有不错的投资机会。”广发基金宏观策略部表示，行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错，值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业。

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