投资业绩是我们对世界认知的变现

人们永远无法赚到自己认知之外的钱，投资回报是人们对世界认知的变现。比如医药世家出身的投资者会更坚定地持有某些医药类股票，而不会因为有了一定涨幅就轻易卖掉，因为他自己对医药行业有着深刻认知。如果认知不到位，信念就不坚定，就不会上升到自己投资哲学的高度，即使曾经骑在牛股身上，也会被各种短暂噪音干扰而吓出来。试想买过白酒龙头股的人数不胜数，坚定持有多年的又有几人？因此，投资者需要不断学习提升对世界本原的认知水平，并从投资理念提升至投资哲学。无论巴菲特还是索罗斯，这些投资大师无一不是从初期的一招一式的学习，最终走向完善自身投资哲学之路，进而将其变现为投资收益。

选对“季节”重于盲目努力

从投资哲学来看，选择比努力重要，具体而言，投资中正确看清所处牛熊哪种趋势比努力寻找哪个个股更重要。市场运行有其周期规律，如同一年有春夏秋冬四季，只有首先认清现在是哪个季节，才可能做这个季节该做的事，才可能有好的结果。如果是春季夏季，那么不怎么勤劳的播种也会有不错的收获，且既然逐渐升温是必然的，即使有短时倒春寒或冰雹大风，也不会随意停止耕作。如果是秋季冬季，逐渐降温是必然的，再怎么努力播种估计也难有好收成，甚至颗粒无收。因此投资时，只有认清自己所处市场的大致“季节”，方能从容应对短期扰动，不会瞎努力而白费精力。如果认定大致是熊市阶段就该低仓位，也不会因为某天市场大涨而匆忙加仓；如果认定大致是牛市阶段就该高仓位，也不会因为某天市场大跌就仓促离场。牛市多暴跌熊市多暴涨，这些都如同夏季的冰雹或冬季的艳阳天那样，事后看都是无法改变趋势的扰动噪音。

以当前的市场行情为例，债市大概率已经过了夏季，虽然无法准确知道现在面临的是秋天还是冬季，但应该认识到逐渐降温是不可避免的，因此谨慎保守操作为好。而股市大概率可能正处于春末夏初，大的趋势是向上，应当勇于拥抱较为明确的牛市趋势，不要在意期间的倒春寒或冰雹而被震荡出局，坚定信心耐心持有，才可能充分享受到牛市的主要涨幅。

配置重于择时，耐心等待收获

正确认清投资所处季节，只是成功了一半。若能做好大类资产配置，就成功了一大半，剩下的就只是耐心等待收获。

对于大多数投资者而言，需要做到分散投资，这是投资者唯一免费可以获得的东西。尽管有集中投资有一夜暴富的可能，但其过程中充满着波折，这种折磨是绝大多数投资者无法忍受的。因此分散投资会使投资者投资体验幸福度更高。

股票和债券资产，长期都上涨但短期多数是负相关。实证数据表明，股债均衡配置长期下来，收益率好于全仓配股或全仓配债。至于股债比例有经典的二八以及五五，投资者根据我们前文所言的认清季节，根据自身风险承受能力以及资金属性来自行决定，适度加大某类处于春夏好季节的资产，提高组合收益。比如当前，应将更多资产配置于股票资产，少量配置债券。

过于聪明的人无法赚到大钱。资产配置好之后就只需要耐心傻傻等待。很多时候，赚不到钱的原因不在于“笨”，而在于“太聪明”，总是试图寻找捷径赚快钱，反而把最大的涨幅错过。

（本文作者系东方基金管理股份有限公司副总经理、固定收益投资总监。本文仅代表作者本人观点，不构成投资建议。）

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