一、公开市场
本周（9.07-9.13）央行公开市场净投放 2300 亿元，下周（9.14-9.20）央行公开市场有 6200 亿元逆回购 7D 和 2000 亿元 MLF 到期（不含国库券）。从资金面来看，本周Shibor 隔夜、DR001、R001 大多较上周有所下行。收益率方面，短端、长端均上行。1年期国债收益率为 2.5964%，较上周上行 0.79BP。10 年期国债收益率为 3.1346%，较上周上行 1.18BP。
二、债市综述
1、 【利率债一级市场】本周一级市场发行 58 只利率债，实际发行总额 5334.41 亿元，较上周增加了 244.07 亿元；总偿还量 3720.81 亿元，较上周增加了 3003.36 亿元；净融资额1613.59 亿元，较上周减少了 2759.29 亿元。
2、 【利率债二级市场】本周国债收益率较上周表现分化。截至 2020 年 9 月 11 日，1 年期国债收益率为2.5964%，较上周上行 0.79BP。3 年期国债收益率为 2.9092 %，较上周下行 7.79BP。5年期国债收益率为 3.0371%，较上周下行 6.37BP。7 年期国债收益率为 3.1346%，较上周上行 1.18BP。10 年期国债收益率为 3.1346%，较上周上行 1.18BP。国开债收益率较上周大多下行。期限利差大多上行。
3、 【信用债一级市场】本周一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行 178 支，总发行量 1901.84 亿元，较上周增加了 224.14 亿元，总偿还量 1873.04亿元，较上周增加了 454.53 亿元，净融资额 28.80 亿元，较上周减少了 230.40 亿元。从本周发行短融、中票、企业债和公司债的加权平均利率来看，短融、中票和公司债的发行利率较上周有所下滑，企业债的发行利率较上周小幅上升。
4、 【信用债二级市场】银行间和交易所信用债合计成交 4820.44 亿元，总成交量较上周 3903.84 亿元增加了 916.60 亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交 2072.00 亿元、2369.75亿元、260.66 亿元、118.03 亿元。本周各期限的各类信用债收益率均主要呈上升趋势。各期限各类信用债的信用利差均呈扩大趋势。各期限的各类信用债的等级利差主要呈现出不变或增大趋势，部分期限的部分信用债的等级利差表现为下降趋势。
5、 【风险信息】本周重点关注：中国泛海控股集团有限公司被联合资信下调评级展望至负面；渤海租赁股份有限公司发行的“19 渤海租赁 SCP002”本息展期；海口美兰国际机场有限责任公司发行的“19美兰机场 SCP001”本息展期；泰禾集团股份有限公司发行的“17 泰禾 MTN002”违约。
6、 【可转债一级市场】本周（9 月 7 日—9 月 11 日）有 3 支新发行（网上发行日期）的可转债，为宝莱转债、万孚转债、景兴转债。截至目前披露的信息显示，下周有 1 支新发行的转债，为交建转债。本周有 5 支新上市的转债，为新星转债、文科转债、隆 20 转债、赣锋转2、嘉友转债。截至目前披露的信息显示，下周无新上市的转债。
7、 【可转债二级市场】本本周上证转债和中证转债分别下跌 1.65%和 2.59%。本周可转债市场成交额为 1491.24 亿元，相比上周成交量减少了 27.5亿元，跌幅为 1.81%；本周有 37 支成交额超过 10 亿的转债。
三、固收要闻
1、国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，11月1日起施行。根据办法，控股或实际控制的金融机构中含商业银行的，金融机构总资产不少于5000亿元。申请设立金融控股公司，实缴注册资本额不低于50亿元，且不低于所直接控股金融机构注册资本总和50%。
2、央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，已具备设立情形且拟申请设立金融控股公司的机构，应在办法正式实施后的12个月内提出设立申请，经批准后，设立金融控股公司。对办法实施前已具备设立金融控股公司情形但未达到监管要求的机构，合理设置过渡期安排，把握好节奏和时机，逐步消化存量。
3、经参头版：当前我国货币政策仍是凸显“更加灵活适度、精准导向”的总基调，并未实质性转向，尤其是鉴于银行低超储率和债券供给压力，后续降准的窗口其实并未完全关上。
4、据证券日报，目前1万亿元抗疫特别国债所筹资金已下达地方，部分资金已经形成实际支出，政策效果正在逐步显现。地方正抓紧把抗疫特别国债资金落实到具体项目。
5、 陕西省《关于使用地方专项债补充中小银行资本实施方案》目前已起草完毕，并获得省政府通过，即将上报银保监会。权威人士称，专项债金额共计46亿元，主要用于农商行资本补充。
6、清华大学五道口金融学院院长张晓慧表示，要关注资产负债表的修复，更要警惕房地产作为短期刺激经济手段的倾向。
7、中国结算将于9月14日起调整沪市债券质押式回购现金担保品业务，现金担保品指令申报时间为每个交易日8:30-15:30。
8、中金所：9月14日将有4种期限国债期货仿真交易合约上市，其中30年期国债期货仿真交易TL2106合约挂盘基准价为83.21元。
9、中国金融杂志刊发央行参事文章称，上半年，受疫情影响共发行绿色债券101只，金额1082亿元，发行规模同比降低17.52%。目前我国绿色债券市场存在投资者参与度较低等问题，建议强化参与主体绿色责任意识、完善绿色债券相关制度、加强绿色债券市场培育。
10、宁德时代9月10日成功发行15亿美元高级双期限固息债券。本次发行的5年期和10年期债券融资规模达10亿美元和5亿美元，票息分别为1.875%和2.625%，定价息差为T+165基点和T+200基点，较初始价格指引分别收窄50基点和55基点，最终订单簿超过135亿美元，超额认购超过9倍。
11、美国财政部报告显示，2020财年（2019年10月1日至2020年9月30日）前11个月，美国联邦政府财政赤字已高达3万亿美元，远超金融危机阴影下2009财年同期水平。8月份联邦财政赤字约为2000亿美元，与去年同期基本持平。
四、研报精粹
1、中信固收称，当前债市的长短期纠结体现了市场对后续不确定性的担忧，市场试探心理浓厚，交易盘等待配置盘入场、配置盘等待供给高峰过去。短期利空的发酵仍在持续，但是中长期而言仍然有更多利多因素在酝酿，债券配置价值凸显。
2、国信固收称，后续来看，单纯的经济回暖已经不足以打击债券；当前债券市场最大的担忧点在于工业品通胀是否可以起来。如何后续PPI表现超预期，即连续两个月环比继续维持在0.3%以上，那么通胀预期将会升温，这时债券利率可能还会进一步上升；但如果PPI表现不及预期，那么当前债券利率点位是合意的，未来值得参与。
3、华泰固收称，近期收益率曲线上出现三个值得重视的点，存单利率仍未企稳、5-10年国债曲线极度平坦、30年国债开始出现一定配置价值。这源于流动性预期悲观、供求矛盾突出，同时也表明债券配置价值提升，但趋势仍有待逆转。
4、平安固收称，M1 与 M2 剪刀差进一步收窄，社融增速与 M2 增速之差进一步抬升，均反应出当前经济活力较好。展望后市，市场核心矛盾经济基本面向好难以被证伪。银行负债端紧张的主要原因还是经济向好背景下的信贷需求旺盛。同业存单上行的压力制约利率债表现。短期收益率仍将维持震荡走势。
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