创业板低价股又反弹了？

创业板低价股在连续两日天量杀跌后，今日止跌回升，量能有所收窄，创业板也在连续两日跳水后再度翻红。截至收盘创业板综指上涨2.36%，成交额超2100亿元，创业板指上涨2.16%，创业板50指数上涨2.27%。

经过前两日动辄超过10%的大跌，许多创业板小票已跌去超20%的市值。今日创业板低价股指数低开-2.88%，随后一路冲高，最终收涨5.47%。在前期市场巨幅调整后，部分超跌股票的估值有所修复，这是正常现象。对于这种短期的投机行为我们不置可否，但往后看，创业板低价题材股的暴炒可能已经告一段落。

图：创业板低价股指数走势

数据来源：Wind，截至2020年9月11日

创业板低价股的杀跌起于监管加码。近期创业板低价股的过度活跃引起了监管的关注，继深交所接连要求几只低价龙头股停牌核查，并出台对低价股的限制政策后，中纪委也介入了全流程监督，并参与到创业板改革的各项制度设计和具体举措当中。

监管趋严使得创业板炒作风气明显降温。这本就是一场击鼓传花的游戏，参与者都在搏“傻”。只要鼓声未停，就有机可乘；鼓点落下，市场的杠铃压到最后几个“傻子”的头上。

自昨天以来，创业板低价股的量能明显收窄，今日创业板低价股指数全天成交208.24亿元。创业板小票的这波行情自8月下旬启动以来，成交换手显著提升，带动了创业板板块的活跃度。本周三市场大跌时，创业板综指成交金额更是创出了超4000亿元的历史新高，成为空方宣泄的主要阵地，超越了主板的成交水平。

若比较同期以创业板50指数成分股为代表的头部蓝筹股，可以看出这些创业板大市值股票的成交基本是维持平稳的。随着小票的炒作热度退散，创业板整体成交理应会回归前期的均衡水平，对主板资金的分流效应也会逐步下降。

图：创业板大市值与小市值企业市场成交额

数据来源：Wind，截至2020年9月11日

图：创业板50指数与创业板低价股指数走势

数据来源：Wind，截至2020年9月11日

市场的风险偏好也有明显的收缩。创业板的融资余额大幅下降，高风险偏好的杠杆资金集中逃出市场。

随着近期A股市场的调整，前期高估值和涨幅较大的板块均呈现出估值下修，集中释放了一些积存风险。而市场普遍的关注点已从流动性切换到经济基本面，个股或者板块的复苏情况和盈利韧性或成为下一阶段行情的风向标。

盈利方面，半年度数据显示，创业板的净利润和营收增速均转正，比A股整体复苏的情况要好一些。创业板板块内部业绩呈现结构性分化，创业板50指数上半年营收增速14.41%，净利润增速53.07%，较更小市值的股票和板块整体而言盈利企稳更快，更具韧性。具体的盈利指标和分析可参看我们本周一的文章《华安基金苏卿云：盘点中报业绩，探寻创业板增长逻辑》。

创业板注册制改革放宽了个股的准入门槛，也放宽了市场弹性，20%的涨跌幅使得个股的下行风险大大增加，对于普通投资者来说还是比较难把握的。特别是这波低价股的炒作，吸引了很多闻风而来的投资者高位上车，承受了较大的亏损。

如果想要参与创业板的投资，建议还是通过创业板50ETF（159949）等类似投资创业板头部蓝筹公司的基金产品。并在过程中设定价格目标或收益目标，理性交易，形成系统性的投资规则，以避免市场波动和主观情绪对投资决策产生的干扰。

来源：魔都资产管理人

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