一文聊透指数基金（下）--核心资产上的smart beta指

上两篇的文章，我们聊了聊关于关于指数基金的相关知识，作为最后一篇内容，我们上点干货，直接来讲讲，如何找到核心资产上的smart beta指数。如果有不懂的同学，可以翻看之前我们的两篇观点：

《一文聊透指数基金（上）——魅力所向，指基当先》

《一文聊透指数基金（中）——优中选优，它是你的盖世英雄》

上文提到，Smart beta指数和传统指数表面上的区别是成份股的加权方式不同，传统指数是以市值加权，也就是说，如果一家公司的流通市值高，那么传统指数在纳入它的时候给的权重也相应高，而不同的Smart beta指数会根据一些不同的特质给成份股赋予权重，比如质量指数，会优选出盈利稳定负债平衡的公司，而成长指数，会优选出盈利增速快成长性强的公司。

Smart beta指数的本质是通过改变加权方式而获得更高的收益风险比。那么是不是所有的Smart beta指数都能相对所对应的核心资产指数产生超额收益？并不尽然。传统的核心资产指数并没有那么容易被打败，好的Smart beta指数仍然是稀缺的。

我们怎么去找到好的Smart beta指数呢？可以从以下三点入手。

1、看因子逻辑。以中证500基础上的smart beta指数为例，有500质量成长，500等权，500红利，500价值，500行业低波动。不同的因子有不同的适应环境，市场景气时，成长因子表现可能会更好，市场下跌时，质量、价值、低波动因子可能会更抗跌。

2、看历史表现。历史表现是因子逻辑的验证，在分析历史表现时，首先要看超额收益的多寡，其次再看超额收益的稳定性。历史上无法持续跑赢对应核心资产指数的smart beta肯定不是好的聪明指数，今年大幅跑赢明年大幅跑输同样也不好。在看历史表现时，我们建议您着重关注指数实际发布后的表现，因为指数发布前，收益数据是用历史数据测试的，而指数发布后的收益数据是指数的实际表现。怎么确定指数发布时间呢，最权威的方法就是在指数公司（譬如中证指数公司）的官网里搜索该指数，指数介绍页有详细的信息。

3、看指数估值与基本面。看估值时一是注意当前的绝对估值水平，可以做指数间的水平比较。二是跟据指数的历史估值序列，看该指数的历史相对估值水平。比较绝对估值水平时，还需要注意指数间的行业权重差异，譬如沪深300目前12倍的市盈率，去掉金融地产后就是23倍了。在看基本面时，重要的指标有净利增速，营收增速，毛利率水平等。这部分的研究对普通投资者是有门槛的，如果投资者有大笔资金打算长期配置，那么这部分数据还是得花时间比较，心里会更踏实。

前面提到有的因子是相对抗跌，有的因子是成长性高，有没有基金结合了这两个特点呢？还真有一个基金兼顾了盈利稳定性和成长性，它就是咱们鹏扬家去年新发的smart beta指数基金：500质量成长指数基金（007593.OF），它跟踪的是500质量成长指数（930939.CSI）。在去年的实际表现中，该指数跑赢了中证500约9.2个点，领跑一众500基础上的smart beta指数。基期（2005年初）以来，指数的年化收益是19.2%。过去10年，它相对中证500指数10年9胜，年均跑赢约8个点。在估值历史分位数和净利增速上，目前相比沪深300及中证500均有优势。

鹏扬中证500质量成长(A类:007593)成立以来业绩走势，及于基准走势对比：

数据来源：鹏扬中证500质量成长2020年中报

好了，聊了三期指数基金的相关内容，相信您也是收获满满，如果您喜欢我们的文章，就请关注鹏扬基金财富号，里面更多干货等着您，我们后面再见！

风险提示：本材料由鹏扬基金管理有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。本基金为股票指数型基金，属于高风险品种。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于本基金前应认真阅读本基金的基金合同和招募说明书、产品材料概要等相关法律文件。

# 公司研究#