今年上半年申万医药指数涨幅冠绝群雄,以36.8%的涨幅位列第一,延续了去年医药板块的强势行情(来源:wind)。而最近市场调整,医药板块也随之发生了较大波动,继续投资医药主题基金是否合适呢?

中信建投医药健康基金】拟任基金经理之一谢玮博士近日做客天天基金大咖秀,对直播中的网友问题进行了正面回复,快来点击收听吧!

以下为本期内容文字实录

问题一:目前中信建投医改的产品规模显著提升,不知道基金产品的规模对您的操作是否有影响?您觉得多少规模的新产品更有利于它长期业绩趋势表现?

大家估计发现我接手医改这只产品时规模还比较小。在大家的支持之下,经过一年半的努力,医改这只产品逐步成长,在医药主题基金中具备了初步知名度,也得到了大家的认可。根据二季报披露的数据,医改规模在10个亿左右。大家比较担心的是,我开始管理的时候规模很小,随着规模爆炸式增长,是否会对我们的投资操作有所影响?

我认为是这样的,这与基金经理的操作风格息息相关。如果你是做行业轮动型的,就是换手率比较高的基金经理,可能在规模过大的时候,进行轮动会遇到一定困难。因为你买入卖出的成本都相对比较高了。但对于我来说不同,因为我的投资风格是偏中长期的对于核心持仓标的的选股逻辑是看相关公司至少3-5年的长期发展趋势,对于公司未来的成长性做出比较大的判断。所以一旦选入持仓,我不会轻易进行调整。如果对于医改这只产品密切跟踪,可以发现我接手以来,这五六个季度相关的重仓股基本没有发生太大变化。

对于我而言,一旦选好持仓的标的,我不会轻易调整。但是如果这家公司在我买入的逻辑发生颠覆性变化时,例如成长发展的逻辑,业绩增长的逻辑等,我可能会对其进行调整。所以基于这个投资逻辑,我接手之后换手率明显降下来了。在这个角度上来说,产品的规模大幅增长,对于我目前管理的产品及未来要管理的新产品影响都比较有限。


问题二:近期整个市场包括医药板块都有比较明显的调整,是不是可以择机介入的机会,您如何分析当前的调整?

最近大家都比较关心板块调整的问题,从7月份科技板块开始调整,8月份开始,医药板块也开始出现了比较大的震荡。

我们认为,第一,基于整个行业的长期逻辑和发展的基础没有一只股票或者一个板块可以永远上涨。这里所说的永远是每一天都在涨,这个是不可能的,只能说保持长期上涨的趋势。

第二,为什么在这个时点会发生这种比较大的挑战?其实每一年医药板块都会发生这种超过20%的调整。因为无论是个人投资者还是机构投资者,不一定都是长期趋势投资者。当行业上涨的幅度比较大时,有一些人或选择获利了结。如果当货币政策发生边际收紧的时候,成长性的标的和板块也会面临调整的压力。

第三,大家可以发现医药板块以及消费板块,跟北上资金的走势有一定关联,因为外资比较喜欢长期空间、确定性都比较高,景气度比较强的板块,所以消费、医药等都受他们偏爱。因此当北上资金发生阶段性撤退时,相关的板块也会发生阶段性的调整。但是外资流入的长期趋势是确定的,一方面与我们国家经济的中长期发展空间很大有关系,另外一方面我们人口基数大,消费升级的需求空间也非常充足。所以从各方面来看,无论是北上资金还是专业机构投资者,对于医药板块的长期配置是不会改变的。

资管新规发布后,相关的理财产品要转变为净值型产品,大家的投资理念也随之发生改变,但是大家获取收益的意愿不会改变。无论是从居民资产配置的角度还是从外资流入的角度,以及从行业发展空间和国内机构投资者的角度来说,医药行业未来的长期确定性是非常强的。

所以任何调整幅度比较大的时候,我们认为都具备一定的配置机会,这也就是为什么我们会选择这个时候新发一只医药健康主题基金,可能大家觉得行情低迷的时候,产品发起来比较困难,但是回溯去看,调整的时候给投资提供了比较好的契机。



问题三:新发售的医药健康基金和现有的中信建投医改在操作上有什么区别?

大家发现中信建投医改是由我单独负责管理的,近期新发的中信建投医药健康混合,拟任基金经理为栾江伟和我共同管理。栾总是医药科班出身,本科硕士都是药学专业,在新华基金从事了多年的医药研究员,之后任基金经理。加入我司后目前管理三只全行业产品。

这只新发产品,我们的投资策略,大体上是从自上而下的政策研判和行业的景气度,细分赛道的判断,结合自下而上的公司深度挖掘,综合对标的进行选择。栾总会倾向于从自上而下的景气度判断,包括政策的研判,我会在中信建投医改的基础上,更擅长对相关的公司的深度跟踪和挖掘,所以新产品会更好叠加我们两个人专业背景,包括过往的履历经历,会有比较好的弥补和配合,所以对于新产品的表现,我觉得非常令人期待。


问题四:主动管理类的医药基金和医药指数基金两者之间,如果想投资医药板块的话,您更推荐投资哪一类?

不少投资者问过这个问题,因为大家观察到医药指数的基金市场上是有的,但是据我观察,大家更愿意投头部的医药主题基金,也就是主动管理的产品。那是因为整个医药板块大体上有三四百家的上市公司,医药指数基金大体上代表了整个板块的走向。但是从历史数据看,头部的医药主题基金主动管理产品明显好于医药板块。因为医药板块整体上有七八个细分赛道,但是长期确定性景气度,包括发展的空间、技术创新的路径以及相关性比较强的细分赛道,例如创新药产业链,疫苗,高端创新医疗器械、医疗服务等,同时医药板块还包括中药、中成药以及一些低端的耗材等等,这些板块我认为增长性有限,只是因为今年疫情的冲击,当疫情过去之后,大体上还是会回到一些长期的主线上去。

所以如果大家想长期投资医药基金,我个人建议选择主动管理的主题类基金,特别是头部的基金产品。因为优秀的医药基金经理会帮大家选出优秀的公司,来进行长期的价值投资,伴随公司的快速成长,为大家带来长期的超额收益。


问题五:目前全市场来看,医药主题基金普遍规模都不算大,医药股市值特别高的也不多。您是怎么分析这个问题的?

这个问题更加印证了我刚才说的,为什么这两年特别现在是医药行业的投资的黄金起点。如果像茅台海天那么大的市值时,医药板块的机会还有多少?大家可以问一下自己这个问题。

对于我们投资一个公司来说,公司有初创企业,高速发展期,缓慢发展期、成熟期到衰退期。如果对于投资非常的精通和擅长的话,大概率会投资快速发展期。那些市值巨大的公司,其实基本已经处于成熟期或是衰退期了,否则他的市值也没有那么大。医药板块市值大的公司并不多,上千亿的公司非常少,但是150亿到500亿之间的公司会比较多。这些大体上是经过我们专业投资的基金经理、机构投资者选择过的市值区间的公司,都是处于快速成长期的公司。可能会非常大的概率给大家带来戴维斯双击,即叠加了业绩的高速成长期,以及估值快速上涨的阶段,两者相叠加,就能为大家带来非常丰厚的投资成果。如果你去观察头部的医药基金,包括我们中信建投医改,会发现其中的一些标的就有鲜明的类似特征。


敬请期待第二弹,加班剪辑中[爱心]

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资风险、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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