9月份以来,A股市场连续调整,美国股市的表现也很惊心动魄。其中,今年较热门的消费板块回撤幅度较大,年初至8月底,中证消费指数上涨58.67%,9月以来却为-7.61%,难道传说中的长牛板块不香了吗?(数据来源:wind,截至2020.9.14)

为什么会调整?

业内人士认为,消费板块调整是因为过去积累了大量涨幅,估值处于较高位置,短期来看消费板块存获利回吐压力,但这只是短暂现象,其景气度或产业方向并未发生变化,消费白马仍具有较强的护城河,从长期来看仍然具备配置价值,当前短期回调或正是借势布局的时机。

但也有基民觉得,消费板块“太贵了”,现在上车高位接盘怎么办?国盛证券认为,对比海外消费龙头,国内消费板块估值仍处于合理区间。另一方面,景气比估值更重要。从过往经验来看,只有当景气度、基本面出现重大变化,才会导致消费板块出现系统性的调整。单纯因为“贵”导致的消费板块调整通常是不可持续的,而更多是通过震荡“以时间换空间”消化此前的超涨。

因此,随着消费板块估值已得到明显抬升,后续将逐渐由估值驱动向盈利驱动转换。看好消费的长远前景,尤其十一黄金周临近,调整可视为低吸良机。

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国内大循环下,消费是拉动经济增长的主力

国泰君安研报显示,消费已成为拉动经济增长三驾马车的主力,对GDP的累计贡献率从2010年底的37.3%逐渐上升至2019年底的57.8%,城镇、农村居民消费水平增长了10倍以上,消费升级大趋势仍将是主流。后疫情时代,消费行业内循环需求增长空间依然显著,各个行业中更能应对景气波动、把握新常态产业机会的龙头企业或能进一步巩固领先优势。

中报披露,消费板块业绩报喜

8月底,A股上市公司2020年中报业绩基本披露完毕,大消费行业整体在二季度呈现出业绩修复明显好于收入,食品饮料的业绩韧性最强,同时多板块二季度复苏强劲。疫情影响下2020年上半年社会零售总额慢复苏,但是网上商品和服务销售仍保持较好的增速,有效的弥补了线下消费的缺失。可选消费品有分化,化妆品降幅小、反弹快,汽车、金银珠宝、服装下滑多。

消费平稳回升态势有望延续

消费市场历来都有“金九银十”的说法,现在已经进入9月中旬,中秋国庆小长假日益临近,届时消费市场有望在“假日效应”的促进下迎来一波小高潮。且随着政策促消费政策持续发力,有望进一步刺激消费复苏,业绩增长预期较确定。市场震荡行情中,紧盯白马股的价值回归,消费仍然是市场中长期投资主线之一。

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