消费日报网财经讯 在7月创出上市以来股价新高后,蓝帆医疗(002382.SZ)近期似乎正面临着月线级别的调整。

9月15日晚间,蓝帆医疗发布二股东北京中信投资中心(后文简称“北京中信”),减持计划完成暨未来减持计划预披露的公告。

公告显示,北京中信于5月25日至9月10日期间,通过集中竞价方式累计减持1215.80万股,占总股本比例为1.2612%。接下来6个月内,北京中信计划以集中竞价和大宗交易的方式减持不超过5784.19万股(占公司总股本的6%)。

受此消息刺激,蓝帆医疗9月16日早盘大幅低开,盘中持续走弱,尾盘收跌7.42%,报22.58元/股。

手套业务量价齐升拉动业绩,商誉持续走高值得警惕


公开信息显示,蓝帆医疗成立于2002年,是中低值耗材和高值耗材完整布局的医疗器械龙头企业。

公司下属四大板块,分别是:以医疗手套为核心,全面布局医疗防护、防疫产品的防护事业部;以心脏支架为核心,全面布局介入器械的心脑血管事业部;以吻合器超声刀为核心,全面布局微创外科器材的外科事业部;以急救包为核心,全面布局急救护理耗材的护理事业部。

根据蓝帆医疗于8月26日发布的2020年上半年业绩报告,报告期内公司实现营收22.84亿元,同比增长35.45%;净利润6.21亿元,同比增长164.85%;扣非净利润6.12亿元,同比大增179.14%。

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(图源:蓝帆医疗2020年半年报)

事实上,上半年蓝帆医疗业绩的爆发式增长在投资者的预期以内。

2020年初,受新冠肺炎爆发的影响,全球各国对医用防护用品、核酸检测盒、ECMO等医疗器械订单量激增,销售价格出现较大幅度上涨,部分医疗器械持续脱销。其中,医用及防护手套作为唯一的手部隔离防护用品,全行业医疗及防护手套产品订单大幅增加,带来价格的大幅上涨,对公司业绩产生积极影响。

具体来看各业务对营收的贡献,健康防护手套录得营收15.79亿元,占营收比重高达69.13%,同比增幅高达97.47%,显然是蓝帆医疗上半年业绩爆棚的重要推力;心脏介入器械(包括自产和代理)实现营收5.10亿元,占营收比重为22.33%,同比下降39.12%;其他业务实现营收1.95亿元,占营收比重为8.53%,同比大增299.75%。

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(图源:蓝帆医疗2020年半年报)

分地区看,境内实现营收7.49亿元,占营收比重为33.33%,同比增幅达47.03%;境外录得营收15.23亿元,占营收比重66.67%,同比增加30.32%。

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(图源:蓝帆医疗2020年半年报)

虽然经营数据出色,但蓝帆医疗的财报并非没有瑕疵。

一个值得二级市场投资者重视的细节是,上半年蓝帆医疗的商誉不减反增。财报显示,蓝帆医疗商誉规模期初为64.84亿元,期末蹿升至76.42亿元,占净资产比重达到惊人的80.80%。

蓝帆医疗的巨额商誉,来源于其收购Omni International Corp.(后文简称“Omni”)、CB Cardio HoldingⅡ Limited(后文简称“CBCHII”)、CB Cardio Holdings Ⅴ Limited(后文简称“CBCHV”)以及NVT AG等多家公司。

根据半年报,收购Omni产生的商誉规模期初余额为1538.07万元,算上外币报表折算差额22.77万元,期末余额为1560.84万头;收购CBCHII和CBCHV产生的商誉规模期初余额为64.69亿元,算上外币报表折算差额9578.37万元,期末余额为65.64亿元。

值得一提的是,2017年收购CBCHII和CBCHV,让蓝帆医疗间接持有柏盛国际93.37%的股份。通过这次收购,使得蓝帆医疗从一家做健康防护手套的公司进入到了心脏支架医疗器械领域。

此外,公司报告期内收购全球第五家取得欧洲CE注册的经导管主动脉瓣置换(TAVR)的生产企业NVT AG,产生了10.69亿元商誉,算上外币报表折算差额-762.89万元,期末余额为10.62亿元。

不过,相比于市场的重重顾虑,蓝帆医疗自身对高企的商誉似乎颇不以为然。9月9日,蓝帆医疗在互动易平台回复投资者是否会考虑商誉计提疑问时称“随着今年上半年发行的31亿可转债比较高的转股预期,以及蓝帆未来2-3年通过高净利润进一步增加净资产,公司有信心在未来三年左右将商誉占比降低下来。”

股东减持一浪高过一浪,业绩利好难撑股价继续走高


如果说商誉问题对于蓝帆医疗只能算是隐忧的话,那股东今年以来频频减持也许可以算是“火烧眉毛”了。

根据已发布公告看,今年以来蓝帆医疗多次遭到机构股东减持,累计减持股份数量超过5000万股。

1月6日,二股东北京中信通过大宗交易的方式减持公司股票30万股,占公司总股本比例0.03%。

1月21日,中泰资管计划和香港中轩通过大宗交易的形式分别减持140万股、1795万股,分别占公司总股本比例0.15%和1.86%。

2月21日-25日期间,香港中轩及其一致行动人李彪先生、李丹宁女士通过集中竞价的形式合计减持963.93万股,占总股本比例1.00%。

2月25日-3月12日,中泰资管计划通过集中竞价的形式合计减持963.99万股,占公司总股本比例1.00%。

5月25日-9月10日,北京中信通过集中竞价的形式合计减持1215.80万股,占总股本比例1.26%。

此外,正在进行中的减持计划还不仅限于前文提到的二股东北京中信拟在未来6个月进行巨额减持,早前的7月1日,公司便发布了控股股东、董事减持股份的预披露公告。

上述公告称,上市公司的控股股东淄博蓝帆投资有限公司(以下简称“蓝帆投资”)拟通过集中竞价、大宗交易方式减持不超过3856.12万股(占公司总股本比例为4%);董事、实际控制人李振平先生拟通过集中竞价方式减持不超过 83.35万股(占公司总股本比例为0.09%);董事孙传志先生拟通过集中竞价方式减持不超过25.50万股(占公司总股本比例为0.03%)。

不过,虽然各路股东竞相减持,但好在蓝帆医疗今年的业绩有如神助,目前看下半年乃至明年上半年的业绩大概率都将延续高速增长态势。

在8月26日发布的三季度业绩预报中,公司称净利润将在18-21亿元区间,增长幅度将达到3.8-4.6倍。同时,在9月9日回答投资者提问时,蓝帆医疗称“目前医疗及防护手套订单依然供不应求,公司订单排到明年第二季度,医疗及防护手套价格依然处于高价,目前市场需求量缺口仍很大,预计需求和价格的上涨趋势将持续一段时间。”

在超预期业绩的催化下,蓝帆医疗今年股价走势颇好。截至9月16日收盘,蓝帆医疗年内涨幅(前复权)为87.54%,显著跑赢三大指数。不过,相比较7月创出的38.40元历史高点看,蓝帆医疗目前股价跌幅已逾四成。

在减持阴云下,蓝帆医疗后市能否止跌企稳,目前看依然充满变数。