随着国内疫情得到较好的控制,复工复产也已经如火如荼地进行。在货币宽松流动性宽裕的大背景下,A股也维持较为平稳健康的发展态势。在此基础上,我们看好周期成长股的投资逻辑大致有如下4个方面。

1、维持“紧货币+宽信用”市场,看好周期成长股

9月11日央行公布8月金融数据,信贷规模总体保持稳健增长,社融增速超预期继续上行,显示出实体经济流动性的改善。随着经济的逐步复苏,周期行业盈利性将改善,本轮经济复苏本质是弱复苏,纯周期股的收益预计会弱于周期成长股,周期股中行业景气度较高的行业,如化工建材、汽车、轻工、有色等有望接力上涨。

2、兼具“高弹性+低估值”,真正攻守兼备

从估值方面来说,周期股的估值长期处于历史较低位 ,具备估值修复的空间,横向去比较,以银行、地产、建筑装饰、化工、钢铁等为代表的周期板块估值远远低于科技、医药等热门板块;纵向比较来看,多数周期行业的估值处于近10年来的历史地位 ,或有较大的补涨潜力。

3、市场风格切换加速

(1)科技、医药短期过热,资金急需新的“避风港”。过去的一年里,以科技、医药等成长板块的创业板涨幅冠绝全球,这样巨大的涨幅不仅将相关板块的估值带到了历史的高位,同时,也进一步透支了未来上涨的空间,2季度以来市场高、低板块切换,板块轮动加速可见一斑,资金继续新的板块作为“避风港”来分散高位板块的潜在风险。

(2)美股自9月3日以来出现持续调整,而美元指数则大幅反弹;9月7日A股出现大幅度调整,尤其是被“北上”资金重仓的板块大幅流出,中美的核心资产发生共振。尽管美联储未出现明显缩表,但伴随疫情控制和经济开始复苏,市场对于全球流动性预期的拐点正在逐步形成,最终的指示就是预期实际利率开始见底回升,我们发现部分北上资金偏好的“核心资产”与实际利率负相关,这意味着后续这些受益于流动性宽松的资产或板块仍将面临估值下行的压力。(此观点来源:开源证券《顺周期:不只是防守》)

4、北上资金加速流入

从北上资金的表现来看,6月以来北上资金累计持续净流入态势。流入幅度居前的行业有非银行金融、机械、建材、计算机、有色金属、煤炭和交运,流出幅度居前的行业有食品饮料、电子和医药。能够看到近期外资比较青睐周期板块,而对此前表现良好的成长板块有明显的资金流出。

大成睿景混合基金与大成新锐产业基金由周期研究专家韩创管理,这两只基金自韩创接管以来,均有较好的表现。如果你也认可周期成长的投资逻辑,那么这两只韩创在管的基金将是不错的选择。

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定能够盈利。基金过往业绩不预示未来表现。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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