券商8月业绩有点难，为何今天逆市大涨？

迁延多日，券商8月业绩终于披露，不过是由中证协对口披露，上市券商并未公开发布。中证协8月的经营数据显示，证券业当月实现营业收入374.90亿元，环比下滑42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下跌52.77%，从7月日均成交看，这些数据显而易见在预料当中，

环比数据下滑也在情理之中，但同比数据依旧亮眼，8月份，券商全行业（约134家券商，去年131家）实现营收375亿元，同比增40%；实现净利润140.57亿元，同比增47%。

从市场情绪看，券商板块近期维持箱体振荡，但资金却并没有退却，反而在持续性逆市加仓！

截至9月17日，券商ETF份额最近7个交易日已连续净增长，这意味着券商ETF最近7个交易日连续实现资金净流入，净流入合计达8.45亿元，过去20个交易日，更是逆市流入资金超过20亿元！

【券商ETF近期资金持续实现净流入】

截至9月17日，券商ETF（512000）最新基金份额158.74亿份，连续刷新基金上市新高！

【券商ETF（512000）近期份额变动】

9月17日，券商ETF（512000）最新单日融资买入额达1.02亿元，最新融资余额超19.38亿元，持续创上市以来新高！

8月股市相对低迷，大盘震荡盘整，拖累券商经纪业务和投资业务双大比例下滑，但是从中长期来看，A股正在逐步走出底部，推动金融供给侧改革是监管当局以及未来一段时间的重要任务，作为资本市场的重要参与者，券商板块享有领先于其他金融子板块的政策面利好。同时，当前券商板块整体估值偏低，机构资金配置仓位也处于较低水准，存在较好的买入机会，无论券商ETF（512000）的资金流向还是融资余额看，均显示极高的景气度。

一、行情转冷拖累业绩增速

中证协发布的全行业月度业绩报告显示：证券业当月实现营业收入374.90元，环比下滑42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下跌52.77%。

“预料之中，8月A股行情和7月相比差很多，成交量下跌也更加明显，券商业绩受到拖累。”华东地区一位券商人士表示。

Wind数据显示，2020年8月，沪深两市累计成交22.24万元，比7月的30.09万亿元减少了7.86万亿元。换手率上看，7月全市场平均的换手率92.06%，8月只有71.68%。行情方面，8月上证综指上涨2.59%，相比7月涨幅减少超过8%。

受市场转冷影响，8月券商实现代理买卖证券业务净收入119.30亿元，环比下降29%；实现证券投资收益94.61亿元，环比下降65%。

投行等业务仍然保持平稳，8月全行业投行业务净收入75.48亿元，其中保荐业务实现净收入3.37亿元，承销业务实现净收入65.63亿元。

此外，8月全行业实现财务顾问业务净收入6.33亿元，环比增1.93%；受托客户资产管理业务净收入20.44亿元，环比下降9.63%。

数据上看，行业马太效应仍然明显，8月行业平均净利润1.05亿元，基本上仅为行业净利润最高额10.3亿元的10%左右。

二、看好券商股配置价值

虽然短期业绩增速减缓，但是8月券商业绩同比仍然亮眼。8月份，境内证券全行业业收入和净利润同比增速都超过40%。

华泰证券非银研究员沈娟指出，改革深化打开业务空间，把握马太效应强化背景下优质券商的配置机遇，目前资本市场地位前所未有，监管层在法治轨道上推进资本市场全面改革深化，通过基础制度改革培育良性增长机制，构建健康的资本市场生态。沈娟预测，未来监管增量政策继续推出，将为证券行业带来业态的革命，券商业务广阔空间逐步被打开。

从竞争格局看，伴随监管扶优限劣，以及龙头券商资产负债运用能力强化、创新业务领跑，有望率先构筑核心专业实力、推动行业集中度持续上行。在马太效应强化的背景下，以长期看机制、短期看增量的视角优选标的。

长城证券分析师刘文强也认为，下半年随着疫情影响的钝化，券商线下展业可行性提高，线下业务加快复苏，行业维持高景气度，预计板块有望调整消化一段时间后，从今年三季度到明年一季度，以券商为代表的资本内循环板块所承接的历史使命愈发重要，逐渐形成“戴维斯双击”效应，有望成为新的抱团，改变目前普遍低配的状态。“且在行业混业想象的时代背景下，分化分层发展的趋势将加剧。当前市场的走势基本符合前期判断，预计阶段性调整后继续上攻。”

“再次重申，资本市场所处的周期或将处于 2012 年对应的周期位置，当前券商估值处于历史中枢，应战略性与积极布局券商行业。”刘文强说。

三、券商估值仍有提升空间

头部券商估值仍有提升空间，比如华泰，海通和国泰君安，对应最近一期净资产的市盈率在1.45倍-1.62倍，处于2010年以来40%-50%分位点；在资本市场前所未有的高的定位依旧非常稳固，也可以看到一些待落地的政策，以及行业估值具备投资价值。

【券商高贝塔特性凸显，助力行情杠杆】

2020年5月28日至7月9日区间券商ETF（512000）涨幅为51.34%，为同期大盘表现的2.6倍，券商股相对的高弹性特征显著。

【顶级规模及流动性行业ETF——券商ETF（512000）】

券商ETF（512000）现规模超177亿元，近期日均成交额约10亿元左右，为沪深两市顶级规模及流动性股票ETF。

从投资效率上看，券商ETF（512000）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅120元左右，卖出免收取印花税（股票收取千分之一），仅有少量交易佣金（一般不超过万3），极大的节约交易成本。

【券商行业处于高景气区间，资金面强势】

9月16日，券商ETF（512000）最新单日融资买入额达7506万元，当日券商ETF最新融资余额达19.37亿元，创上市以来新高！券商ETF最近1个月融资余额净增1.87亿元，增幅达10.72%！

【券商ETF（512000）：兼顾龙头券商及潜力中小券商的高效投资工具】

券商股投资，可以通过券商ETF（512000）轻松实现了一键买入一篮子券商股，覆盖了所有上市半年以上的券商股，共45只，其中6成仓位集中于十大券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，兼顾集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

【规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

2020年5月28日至7月9日区间券商ETF（512000）涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。相对个股而言，券商ETF（512000）51.34%的涨幅跑赢了45中成份股中的32只，跑赢了同期71%的券商成份股，从趋势性行情表现看，券商ETF（512000）具有极高的投资胜率。

【券商ETF联接基金：券商股投资互联网直通车】

券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），同样跟踪中证全指证券公司指数（指数代码399975），为互联网上的投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效

【风险提示】本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

# 行业分析#