某科创板股票IPO险失败，机构抱团欺负人？

近几天某科创板股票IPO险些失败，堪堪守住10亿市值门槛。有心人整理一下就不难发现，机构抱团压价早已成为科创板发行的主流套路，以这次主角为例，415家机构参与询价，399家报出了同一价格！

一石激起千层浪，声讨者有之，说机构投资者罔顾企业投资价值，一味追求打新收益；支持者也不少，毕竟大家都是遵照规则，照章办事。

先说规则。科创板询价机制中有剔除最高10%报价的规则，导致询价机构有回避高价的动机。一项原本以抑制高报价为目的的规则，导致了竞相报低价的结果。这是当下怪象的直观原因。

更深层原因则是由于打新提供了近乎无风险的收益，询价机构的目的是保证“中签”，而不在意股票的价值几何，进而诱发了极致的价格博弈。当新股破发不再是偶然现象时，询价乱象也将销声匿迹；所以，与其不断修正询价规则，不如将注册制进行到底，敞开供应新股即可。

在群体博弈的市场中，制定规则是高技术难度工作，往往越复杂的规则越容易适得其反。简单的未必好用，复杂的多半不好用。

监管监管，是“监督”和“管理”的合体。在社会主义市场经济体系中，哪些事儿应以事后监督为主，哪些事儿应注重过程管理，是头等难题。幸运的是，通过摸着石头过河的方式，我们一直在享受渐进式释放的政策红利。依我看，这个过程仍在继续，也必将进化出一个更成熟完善的市场体系。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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