香港万得通讯社报道，随着券商业务扩容，今年证券公司发债规模大幅增加，并超过往年全年。在宽松大环境下，融资成本并不高，为证券行业后期更好发展提供了动力，值得关注。

券商发债规模大幅增加

今年以来不到9个月，Wind数据显示，券商发行的公司债和短融双双创近几年新高，两者合计发行达1.2万亿，远远超过近5年每年的发行量。

以发行起始时间来统计，最近5年2016年至2018年，券商发行公司债和短融年度合计均未超过7000亿，而2019年则大幅上升到一举突破9000亿。2020年继续快速上涨，8个多月发行规模已经达1.2万亿，增速较去年进一步加快。

融资成本较低

券商发债增长的同时，在市场宽松下，其融资成本也不高。整体来看，Wind数据显示，今年以来证券公司已经发行完成，公布票面利率的共有452只债券。其中10年期平均利率仅有4.2%，也是目前唯一突破4%的品种。其余期限都在4%以下，其中3年、4年和5年期平均利率稍高，均超过3.5%。此外1年、7年、2年和0.5年四个期限平均利率也稍高，都在3%~3.5%之间，而其余期限平均利率都较低，均在3%以下。总体上，券商发债成本和券商资质有关，不同券商因发行期限不同，发行成本不同，使得整体没有出现期限长平均利率就一定高的现象。不过平均利率最低的仍然是超短融券，0.25年及以下的平均利率在年化2.3%或以下。

券商行业后期如何发展？

今年不少券商发债募资主要是用于补充公司营运资金，扩容其经营实力，券商行业或迎来新的历史发展期。

川财证券陈雳分析认为，在现如今资本市场改革开放，外资券商控股全面开放的背景下，本土券商加大业务投入的要求更加迫切，此时就需要通过再融资、发债等多种方式补充资本，实现业务发展，增强自身实力。

华西证券非银金融团队分析认为，传统证券公司运营模式下业务模块之间独立性较高，注册制下各业务模块协同增加，形成有机整体。民营、新兴产业IPO数量增多，造富效应下股东及管理层将成为券商高端财富管理业务重要客户来源。私人财富管理部门可以利用投行项目优势，开发股票市场相关的定增、股票质押回购类项目、并购融资类项目，为高净值客户提供高端定制化产品。自营业务功能显著变化，承担起卖方业务支持的功能。

行业客户保证金及两融余额维持高位加之交投活跃，经纪业务与利息收入有望显著增长，注册制下IPO融资加快带动投行业务增长，基金发行火热资产管理业务有望获得不错业绩。

目前行业估值处于历史不高位置，流动性相对宽松以及资本市场改革深化估值中枢有望抬升。目前一级市场政策已经落地包括科创板及存量板块的注册制发行、再融资新规的推出，以及新三板一系列盘活政策。为匹配一级市场政策效果，更好地服务实体经济，后续投资端政策值得期待，包括引导长期资金入市、完善交易制度和衍生品扩容，长期看好行业。


来源：Wind

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