陕煤发布保底高分红政策，淡季涨价看好“金九银十”行情

陕煤发布保底高分红政策，淡季涨价看好“金九银十”行情：本周动力煤价进一步上探，秦港动力煤现货平仓价上涨至588元/吨，处于黄色价格区间内，港口行情得到延续，但涨幅较上周环比有所收窄。

港口的结构性“供紧需旺”是本轮煤价上行的主要因素：产地供给发运受限致北方港口库存持续低位，同时大秦线秋季检修提前，下游电厂加快补库节奏。交易情绪因素或占主导，考虑到已逼近红区政策调节预期增强，同时高价或致使下游补库节奏放缓，短期内港口煤价上探空间有限。从基本面来看，需求方面，本周电厂日耗在工业用电负荷支撑下韧性犹存，“金九银十”下工业非电用煤需求旺盛；供给方面，内蒙煤管票限产因素持续影响下，产地供给仍然偏紧，加之进口煤限制未有明显放宽，紧供给格局仍在持续。

后期判断，需求端，短期催化因素主要为钢铁建材、化工、水泥等非电用煤需求回升、北方冬储煤补库周期开启，中长期在各项经济政策刺激下，基建投资力度加大、地产韧性犹存推动的内需增长，煤炭需求增长仍有空间；供给方面，内蒙限产持续，主产地煤矿生产或将保持稳定，进口煤通关限制或将持续，供给短期处于偏紧状态。长期来看，“十三五”末至“十四五”期间供改将持续深化，各地去产能力度加大，产能集中度提升，优质产能释放，供给格局将趋于合理稳定。总体来看，在供需稳定趋势下，煤价波动性将进一步减弱，或持续稳定在合理区间。

宏观方面，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速环比提升，8月累计值增速实现有负转正，体现出国民经济持续稳定恢复态势。在业绩趋于稳健基础上，煤企纷纷加大股东回馈力度，本周陕西煤业发布保底高分红政策，以40%分红率或40亿元作为未来三年分红保底标准，凸显投资价值。下半年煤价中枢的上移进一步增强了煤企盈利环比改善的确定性，结合行业整体在悲观行情下展现出的降本经营韧性，持续看好煤企业绩改善及估值修复预期。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。

本周（2020年9月14日-9月18日）港口动力煤价进一步上涨至588元/吨，主因产地供给发运受限致北方港口库存持续低位，同时大秦线秋季检修提前，下游电厂加快补库节奏。基本面来看，入秋后用电需求由居民用电向工业用电转换，“金九银十”催化下游工业企业耗煤需求增长，同时北方冬储煤补库预期增强，各方面因素致淡季煤炭需求韧性十足；供给端持续偏紧，内蒙煤管票限产因素犹在，进口煤限制仍然较严；电厂库存相对低位，补库预期增强。

煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，山西焦企大检查进一步收紧供给：焦炭方面，“金九银十”来临钢厂开工率高位稳定运行，持续去库存致使钢厂焦炭库存已至低位，补库需求增强；供给端，本周山西开展焦企安全大检查，限产或将引起短期焦炭产能进一步收紧，长期看全国去产能力度持续加大，焦价将获得强力支撑。焦煤方面，焦价提涨致焦企对焦煤压价意愿减弱，同时焦钢企开工率高位稳定，开始阶段性补库，另外产地供给偏紧亦对焦煤价格形成支撑。

文章来源：开源证券

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