一、美股连续三周下跌，A股周五强劲拉升
欧美市场全周偏弱。美股在科技股拖累下全周先涨后跌，三大股指均小幅回调1%以内。欧洲市场一改上周强势，英法德意主要股指回调0.5%-2%不等。亚太区股指窄幅震荡，日经、恒指微跌0.2%，韩国综指则小幅收涨0.6%。VIX指数小幅波动，全周收在25.8，短期看偏正面。
A股低开高走，周五拉升后全周收涨。各宽基指数走势异常均匀，全部涨幅落在2.3%-2.7%之间。行业方面再次出现风格转换，顺周期板块全面跑赢。得益于销量数据持续亮眼，汽车板块领涨8.4%；此外，金融、建材、机械、化工等涨幅居前，幅度在4%以上。另一方面，受猪周期拐点临近影响，农林牧渔持续回调；同时，此前抱团严重的医药、食品饮料等行业继续承压。
二、美联储在边际上或已转为中性
上周美股的弱势虽仍以高位调整需求为主因，但也与美联储小幅不及预期的态度有关。上周公布的FOMC会议纪要、以及主席鲍威尔的视频记者会，均未提及扩大资产购买规模，这是在负利率、收益率曲线控制相继被排除在外后，市场对联储加大宽松最后的预期。但同时，根据最新的政策利率点阵图，多数票委预计利率在2023年之前均将维持在当前水平（2023年预测为首次引入）。结合美联储对经济相对谨慎的评论、以及对财政刺激的呼吁，其态度正出现中性观望的迹象：政策已经相当宽松，且将维持很长一段时间，但除非经济和市场再次掉头向下，边际上不会继续加码。基于上述假设，美股后续的走势大概率将回归基本面主导，流动性在边际上的影响力将逐渐趋弱。
对A股在周五的大涨尚无统一解读，目前可直观看到的是北向资金大幅流入。周五北向资金净流入达95亿，为07/13以来最大值。在成交额持续下行的背景下，北向资金及其跟随者在边际上的定价能力有所加强。
三、8月经济复苏节奏加快
8月经济数据全面向好，短期内对市场不构成负向影响。截至上周，8月主要经济数据已全部公布，货币金融条件、工业生产、固投、消费、出口、通胀全面改善。从读数的角度，全部数据均符合或好于市场预期；从结构上看，除基建略低于预期外，包括消费在内的其余指标呈现经济全面回暖的格局，复苏的节奏正从靠生产拉动逐渐转换为以需求推动。在此背景下，经济回落在短期内或难以构成市场大幅下跌的催化剂，通过调整组合结构或仍是取得超额收益的主要方式。
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