“韭月韭日忆山顶兄弟”
“每逢暴跌倍思卿”
进入三季度，市场持续震荡
各种段子手粉墨登场
小后浪看得出来
段子背后其实是投资者对市场调整的焦虑
所以本期《银河大咖请回答》
特意邀请了有颜有实力的基金经理
袁 曦
为大家分析一下四季度的市场行情
看完本文你会了解到
最近为何持续震荡
四季度需关注哪些不确定因素
怎么看科技板块
四季度可关注什么板块
此处应该有掌声
提问Qustions&解答Answers
Q:您是如何看待近期市场震荡的？
A:近期市场的调整，有对中美的担忧，也有对货币政策收紧的担心，而且由于部分行业估值处在高位，自身也有调整的需求，几个因素叠加使得市场出现了较大幅度的调整。
但是在目前位置上，我们倾向于认为接下来市场的机会可能仍大于风险。
根据上周末出炉的8月份社融数据，社会融资规模同比增长13.3%，增速环比提升0.4%，好于市场预期，缓解了市场对流动性收紧的担忧；另外，经过近期的调整，市场估值已经有一定程度的回落；并且，我们认为业绩增长将接力流动性驱动的估值提升，或将成为后续市场向上的主要推动力。
Q:四季度存在哪些值得关注的市场机会及不确定性因素？
A:展望四季度，我们认为市场仍然是有一些机会的。
一 中长期维度，看好金融+科技，这一轮市场的可能向好，应该是科技产业升级和资本市场周期的双轮驱动，这也将是未来较长时期的主线之一。
二 则是受益于经济复苏的周期成长方向。
另外，四季度需要特别关注的风险因素有以下两个方面：
国内因素： 后续需要观察货币政策是否有变化；
海外因素： 后续需要观察美国大选情况。
Q:市场风格会切换到大金融等低估值板块吗？您对大金融四季度行情怎么看？
A:最近确实有出现部分高估值行业回调、低估值行业上涨的现象。我觉得，与其说这是市场风格向低估值的切换，我更倾向于是在经济出现回暖迹象之后，市场风格的再平衡。
但是，市场中长期风格的趋势是由中长期（2-3年）景气度趋势的相对强弱决定的。因此，沿着行业景气度，中长期维度来看，我还是相对看好金融和科技板块。
针对大金融四季度的市场行情，站在目前时点，我继续看好金融板块下半年的行情。
一方面，是相对于高位的消费、医药而言，金融板块整体处于低位，性价比较高。
另一方面，金融板块的基本面确实也在改善，本身也存在估值修复的机会。
Q:您怎样看待科技板块接下的行情？
A:我认为，这轮科技板块的推动力，主要是5G的产业周期和科技兴国的政策周期叠加的共振。
虽然受到疫情影响，5G的产业周期略有延后，但换机的需求仍然是存在的。而且从这几个月手机的销量数据来看，虽然之前手机总体销量一般，但5G手机的占比有大幅提升。
对于接下来的科技板块行情，我也是相对乐观的。
一方面，由于市场前期对不确定的极度厌恶，整体科技板块在过去几个月回调幅度还是比较大的，估值水平出现了明显的回落。
另一方面，科技产业的大趋势只是受到疫情影响，出现短期扰动罢了，中长期的产业大趋势并没有发生变化。从台积电披露的8月营收数据来看，8月营收1229亿新台币，同比增长15.8%，环比增长16%，再创历史新高。总体来看，半导体行业的景气度是继续向上的。
基于以上两点的话，我对科技板块接下来的行情，是相对乐观的。
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。基金的具体情况以公司官网披露的基金第一季度报告为准。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不能预示其未来业绩表现。基金经理管理的其他基金业绩并不能预示本基金的未来业绩表现。基金投资需谨慎。本基金管理的历史基金业绩不构成对基金业绩表现的保证，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
