— 、宏观政策面回顾
统计局本周二公布了8月份主要经济数据：
1） 固定资产投资累计同比-0.3%，前值-1.6%。其中，地产投资累计同比4.6%，前值3.4%；基建投资累计同比2.0%，前值1.2%；制造业投资累计同比-8.1%，前值-10.2%。单月同比来看，8月份固定资产单月同比9.3%，前值8.3%；地产投资单月同比12.1%，前值11.6%；基建投资单月同比7.0%，前值7.7%；制造业单月同比5.0%，前值-3.1%。
数据来源：Wind、嘉合基金
2） 工业增加值当月同比5.6%，前值4.8%。
数据来源：Wind、嘉合基金
3） 社会消费品零售总额当月同比0.5%，前值-1.1%，扣除价格因素后当月实际同比-1.1%，前值-2.7%。其中商品零售当月同比1.5%，前值0.2%；餐饮收入当月同比-7.0%，前值-11.0%。
数据来源：Wind、嘉合基金
8月份的经济数据表现强劲，投资方面，地产投资继续保持强劲，制造业投资出现了显著回升，基建投资本月增速虽然略有下降但依然处于高位。工业方面，本月增速显著回升，发电量同比增速也从上月的1.9%回升到本月的6.8%。消费在本月终于转正，其中餐饮收入同比-7.0%，我们预计在10月份随着今年国庆超长黄金周到来有望转正。
数据来源：Wind、嘉合基金
二 、本周流动性回顾
公开市场操作方面，央行本周进行了4800亿逆回购，同时进行了6000亿的MLF，一共投放了10800亿。本周有6200亿逆回购到期和2000亿MLF到期，一共净投放2600亿。资金面方面，本周资金面趋紧，周四周五两个交易日隔夜和7天资金紧张，回购利率持续上行。
数据来源：Wind、嘉合基金
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三、本周高频数据回顾
1）价格方面，本周煤炭价格继续上行，钢铁价格略微下跌。水泥价格则连续第7周上涨。
数据来源：Wind、嘉合基金
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2）地产销售方面，9月份以来，地产销售依然维持高景气度，30个大中城市商品房成交套数同步9.9%，面积同比12.4%
数据来源：Wind、嘉合基金
3）开工率方面，本周轮胎开工率保持稳定，目前已经回到疫情之前的水平。
数据来源：Wind、嘉合基金
4）猪肉价格本周继续回落，我们预计在明年春节之前猪肉价格都将保持下跌趋势。农产品价格本周略有下行。
数据来源：Wind、嘉合基金
四、本周债券回顾
债券市场经过了连续的调整以后，本周相对稳定。虽然本周公布的8月份经济数据超出预期、周四周五资金面紧张，但在经过了收益率连续上行以后市场对于利空消息有所钝化。3-5年期利率债本周受到配置盘追捧收益率有所下行，其他期限收益率相对稳定。
数据来源：Wind、嘉合基金
信用债方面，本周收益率整体略有下行，市场交投较为冷清。
数据来源：Wind、嘉合基金
五、后市展望
经济复苏依然较为强劲，基本面暂时还不支持债券市场出现较大的反弹。但收益率目前已经处于相对高位，市场的配置需求已经开始显现。短期来看，我们认为债券市场仍将维持震荡行情，10月底之前债券市场仍将面临较大的利率债供给压力，四季度开始随着供给压力的消退，债券市场有望迎来一定的机会。
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