延续震荡，市场风格趋向均衡

一周行情回顾

上周（9月14 -18日），A股呈现低开高走、震荡上行的态势，市场情绪有一定企稳迹象。周五大金融板块发力，带动指数反弹，低估值蓝筹股受到资金青睐。三大指数中，上证指数上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指2.34%。

行业板块方面，上周汽车、非银金融、休闲服务板块表现较好，整体看可选消费板块反弹态势强劲；农林牧渔、医药生物、食品饮料板块表现较弱。

从资金流入情况看，北向资金本周累计净买入108.32亿元，其中沪股通净买入33.93亿元，深股通净买入74.39亿元。两融余额14986.53亿元，较上周上升142.55亿元，融资余额14167.8亿元，融券余额818.73亿元（数据来源：Wind，截至：2020.9.18）。

市场热点解读

1、人民币兑美元连续升值

近日，人民币兑美元出现连续快速升值态势，主要是由于美国今年以来的宽松货币政策和国内疫情防控结果不佳，美元走弱是本轮人民币升值重要原因。其次，随着国内经济数据持续改善，货币政策边际趋紧，中美利差持续走阔也让人民币面临升值压力。方正证券分析称，人民币兑美元升值主要利好具有美元负债或生产要素依赖进口，且结算多以美元进行的公司及行业，主要包括航空、造纸、能源资源、金融地产等板块。

2、国内8月经济数据持续向好

生产数据：8月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，年内首次突破5%大关，环比7月大幅提升0.8个百分点，生产端数据恢复超预期，生产增速已经连续5个月提升；

消费数据：8月社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，年内首次转正，汽车消费成为主要驱动力；

投资数据：1-8月固定资产投资378834亿元，增速-0.3%，接近回正。房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%。统计局表示，如果经济复苏态势延续，三季度经济增速会比二季度明显加快。

后市展望

根据近几个月公布的经济数据可以看出，国内经济修复整体较为顺利，企业的盈利水平相较此前得到了明显改善。伴随着经济的复苏，市场整体估值水平和风险偏好也得到修复。弹性较高的中小创、科创板市场以及估值高位的行业自7月中旬以来经历了较大幅度的调整，而低估值板块上涨，板块间的估值差异逐步收敛。

本周投资提示

中信证券：

流动性和信用宽松环境不变，优质成长股估值压力已经消化一部分，存量资金的紊乱行为接近尾声，预计外资回流和科创50ETF发行将催化资金重聚合力，推动9月下旬开启新一轮中期慢涨。

配置上，建议继续聚焦顺周期与高弹性品种，包括受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块，受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。

国泰君安证券：

市场向上的支撑在于盈利修复的预期，向下力量在于中美发酵和流动性问题。从盈利端来看，我们认为盈利上行趋势已基本确立，核心在于居民部门和企业部门修复的承接：一方面是来自于经济稳增长、稳就业后，短期居民部门收入预期修复，边际消费倾向有望提升；另一方面在全球宽货币后期、宽信用初期叠加需求逐步回暖，中期企业资本开支有望逐步修复。相比之下，流动性短期影响更关键但边际变化不大，更偏重结构而非逆转大势。

长信国防军工量化混合A（002983）

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