【新股简析】帅丰电器 605336_财富号

一、公司概况

二、主营业务

公司主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主，报告期内公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的 95%左右。

各款产品的基本情况如下：

报告期内，主营业务收入构成按产品分类：

公司主要销售模式为经销、直营和出口业务，其中直营模式又分为线上直营（电商）、线下直营。报告期内，公司主营业务收入按销售渠道分类如下：

报告期内，公司主要产品的产能、产量和产能利用率情况如下表所示：

三、行业分析

行业情况：

1、厨电市场情况

改革开放以来，我国厨房电器制造业特别是大型厨房电器领域稳步快速发展，市场规模逐年扩大，2018 年由于受到宏观经济环境和房地产市场的双重影响，厨电市场出现下滑。根据中怡康数据统计，2014 年至 2018 年厨电市场零售规模复合增长率达 8.49%。2018 年厨电市场零售规模为 931 亿元，同比下滑4.71%。

2018 年受到宏观经济增速放缓和房地产调整的影响，以及消费升级下的新型厨电产品替代，吸油烟机和燃气灶零售市场均出现下滑，同比下滑比例分别为 7.85%和 7.06%；2019 年吸油烟机、燃气灶零售规模继续分别下滑 7.50%和 4.10%。

2、集成灶行业发展概况

（1）城镇化率提升带动居民厨电产品需求上升

在城镇化建设的推动下，这部分需求将会持续释放。截至2019 年末我国城镇化率为 60.60%，比上年末提高 1.02 个百分点，但仍低于发达国家的平均水平。而党的“十八大”已经明确提出“新型城镇化”的概念，新型城镇化已成为国家新时期发展的战略方针。

（2）集成灶旧厨房改造需求占比将进一步提升

根据中怡康调研情况，2018 年国内集成灶市场零售量约为 175 万台，其中约 90%为新增需求（家里没有相关厨电产品直接购买集成灶），10%为替换需求（用集成灶替换原有传统烟灶），因此新房装修是目前集成灶的主要市场，旧厨房改造对集成灶企业收入贡献度相对较低。

（3）“精装修”政策出台，催生集成灶工程渠道需求

2017 年住建部《建筑业十三五规划》提出 2020 年我国新开工全装修成品住宅面积达到 30%。根据奥维云网地产数据统计，2017-2018 年精装房渗透率分别 18.0%、27.5%，精装房规模达到 160 万套、253 万套。2019 年预计精装房规模达 336 万套，精装房渗透率将达到 31.8%，有望提前完成 2020 年精装房渗透率达到 30%的目标。

3、集成灶行业市场规模

集成灶经过十几年的发展及多次技术更新变革，产品已逐渐为消费者所认可，市场逐渐成熟。根据中怡康统计数据，2019 年集成灶市场零售规模为 209.80万台，2017 年至 2019 年行业复合增长率达到 28.68%。2018 年集成灶零售额已超百亿，成为继传统吸油烟机、燃气灶后厨电行业第三个规模过百亿元的厨电产品。

2017 年至 2019 年集成灶销售规模复合增长率达到 28.68%，2018 年零售额已超百亿，成为继传统吸油烟机、燃气灶后第三个规模超过百亿的厨电产品。但从市场渗透率来看，集成灶产品在烟灶市场中的渗透率仍处于较低水平。根据中怡康测算数据，2017 年至 2019 年，国内厨电市场中集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为 5%、9%和 11%，集成灶产品在烟灶市场中的占比逐年提升，但仍处于较低水平。

四、财务状况

业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为40,746.83万元、56,473.06万元、63,138.16万元、69,822.37万元，2016-2019年的年均复合增长率为30.90%，归母净利润分别为6,189.48万元、13,420.36万元、15,018.00万元、17,396.66万元，2016-2019年的年均复合增长率为67.65%。

应收账款：