基金经理徐治彪的投资思路为自下而上精选个股为主,辅以自上而下的宏观和行业判断;借鉴产业投资思维,逆势挖掘长周期具备持续成长性、高现金流、高ROE的公司。

“现金流与企业的商业模式的优劣关联度高;ROE则代表着企业为股东创造价值的能力。”


票大作手杰西利弗莫尔(Jesse Livermore)有句名言:任何事物都有两面性,但对股票市场来说却只有一面,不是多头或空头的一面,而是正确的一面。

什么是正确的一面?国泰基金徐治彪认为,大道至简,在研判大势的基础上,精选赛道,优选个股,做时间的朋友,才有可能享受企业成长带来的红利,为投资者赚取长期可持续的收益。

现实中,他做到了知行合一。据Wind统计,截至2020年8月31日,在管基金国泰大健康最近1年总回报106%,最近2年总回报155%。

职业生涯:高开


徐治彪如此业绩,在新生代基金经理中堪称优秀。作为一名2012年刚从上海财经大学会计学院硕士毕业、2015年8月便升任基金经理的80后,徐治彪用3年略多一点的时间完成研究员至基金经理的晋级。光凭这一点来说,他显然是幸运的。要知道,业内任职5年、10年的“老”研究员当不上基金经理的情况,并不少见。

职业生涯的快速进阶,多少有点运气成分,但若考虑到他的专业背景和成长路径,徐治彪的成功似乎又是一件十分自然的事情。

读研期间,徐治彪通过了CPA全科考试。在此之前,他还有一段华中科技大学同济医学院的本科就读经历;之后加盟国泰基金,从研究员做起。从某种角度而言,徐治彪职业生涯的起点便是学以致用。

截至目前,徐治彪先后管理过7只公募基金。目前在管基金5只。其中,国泰大健康从2017年10月开始管理,为管理时间最长的产品,最近1年总回报106%。(来源:wind,截至2020.8.31)

能力圈:不断外扩

从跨专业读研,又顺利通过CPA全科考试;进入基金行业后3年晋升基金经理…这些经历均表明,徐治彪是善于学习,勇于自我突破的人。

如今的徐治彪,进入基金行业投研一线已8年有余,管理基金产品也接近5年。在投资和研究上,他成功做到了游刃有余,顺利跻身为绩优型基金经理之列。而他的投资视野已经遍及全行业,并能做到在把握大势的基础上,洞悉板块轮动之间的机会,为投资者带来了更好的投资回报。

国泰大健康基金是徐治彪的代表作之一。从基金季报来看,自2017年二季度以来,他先后布局过消费、周期、中游制造、金融地产等板块标的。在重点把握健康相关投资机会的同时,适度分散了组合风险。

据Wind数据,自徐治彪任职基金经理以来,国泰大健康的业绩大幅跑赢中证健康产业指数;2019年和2020年收益分别高达81.6%和68.5%,均大幅跑赢基准。究其成功之道,便是踏准医药、大消费、军工等板块轮动与上涨行情。

国泰大健康历史行业配置情况一览

数据来源:国泰基金

徐治彪管理的另一只基金——国泰研究精选则能证明全市场选股和配置也可以交出一份令投资者满意的答卷。据Wind统计,截至8月底,徐治彪自2019年12月24日担任国泰研究精选的基金经理之后,已经取得了79.58%的收益。

投资体系:偏爱“长坡厚雪”

在能力圈的不断扩展之外,徐治彪在投资方法上构建了相对成熟、经得起实践推敲的体系,比如他积极挖掘巴菲特式“长坡厚雪”标的。股神巴菲特曾说,“人生就像滚雪球,最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。”在证券投资领域,所谓长长的坡,指的是行业空间大;而厚厚的雪,则指的是企业的盈利能力够强,具有成长为行业龙头的潜力。

招商证券评价称,徐治彪的投资思路为自下而上精选个股为主,辅以自上而下的宏观和行业判断;借鉴产业投资思维,逆势挖掘长周期具备持续成长性、高现金流、高ROE的公司,敢于在左侧进行长期重仓布局,赚取估值业绩双升的投资回报;以绝对收益的思路来管理产品,关注公司估值,规避估值泡沫化很高的公司。

具体到个股方面,徐治彪积极挖掘细分领域龙头,并重视现金流、ROE和利润增长的三大指标。在他看来,现金流与企业的商业模式的优劣关联度高;ROE则代表着企业为股东创造价值的能力,是他重点关注的核心指标之一;业绩方面,他则重点把握持续稳定增长的机会。

风险控制:注重夏普比率

衡量一个基金经理的投资水平,不仅要参照他的绝对收益水平,也得看他的回撤控制能力。徐治彪擅长控制回撤,主要通过两种方式把握整体风险,即严选个股,从公司本身资质和估值入手,对于深入研究后所看好的公司,敢于长期重仓持有;投资时会把眼光放长远,从一至两年的中长周期视角来看公司,较少关注短期的扰动因素。其次,均衡行业,基金经理对行业的长期空间、竞争格局、景气趋势进行判断,优选发展空间大、高景气度趋势向上的行业来进行布局,分散组合投资风险。

夏普比率类似是一个收益除以风险的指标。夏普比率高,代表在收益相同的情况下,基金净值波动低;反之,在风险相同的情况下,收益要是较高,那就代表高收益低风险。

从夏普比率指标看,徐治彪管理以来各年度夏普比率显著优于同类平均和同类中位数。

数据来源:Wind,数据截至2020-7-31,国泰大健康同类指普通股票型基金,国泰研究精选同类指偏股混合型基金。

在累积了过往的成功投资经验,取得业内领先业绩之后,徐治彪很快又将掌舵管理另一只重磅产品——国泰研究优势混合型证券投资基金(代码:009804)。该基金正在发行中。

展望未来,徐治彪能否进一步扩张能力圈,取得更好的业绩,让我们拭目以待。


来源:晓资管

备注:观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不代表未来表现。国泰大健康成立于2016.2.3,徐治彪自2017年10月30日起管理,该产品2016年-2020年上半年增长率/业绩基准(%):25.30/14.61,23.54/2.83,-23.45/-27.80,81.60/16.06,44.56/15.80。国泰研究精选成立于2019.12.24,徐治彪自基金成立日起管理,该产品2020年上半年增长率/业绩基准(%):43.92/0.45。国泰研究精选采用逐笔计提法提取业绩报酬,若单个基金份额持有人的单笔份额在其持有期间的年化收益率超过业绩报酬计提基准(8%)时,按照超过业绩报酬计提基准部分的20%提取业绩报酬。基金业绩报酬在基金份额持有人赎回/转出基金份额或基金合同终止清算时收取。业绩报酬计提基准并不代表基金保证其取得最低收益的承诺。国泰研究优势是混合型基金,投资人购买基金时应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件、了解该基金的具体情况,选择风险匹配的产品。

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