一、公开市场
本周（9.21-9.27）央行公开市场净投放 4800亿元，下周（9.28-10.4）央行公开市场有4600亿元逆回购到期。从资金面来看，本周Shibor隔夜、DR001、R001大多较上周有所下行。收益率方面，短端、长端均上行。1年期国债收益率为2.6116%，较上周上行0.28BP。10年期国债收益率为3.1295%，较上周上行1.33BP。
二、债市综述
1、 【利率债一级市场】本周一级市场发行98只利率债，实际发行总额3905.42亿元，较上周减少了1762.04亿元；总偿还量2064.64亿元，较上周减少了987.04亿元；净融资额1840.78亿元，较上周减少了774.99亿元。
2、 【利率债二级市场】本周国债收益率较上周大多上行。截至2020年9月25日，1年期国债收益率为2.6116%，较上周上行0.28BP。5年期国债收益率为3.0015%，较上周上行3.05BP。10年期国债收益率为3.1295%，较上周上行1.33BP。国开债收益率较上周大多上行。期限利差表现分化。5年期国债期货和10年期国债期货较上周涨跌互现。
3、 【信用债一级市场】本周（9月21日-9月27日）一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行298支，总发行量2697.83亿元，较上周减少了236.83亿元，总偿还量2191.49亿元，较上周减少了152.06亿元，净融资额506.34亿元，较上周减少了388.89亿元。短融、中票、企业债和公司债的发行利率较上周均有小幅回升。
4、 【信用债二级市场】银行间和交易所信用债合计成交3530.48亿元，总成交量较上周4919.92亿元降低了1389.44亿元。分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交1519.47亿元、1607.87亿元、269.06亿元、134.08亿元。绝大多数期限与种类的信用债收益率呈现出下降趋势，仅7年期企业债和7年期城投债的收益率出现小幅走高。大多数期限和种类的信用债信用利差呈缩小趋势，仅7年期企业债和7年期城投债的信用利差有所扩大。大多数期限及等级的信用债等级利差呈现出不变或下降趋势，仅3年期部分城投债等级利差出现小幅上升。
5、 【风险信息】本周重点关注：沈阳机床(集团)有限责任公司发行的“15沈机床MTN001”未按时兑付本息；金昌市建设投资开发(集团)有限责任公司主体评级下调；华闻传媒投资集团股份有限公司主体评级下调；四川沱牌舍得集团有限公司发行人被列入评级观察名单(可能调低)；上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司发行的“16三盛04”面临兑付风险警示。
6、 【美债市场】信用债、利率债市场延续震荡，信用利差走扩，投资级债信用利差扩大幅度小于高收益债信用利差扩大幅度；期限利差收窄，收益率曲线边际趋平。具体而言，2年期美债收益率、3年美债收益率、10年期美债收益率和30年期美债收益率都出现不同程度下跌，整体来看，美债收益率仍维持在低水平；ICE美银美林CCC级及以下企业债实际收益率、BB级企业债实际收益率、B级企业债实际收益率、高收益MasterII实际收益率均出现不同程度上涨。
三、固收要闻
1、证监会公司债券监管部主任陈飞在中国REITs论坛2020年会上表示，目前公募基础设施REITs试点正在紧锣密鼓、有序推进当中，相关配套规则和持续监管制度正在加紧完善。
2、上交所总经理蔡建春表示，推动公募REITs试点意义重大，上交所各项准备工作也在有条不紊进行之中；目前上交所相关储备项目充裕，今后要更注重把好质量关，集中市场各方力量，共同探讨中国基础设施公募REITs的最大公约数；比照科创板注册制改革经验，推进完善中国公募REITs建设。
3、财政部部长助理欧文汉出席全球财富管理论坛上海峰会时表示，当前和今后一个阶段，积极财政政策主要任务仍是进一步消化疫情等不利影响，稳住经济基本盘，为未来经济发展奠定基础。既要注重主动作为，发挥自身优势，又要注重协调配合，与货币政策等宏观调控政策共同发力。
4、银保监会副主席曹宇透露近期银保监会正在制定的相关政策规定。银行理财方面，正制定销售管理规则和流动性管理规则。保险资管方面，正抓紧修订保险资产管理公司管理暂行办法，取消境内保险公司合计持股不低于75%的规定，鼓励外资发起和参与设立保险资产管理公司。信托业务方面，正起草资金信托管理暂行办法等规则。
5、银保监会副主席曹宇表示，将严格坚守资管业务监管底线，保持政策定力，以资管新规所确定的监管要求为准绳，严肃查处违法违规行为，决不允许金融机构以资管业务之名重新走回资金池、资产池业务的老路。
6、外管局副局长陆磊称，央行和外管局正深入研究未来五年推动资本项目开放的主要内容和关键环节，要建立与更高水平开放相适应的金融监管体系，稳步审慎推进利率和汇率市场化改革，完善货币调控体系，培育市场基准利率和收益率曲线，逐步形成市场化利率调控体系，增强汇率弹性。
7、资本与金融项目可持续开放进入了机制变革的关键期，境外央行倾向于投资债券市场。截至2020年7月，非居民对我国债券市场投资58%是境外的中央银行持有，20%是境外的银行持有。
8、央行：中国国债将被纳入富时世界国债指数，对此表示欢迎；将进一步提高中国债券市场对外开放水平，为境内外投资者提供更加友好、便利的投资环境。
9、证券时报头版：国债纳入富时指数，资本账户双向开放再深化。从中国金融市场发展的角度看，敞开大门让外资进入，并非只是向全球分享中国经济发展的红利；在全球宽货币、低利率的当下，我国也迎来继续推进资本账户双向开放的又一较好时机，人民币国际化可以趁势而为继续深化，从而助力国内金融市场与实体经济的转型升级。
10、中国恒大公告称，目前公司经营正常健康、财务稳健，截至9月24日公司有息负债较3月末已下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点，提前归还9月25日以后到期借款435亿元；公司从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。
四、研报精粹
1、招商固收称，同业存单利率短暂企稳后再次上行、结构性存款压降强度大于预期等意味着银行负债压力仍大，加之10月近4000亿元专项债要完成发行任务、国债供给与往年相比也偏大，流动性状况可能并不宜过度乐观。市场短期或出现阶段性反弹，中期仍有上行压力有待释放。
2、华创固收称，在持仓还是持币之间选择，或应仍维持相对谨慎的态度，同时考虑到当前整体利率交易仓位较低，机构参与意愿较弱，短端套息头寸在享受票息同时，或需在节前控制杠杆水平，充分警惕节前节后风险，而非随资金面的时点性改善而抬高杠杆。
3、中金公司称，在今年债市经历了过山车行情后，市场现在整体仍偏谨慎，担忧目前对债市的一些利好因素的根基并不是很稳。但我们认为投资者目前的心态可能有些过于小心。目前来看，能够推动债市收益率继续大幅上行的因素都有所走弱，即便当前一些债市利多因素的根基不是很牢靠，但会出现明显反转的可能性也较低。
4、华泰固收称，十月份即将进入“多事之秋”，利率债供给拐点、定开理财赎回压力、跨年存单可能提价、美国大选前夕、疫情二次爆发等五件大事值得关注。预计十月债市事件驱动的特征较为明显，市场波动可能更为频繁。中期来看，债市对基本面和货币政策预期较为充分，但仍面临“时间不充分、空间打不开、扰动仍不少”难题，熊转牛还需要时间和触发剂。
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