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截至2020.9.28，质量基金近六月净值增长高达28.05%，近一年净值增长高达36.05%!


香港万得通讯社综合报道，伴随着双节临近，市场也即将迎来2020年最后一个季度。Wind整理了一份2020年四季度全球重大财经事件时间表，供投资者参考。

四季度财经日历一览

10月份关注点：

1、10月15日为深证主板三季报预告披露截止日（有条件强制披露）。

2、10月31日为A股三季报强制披露截止日，以及中小板年报预告强制披露截止日。

11月份关注点：

1、11月初，三季报全部披露完毕。

2、11月将举办进博会。

3、11月份将举办APEC峰会（亚太经济合作组织峰会）。

12月份关注点：

1、12月份召开中国经济工作会议、中央农村工作会议。

2、12月中下旬，美联储、欧洲央行、日本央行将分别公布利率决议。

3、沙特已经非正式要求意大利将G20峰会（20国集团领导人峰会）推迟到12月。

4、12月31日为英国退欧过渡期截止日。

机构展望四季度大类资产走势

平安策略张亚婕、郝思婧研报分析，展望四季度，配置的关键词是风险与均衡，风险资产仍受不确定性影响承压，做多布局需要更多信号，建议整体配置更加均衡。

第一，黄金资产的配置受前期涨幅及美元反弹的双重压制。

第二，股债配置更趋均衡，全球股票市场维持震荡，国内无风险利率整体在高位波动。

第三，股票市场的内部风格表现也更均衡，代表价值因子的低估值板块将继续结构性修复。

其中，权益资产方面，A股相比于海外市场更具吸引力，市场风格均衡的态势仍将持续；债券市场中，欧美利率预计在低位运行，而我国利率或将在高位震荡，国内信用债相比利率债仍有配置价值；商品市场中，经济修复放缓拖累工业品价格承压，低通胀预期背景下黄金价格可能偏弱运行；外汇市场中，在欧洲疫情、经济、政策等均相对弱于美国的预期背景下，美元指数有小幅反弹至95-96左右的可能，而人民币大幅升值空间相对有限，预计在6.7-7.0左右波动。

华宝证券杨宇团队策略研报分析，展望四季度：

股票市场方面，继续维持结构性的行情，短期来看低估价值板块相对占优区间。宏观流动性边际收紧、经济基本面修复、增量资金入市的背景下，整体将继续维持结构性的行情，前期估值“泡沫化”比较严重的板块面临估值压缩的压力，短期来看低估价值板块相对占优，中长期来看，“内循环”受益相关的科技、医药、消费等板块估值消化之后仍是可能带来超额收益的板块。

债券市场方面，供需矛盾压力仍在，但已具备配置价值。基本面缓慢修复，修复斜率继续放缓，预计这一过程仍将持续；货币政策方面，市场已经对中性的货币政策完成了重定价，后续货币政策仍将维持平稳，围绕政策利率窄幅波动。债市面临供需矛盾突出。估值来看，经历了8月份的利率上行后，收益率水平回到疫情之前，股债相对回报回归均衡，当前利率水平下债券配置价值有所凸显。短期超跌后，中短端利率会迎来修复行情，带来曲线走陡机会，中长端仍维持偏震荡看法。关注供给进度和银行负债端。

海外市场方面，美股演绎由科技股向价值股的风格扩散逻辑，十年美债收益率目前处于底部区间。美国经济韧性相对较强，一旦经济重回复苏趋势，力度可期，叠加流动性宽松，疫情受损的企业业绩会迎来修复，将带动由科技股向价值股的风格扩散。四季度美债上行区间不会太高，与基建是否推出、经济复苏情况、市场波动剧烈程度等相关。美债的波动性未来将逐步增大。

西南证券叶凡研报分析，目前，全球经济形势总体呈复苏态势，但各国节奏有所不同，美欧面临疫情二次爆发的冲击，在逆全球化、低利润率、低利率、长期通胀上升和政府债务增加的趋势下，资产配置建议采取多元组合策略，从机会关注度来看，权益类资产>债券>实物资产。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、青岛啤酒、宇通客车、老板电器、扬农化工。

数据来源：WIND，截至2020.9.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.9.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.9.04


投资有风险，参与需谨慎！

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