投资家彼得林奇曾说过:“ 不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,与赌博无异,必然失败。”

1、中共中央政治局9月28日召开会议,研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标重大问题。会议指出,必须坚持深化改革开放,强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。

2、央行货币政策委员会三季度例会指出,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。有效发挥结构性货币政策工具精准滴灌作用,提高政策“直达性”,继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度,落实好两项直达实体货币政策工具,确保普惠小微贷款应延尽延,切实提高普惠小微信用贷款发放比例。

3、央行要求,着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动综合融资成本明显下降,引导金融机构加大对实体经济的支持力度,补短板、锻长板,确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。

4、近日中证协发布《证券公司场外期权业务管理办法》。作为券商颇有“钱景”的一项业务。有券商人士分析,场外期权对券商的价值很大,谁有牌照,谁就能延伸做一系列业务。对于分类评级为AA级的券商利益很大。场外期权市场未来集中度将越来越高。

5、上交所党委书记黄红元:支持湖北优秀科创企业来科创板上市,对有核心技术成长潜力的企业,将与湖北加大早期培养力度,持续充实金种子、银种子企业上市后备库,将协助湖北企业做大IPO再融资,用好公募和发债融资。

6、国庆长假前债市交投略有降温,国债期货小幅收涨,10年期主力合约涨0.15%;银行间现券主要利率债收益率多数下行,10年期国开和国债活跃券收益率下行2-3bp;信用债方面,恒大地产集团存续债大跌后反弹;银行间资金需求冰火两重天,隔夜回购利率创新低,但跨季价格仍坚挺。

7、银保监会出台《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》表示,互联网保险业务应由依法设立的保险机构开展,不满足条件的需立即停止、整改。与险企具有股权、人员关联的非保险机构不得经营互联网保险业务。

三大指数高开收涨,军工股表现强势。截止收盘,沪指报3224.36点,涨0.21%;深成指报12900.70点,涨1.10%;创指报2536.38点,涨1.67%。

行业板块来看,国防军工、农林牧渔、电气设备板块涨幅居前;银行、采掘、纺织服装板块跌幅居前。

成交额方面,两市今日共成交5449.98亿元,比上一个交易日增加约50亿元。

9月29日指数早盘高开后震荡向上,创业板表现较为强势。盘面上,军工板块卷土重来,生物疫苗、景点旅游概念表现弱势。盘面上,军工、光刻胶板块较为强势,板块个股涨多跌少,市场氛围尚可,赚钱效应有所转差。午后,指数涨幅小幅回落。盘面上,疫苗股小幅反弹,军工、光刻胶、赛马等上午较为强势板块涨幅微幅回落,注册制次新股持续走弱。总体上,午后市场波澜不惊,赚钱效应依旧不佳。尾盘,指数冲高回落,创指一度涨超2%,科创板强势反抽大涨4%。市场总体资金观望情绪较浓,赚钱效应一般。


从以往的A股表现来看,四季度的风格分化明显强于前三个季度,行业的差距拉大,风格较为极端。我们认为有一下几个方面的原因:1.随着三季报的公布,全年业绩基本预期落地,此时,全年业绩预测将会全面回归现实;从历史统计数据来看,四季度往往表现的价值占优(不显著),大盘占优(较为显著),低估值占优(显著)。2.一季度和四季度的风格差异更大。而由于涉及全年考核,四季度机构投资者进行风格调整的概率更高。3.年底一般会召开中央经济工作会议,市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排,使得四季度风格变化受政策影响比较大。


投资者如何考虑四季度布局,综合来看,经济所处的阶段和货币政策影响会比较大。如果经济处在复苏期,货币政策比较宽松,那么投资者会沿着金融、可选、周期等顺经济周期的方向去做布局;例如2005/2006/2012/2016,今年比较类似。


受十一长假效应、疫情反复、美国大选不确定性等风险影响,市场在前期出现了一定的调整,随着外部不确定性因素在10月逐渐落地,A股将会迎来四季度的决战季。今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年,金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。从历史来看,四季度风格分化要明显强于前三个季度,偏低估值、价值和大盘风格整体将会略占上风。

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