一. 宏观政策基本面

(1)经济&金融数据:

8月规模以上工业企业利润同比增速保持高位:8月份,规模以上工业企业实现利润总额6128.1亿元,同比增长19.1%。累计看,1-8月,全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元,同比下降4.4%,降幅进一步缩小,比1-7月收窄3.7个百分点。1-8月,在41个工业大类行业中,16个行业利润总额同比增加,这一数字高于1-7月的12个和1-6月的9个,更多行业已转入利润同比增长轨道。其中,计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长26.1%,专用设备制造业增长22.9%,农副食品加工业增长17.7%,通用设备制造业增长7.6%,纺织业增长1.6%,汽车制造业增长1.5%,电力、热力生产和供应业增长0.6%。

高频数据:

乘联会:9月第三周零售日均4.7万辆同比增长16%。9月一至三周的零售同比增长12%,表现较强。9月初的车市处于开学季购车高潮后的平稳增长期,没有明显的因月末冲刺指标后而月初低迷特征,总体走势不错。从环比增速11%的表现来看,也是好于预期的较强增速。


(2)重要政策:

中国国债纳入富时罗素全球政府债券指数。富时罗素公司宣布,中国国债将于2021年10月份被纳入富时罗素全球政府债券指数(WGBI)。纳入时间仍有待富时罗素咨询委员会成员和其他指数用户在2021年3月份正式确认。机构预计,未来18至24个月,中国债市有望迎来1250亿至1500亿美元的资金流入。

稳步提高土地出让收入用于农业农村的比例。中办、国办近日印发的《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(下称“《意见》”)明确,从“十四五”第一年开始,各省(区、市)要分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村的比例;到“十四五”期末,以省(区、市)为单位核算,土地出让收益用于农业农村的比例要达到50%以上。


(3)海外主要经济数据&政策

美国9月Markit制造业PMI创近20个月以来新高。美国9月Markit制造业PMI初值53.5,与预期值相符,前值53.1,创近20个月以来新高,其中制造业产出分项指数录得53.3,创近10个月以来新高;9月Markit服务业PMI初值54.6,预期54.7,前值55。

欧元区9月制造业PMI超预期,或是受到疫情反弹的影响,9月服务业PMI大幅不及预期。欧元区9月制造业PMI初值53.7,预期51.9,前值51.7;服务业PMI降至47.6,预期值50.6,前值51.7。德国9月制造业PMI初值56.6,预期52.5,前值52.2;服务业PMI降至49.1,预期值53,前值52.5。

日本PMI呈现小幅改善趋势。日本9月PMI为45.5,前值45.2,仍然低于50的荣枯线。其中,制造业PMI为47.3,服务业PMI为45.6。


二、 策略展望

短期内,我们还是维持震荡市的观点。一方面经济基本面持续向好的预期,以及央行对资金的精准把控,都导致债券收益率难以出现大幅下行的空间;另一方面,市场各方对资金面“上有顶下有底”的预期较为一致,只要资金面不出现连续超预期的紧缩,短期扰动对债市的影响并不持续,因此债券收益率也难以出现大幅上行的趋势。

当下多空势力均衡,只有出现大幅超预期的消息,或才有可能打破当下的震荡趋势。后续可持续关注以下几点多空因素。债市利空因素包括:一是欧美的制造业PMI数据显示海外经济恢复趋势并没有改变,我国的出口数据或将继续向好;二是国内8月规模以上工业企业利润同比增速保持高位,显示中游制造业的恢复趋势也较好,叠加内需的恢复,或许制造业的恢复情况将超出预期。另一方面,利多债市的因素包括:中美关系可能出现新变化,地缘摩擦带来的小范围冲突,以及外资持续配置国内债券的需求等。


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