其实对于长期投资、价值投资的争议，在A股市场一直存在。信奉者自然对此书甘之如饴，书中有描述高瓴资本的第一笔投资，一无所有时All in腾讯使得高瓴与张磊名声大噪；2015年起重仓的云会议软件ZOOM，因疫情而导致的线上办公使得ZOOM成为硅谷新贵，今年以来的涨幅也已近630%。除此之外，我们今天聊天用的微信、购物用的京东、睡前刷的抖音、搜索用的百度、订餐用的美团，背后都有高瓴的影子，这些都足以让信奉者信服。
当然也不乏质疑的声音，质疑者称，坚持长期主义的投资者，怎么也会短线操作呢？比如被媒体一直谈到的两笔投资京东和蔚来汽车——自2010年高瓴开始投资京东，至2018年逐渐减持成散户，但之后京东竟涨了3倍多；高瓴在蔚来汽车2016年上市后又有增持，不过在2019年蔚来低谷时全部清仓，结果过去半年涨了超20倍。此外，质疑者还列举了一些其他持有期很短的例子，来佐证其的“伪长期主义”。
客观地说，拿着放大镜去检验每一笔投资的好坏有失公允，毕竟投资是与未来的不确定而战，检验投资优劣的分水岭应该是胜率的大小。所以对于专业投资者而言，追求每一笔投资尽善尽美，不及中长期创造整体价值更有意义，也就是巴菲特所说的“追求模糊的正确，而不是精确的错误。”
如何理性看待“长期主义”？
如果说“长期主义”不能简单地用持有周期来衡量，从投资追求大概率胜率出发，长期主义如何创造整体价值呢？长期主义或许可以理解为两个部分，一是找到好的资产，二是坚守，静待时间检验那些可以持续创造收益的资产。那么普通投资者提高长期投资胜率的办法，简单地说就是选择与可持续。
如何找到好资产呢？这一点可以借鉴《价值》这本书中的方法，首先是如何看待好资产。张磊认为价值投资的核心是商业洞察力，即对人、生意、环境和组织的深刻理解。人是核心，专业是基础；生意是赛道，即使短期静默，长期酝酿着指数型的增长；环境是投资的窗口，也可以是质变引起量变的关键时点；最后是组织，一个企业需要有鲜明的战略和企业文化，更重要的是知行合一的坚持下去。对于一只基金而言，“基金经理、投资方法、市场环境、基金公司”也可以理解为“人、生意、环境、组织”的四个定量评价维度，去寻找未来长期可期的基金产品。
至于可持续，或许需要两个维度去解读。
一方面是现金流的可持续，对于普通投资者而言，投资还是投机将影响其投资行为。如果是投资，才有机会谈建立长期理财的习惯。于拥有理财习惯的普通投资者而言，定投可以看作是可持续的现金流投入，相较于一次性投资负担更小，更有益于淡化短期波动而养成长期理财的习惯。当然最重要的还是不停打造属于自己的“护城河”，工作收入的增长才是人生长期投资的基本保障。
另一方面，可持续也表现在对产品的定性理解，无论是短期的大涨还是大跌，都应有判断是偶然性还是必然性的能力，简单地说就是大涨时判断是否存在市场热点博弈，大跌时观察基金管理人的投资方法论是否有漂移，从而进行判断短期的波动是否会影响未来的可持续性
普通人能否靠“长期主义”赚到钱？
以上文的理论来看，长期主义可以说是符合投资规律的一种思维方式，那么事实上普通投资是否可以通过选择与可持续的思路实现长期主义的目标呢？怀着这样的疑问，我问了我的两个朋友。
闺蜜Astrid：
从2019年下半年起，半导体、芯片、5g、新能源等科技主题成了资本市场的高富帅，高增长特刺激，于是小编的闺蜜小A同学在年初也上了这趟快车。上半年的科技板块总给人一种人涨他必涨，人跌他能扛的错觉。以至于闺蜜小A不仅开始觉得自己是择时高手，开盘涨就卖，开盘跌就买，还开始认真研究芯片行业前景，颇有投入研究之势。最近，闺蜜突然少了之前的兴致勃勃，不无感慨地对我说，忙忙碌碌大半年，证券账户略有盈余，没想到不曾问津的基金账户竟有了超过50%的收益。
长期主义的要素之一是选择，像闺蜜这样的小散，对波动敏感、资金量小的股民是很难做长期投资的。我们常说如果当年买了茅台的股票一直拿到现在就财务自由了，但这都是后视镜的视角看待投资。事实上，即使如苹果这样的公司也曾在2000年科技股泡沫破灭时股价跌去80%多，即使稳如茅台也曾在2013年遭到股价腰斩。从这个意义上说，个股的波动很容易使得投资者在大多数时间里都在“爬坑”，最终即使遇到了牛股也基本上拿不住。
渠道销售经理小高（曾经的）：
第二个真实故事是与同事闲聊时听说的。2005年对于资本市场而言是个特别难的年份，A股跌到了998点。那个时候发行一只权益类基金的难度，恐怕是成长在2020年的基民所难以想象的。同事说，当时代销银行有位渠道经理小高，知道这样的市场低点可以说是投资权益类资产的好时机，但是奈何投资者“谈股色变”，完成KPI变得异常艰难。于是小高和当时的同事以身试法都买了一些这个产品，然后就一直放在那里。直到基金公司在寻找最长情持有人时才发现，获得最高收益的竟有当年的销售经理小高，“如今已经是高总了”同事不无感慨地说到。
从这个层面上讲，长期主义对普通投资者是可行的。诚然，基金投资也并非线性增长，而是经历了与市场同频的起起伏伏，而差别在于好的基金在市场大涨时不掉队，市场大跌时跌的少，才有可能持续获得超越市场的收益。
不过，好的资产与可持续的投资方式也不是长期投资的全部，正如张磊在《价值》中所言，时间是有跨度的，需要站在更长期的视角看待；时间是有成本的，选择比坚持更重要；时间是有力量的，复利会带来指数级的改变；但不要忘记，时间是复盘的最好方式，再好的资产也有可能发生变化，但如果不是基本面的改变，短期大跌兴许是持续投入的好窗口。
风险提示：观点仅代表个人，不代表公司观点，不作为投资建议。历史业绩不代表未来表现，市场有风险，基金投资需谨慎。
参考文章：《手握5000亿资金的高瓴张磊，在大涨前夜卖了特斯拉》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1676795572592230886&wfr=spider&for=pc
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