9月PMI当月数值为51.5，较上个月上升了0.5，好于市场预期。从指数化同比数据来看，同比相较于上个月回升了0.04%，仍处于缓慢回升过程之中，基数效应的影响可能要到明年2月之后才能消除。

具体分项来看，生产指数当月数值为54，较上个月上升了0.5。新订单当月数值为52.8，较上个月上升了0.8。从这几个关键指标来看，制造业整体供给恢复依然明显快于需求，需求恢复边际速度快于供给。新出口订单当月数值为50.8，较上个月上升了1.7，也是自去年12月以来首次回正，同时是2018年6月以来的最高值，出口需求进一步恢复的可能性较大。主要原材料购进价格指数当月数值为58.5，较上个月上升了0.2。9月PPI同比有望进一步回暖。PMI大中小企业来看，大型企业当月数值为52.5，较上个月上升了0.5，小型企业当月数值为50.1，较上个月上升了2.4，本月小型企业恢复情况较好。总的来看，制造业整体恢复速度较好，但同时供给恢复力度依然明显好于需求，这可能逐步增加库存方面的压力。当前的供给维持较高增速可能部分由于政策原因，短期来看很难看到类限产政策的出台。

建筑业PMI来看，当月数值为60.2，和上个月持平，去年同期是57.6。建筑业新订单来看，当月数值为56.9，是2016年以来同期的最高值，和2017年9月数值一致。

总的来说，9月制造业继续维持恢复态势，但需求复苏力度仍偏弱，远期看有库存的压力，出口方面看有可能9月继续超预期，这个和当前高频数据表现出来的趋势是一致的。展望远期，只要10月中旬后疫情二次爆发未出现，Q4经济复苏力度仍会偏强，制造业也可能表现好于市场预期。

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