【股市表现】

9月30日,两市股指全天缩量整理,光伏、风电、白酒、军工股活跃,券商、煤炭股疲软。上证指数收报3218.05点,跌0.20%,日线五连阴;创业板指报2574.76点,涨0.44%;创业板综指报2952.24点,涨0.35%;深证成指报12907.45点,涨0.05%;科创50报1418.8点,涨2.07%;万得全A报5004.54点,跌0.11%,成交5299亿元,较上日继续小幅缩减。北向资金午后持续流出,全天净卖出29.04亿元,连续8日净卖出;北向资金9月以来累计净卖出近330亿元。

本周,上证指数跌0.04%,创业板指、创业板综指分别涨1.35%、涨0.56%。

9月份,上证指数、创业板指、创业板综指分别累计下滑5.23%、5.63%、4.8%。

点评:

据国统局最新数据,供给端PMI生产指数9月再度回升,反映工业生产高位震荡;需求端,9月制造业新订单、在手订单两个分项指数均连续第5个月回升,表明需求继续回暖。供给端和需求端的持续改善意味着下半年供需分化有望逐步收敛, 有利于释放增长动能。考虑到四季度企业业绩可能超预期,总体看好四季度基本面修复趋势。

【9月份制造业PMI与非制造业PMI双双回升,景气面扩大】

9月30日国家统计局发布了中国采购经理指数。9月份,中国采购经理指数均明显回升,其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为51.5%、55.9%和55.1%,分别比上月上升0.5、0.7和0.6个百分点,3月份以来三大指数持续位于临界点以上。

9月份,制造业PMI为51.5%,在调查的21个行业中,有17个行业PMI位于临界点以上,制造业景气面较上月有所扩大。

点评:

PMI的回升反映了四点市场利好:一是供需两端同步回升。随着供需持续恢复和传统生产旺季的来临,企业采购意愿增强,市场活跃度有所提升;二是进出口增速回暖。随着一系列稳外贸政策不断落地生效,加之国际市场需求局部回暖,制造业进出口进一步改善,本月新出口订单指数和进口指数为50.8%和50.4%,今年以来首次升至荣枯线以上;三是部分重点行业景气回升加快。高技术制造业和装备制造业产业升级步伐加快,新动能带动作用有所增强;四是小型企业基本面持续改善,景气回升既有制造业传统生产旺季到来的利好,也得益于一系列针对小微企业的纾困帮扶政策。

【央行净回笼1000亿,什么信号?10月流动性遭三重考验】

为维护季末流动性平稳,9月29日,央行以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作,中标利率维持不变。因今日有2000亿元逆回购到期,当日实现净回笼1000亿元。

临近“双节”和季末时点,央行加码公开市场操作,尤其是9月下半月以来,央行多次开展14天期逆回购操作,满足市场的跨月资金需求。不过,随着时间靠近月底,隔夜利率逐渐回落至低位运行,但跨月资金利率依然不断提升,反映出资金面的结构性分化。

点评:

近年来,央行较为注重平滑季末、节前等重要时点的市场资金面需求,会通过持续进行短期流动性净投放、加大公开市场逆回购资金期限等方式满足市场需求,保障资金利率波动的总体稳定。从历史季节性规律看,四季度除10月是缴税大月,财政存款净回笼会给流动性带来一定抽水效应外,四季度在财政投放和央行维稳跨年流动性需求的背景下,流动性整体充裕程度通常高于前三个季度。目前有理由相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态,三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。总体来看,10月流动性面临“低超储+财政压力+结构性存款压降”的三重压力,且货币政策积极投放或是最大变量,不排除央行降准的可能。


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