基金池系列上一篇文章分享了适用作底仓的A股基金《我的基金池之A股底仓篇》，这一篇继续分享A股中的主题行业基金。
A股系列还会有一篇另类策略篇，之后还会有有关全球基金的文章。
前排提示：文中出现的所有基金仅表示“符合我的选基标准”，并非推荐之意，我也只持有其中的部分而已；此外，由于财富号文章不能更新，所以本文所提基金仅为截至本文发稿之时的选择，不保证未来还在备选池中。
01. 前言
按照前几篇的设定，我的建议是选择几只可靠的行业均衡型基金作为底仓，再在此基础上适量持有一些行业主题基金，比如消费、医药和金融等，这篇文章就是要筛选这批基金。
而在筛选原则方面和前一篇A股底仓有很大的不同：对于行业主题基金，要像耶鲁捐赠基金一样，注重筛选那些小而美、能持续创造超额回报的管理人，不要盲目选择在管规模大或什么明星基金经理。
原因很简单，对于特定行业的主题基金而言，策略容量并没有行业均衡型基金那么大，基金经理创造超额收益的难度会随着自己的在管规模乃至整个赛道的拥挤程度而大幅增加。举个最简单的例子，在《什么是主动型股票基金的超额收益？》我以消费行业为例，可以看出即使是消费大神经理也很难再创造超额收益了，反而一些非主流灵活选股的基金更容易做出业绩。
为了平衡，我会先放一位明星基金或指数基金（用蓝色标记），然后再筛选一位小而美的基金纳入备选池（用红色标记），尚未纳入备选池仍在观察的基金用黑色标记。
鉴于这个系列的主旨在于筛选有能力创造超额收益的主动基金，对于部分指数定价能力较强的行业，我就不再筛选了，因为完全可以用指数基金来实现。
02. 行业基金
按照我之前写过的建议，A股中有必要单独追加投资的行业板块包括消费、医药、TMT（可再细分为科技和传媒）、金融这四大类，最多还有环保和公用事业（基础设施），所以接下来也就按照这几个为分界来筛选。
02.2 消费
消费大致可以分为必需消费和可选消费两大类，前者是指食品饮料等板块，后者则包括家电教育传媒等多种泛消费板块。必需消费也可称之为主要消费，是A股中少有的已经被充分定价的板块：指数定价能力强，所以主动基金很难再跑赢；个股估值高，当前股价已充分反应未来多年的成长，所以对于主动型消费基金的筛选而言，应当把注意力放在可选消费上。实际投资时，可以把必需消费和可选消费对半分，均衡投资。
02.2.1 汇添富中证主要消费ETF联接 000248
必需消费完全可以用指数基金来解决。
02.2.2 汇添富消费行业混合 000083
汇添富的胡昕炜和易方达的萧楠就是最有名的两位消费基金经理，管理规模极大，但近年来似乎没有创造出明显的超额回报，目前两位的主要持仓方向似乎是可选消费。对比两位经理的业绩后，汇添富的胡经理更胜一筹。
02.2.2 海富通内需热点混合 519056
海富通的黄峰经理是一位把必需消费和可选消费结合的很好的经理，他还对医药颇有研究，但我选中他的原因不止于此，更重要的是他是少有的具有很强择时能力的经理，风控措施果断，有效控制回撤，目前很多消费股的估值很高，如果未来有风险事件的话，控制回撤的能力是必须的。
02.2.3 中欧消费主题股票 002621
对于可选消费基金的筛选我是有点纠结了，同样有两位风格较为接近的经理，中欧的郭睿和汇添富的杨瑨，两位都在TMT、农牧和工业等板块中寻找泛消费机会，不过鉴于杨经理已经在我前一篇海外中国基金中被选中，所以这里就放中欧的郭经理了。
02.2.4 博时新兴消费主题混合 004505
这一只仍在观察，虽然标为“消费”，但实际这只基的消费概念非常宽泛，尤其偏重印刷、化肥和钢铁等工业界的“消费”，就其现在的持仓看来，如果未来能迎来一段高通胀时期（这里特指PPI），这只基金应该会有所表现。
02.3 医药
虽说医药是集长牛与防御于一体的板块，但实际上A股中的医药股直到2019年才开始真正体现其价值，目前主动基金仍有创造Alpha的能力，尤其是中小盘医药股尚未被公募基金充分发掘。
02.3.1 广发医疗保健股票 004851
偏好大盘医药股的明星基金经理也有两位入选，广发的吴兴武经理和中欧的葛兰经理，两位的风格非常接近，但我还是选择的业绩更好的吴经理。
02.3.2 上投摩根中国生物医药 001984
这是市场上唯一一只QDII中国医药基金，很多人是因为港股才投的这个，我这里同样因为这个原因纳入，但这里要提醒一句：港股的医药股有不少是盈利尚不稳定甚至没有盈利的生物科技股，就成长性来说要比A股医药股好，但前景更不稳定，风险可能更大。
当然也不止这一只基金投资了港股医药股，富国红利精选、富国蓝筹精选两只纳入海外中国基金备选池的基金也有大仓位投资于这些医药股。
就当下的时点来看，港股里最有价值的股票就是这批医药股了。
02.3.3 国泰大健康股票 001645
消费行业因为机会不多，所以很多消费基金开始寻找一切能和消费搭上边的机会，对于估值同样较高的医药行业也是一样的。前几天为国泰写了一篇软文，虽然那个是小助理发的任务，但我说的都是实话，这只徐经理的国泰大健康并不是单纯的医药基金，投资范围是“大健康”，也就是医疗保健、食品安全和环保三大领域，正因为他的行业轮动能力比较强，当医药机会不多的时候可从可选消费中寻找类似机会，所以我选择了这只基金纳入池中。
02.3.4 国投瑞银创新医疗混合 005520
说到医药大家都会想到各种大笔研究投入的创新药企业，但像药店、仿制药制造厂、医疗器械制造厂也可以算是医药板块的一部分，这只国投的医药基金正重仓押注于此。在重仓各种药企的同时，适量配置泛医药企业算是分散风险的有效手段之一。
02.4 科技
科技这个行业分类不太准确，所以我这里限定为半导体、5G、新能源车、生物科技四个细分行业为“科技”。
02.4.1 信达澳银先进智造股票型 006257
02.4.2 广发小盘成长混合(LOF) 162703
02.4.3 万家行业优选混合(LOF) 161903
信达澳银的冯明远和广发的刘格菘是去年火起来的两位科技股经理，冯最初靠新能源车发展起来，而刘靠医药股等行业发展起来，目前两位的规模都非常巨大，明显感到了管理上的困难。所以这里冯经理选了另一只规模较小的科技股（他手里还有好几只，不过都不是科技基），刘经理选了一只LOF方便交易。
而万家的黄兴亮是很晚才爆火的，但现在管理规模不弱于上面两位大神，从他的个人履历来看，在跳槽万家之前的业绩似乎并不怎么样，超额收益和控制回撤的能力都一般，但考虑其选股风格更为均衡，这里就按明星基金纳入。
科技基金最重要的就是赛道要押对，其次最好具有较好的风控能力，个股选择没有医药基金那么重要。当然，对于这种波动极大的行业，一定要采用止损等交易策略，光靠基金经理可不行。
02.4.4 宝盈先进制造混合 000924
宝盈的李进经理相比上面三位明星经理而言要相对小众一些，但他的业绩非常优秀，风控能力强，符合我对科技基金经理的要求。从他的持仓看，生物科技似乎比新能源等行业的比重更大，有些类似刘格菘的风格，不过更偏向中盘股。
02.4.5 景顺长城沪港深领先科技 004476
A股中的科技股估值较高，但港股中的科技股不仅估值低，而且财务质量更稳定，所以这里纳入了景顺的詹成，他是业绩最好的横跨A股和港股的科技股经理，选股偏好大盘股。他麾下还有两只横跨两地的科技股基金，不过港股比例相比这只更低。
如果对海外上市（特别是中概股）的中国及亚洲科技股感兴趣，还可以考虑 摩根太平洋科技 968061。
02.5 传媒
TMT中的M就是指的传媒，虽说中国大部分的传媒公司都在美国上市，但A股中仍有一部分与传媒相关的企业可以关注。
02.5.1 华安成长创新混合 007460
华安的胡宜斌是数一数二的TMT经理，尤其擅长传媒板块。传媒股大多是“小票”，波动率不亚于科技股，但胡经理的板块轮动很强，即使在高仓位之下也能很好的控制回撤，这是很重要的能力。
02.5.2 博时文体娱乐主题混合 002424
02.5.3 银华文体娱乐量化股票发起式 005239
这两只基金及其经理相当冷门，不过业绩还不错，通过板块轮动与精选个股创造出明显的超额收益。
02.6 金融
大金融概念包括所有利用高杠杆和金融市场赚取“中间差价”的公司，例如银行、保险、券商和地产，看似是四个完全不同的行业，但其本质都是类似的（通过债务/股权玩转金融市场）。对于这类行业主题基金，筛选个股的能力要有，而板块轮动的能力也很重要，一方面是因为大金融行业常有低估值陷阱（低估值不代表就一定会大涨），另一方面是四个行业都有各自的周期，可以适当轮动。
02.6.1 工银精选金融地产混合 005937
金融地产首选工银，王君正和鄢耀的实力有目共睹。这里选择他们两位管理的可投港股的产品，大概有三成投在港股金融股上。
02.6.2 中银金融地产混合 004871
工银的金融地产稳扎稳打的跑赢金融指数，而中银刘腾经理这只就注重靠轮动来创造回报了，即使近一年来银行股非常受伤，中银仍创造了接近30%的回报。注：刘腾经理本来也是做绝对收益的，相信在控制回撤方面他会更当心。
02.6.3 安信新常态股票 001583
在低利率的背景下，部分大V已经开始用地产股代替原本的银行股作为底仓了，然而市场上没有较为专注于地产股的主动基金，这只安信袁玮的基金是比较可靠的以地产为主的周期股基金。这只基金的持仓包括地产、银行、基建、自然资源等周期股，也有少量的医药等防御板块，业绩相对来说比较稳定。
02.7 环保
环保是E大很关注的品种，不过环保板块曾多次暴雷，采用主动基金可能更好。如果要说环保板块的投资价值，我能想到的大概有这么几个：环保是ESG投资的重要板块；以“水”为主题的环保基金在海外很多，国内相比也会跟进。选择环保基金的注意点就是某些标着“环保”但实际是“新能源”的基金，新能源当然是环保板块的重要组成部分，但绝不是全部，比如农牧、公用事业、建筑建材等板块中的部分公司可能也是环保相关企业。
02.7.1 景顺长城环保优势股票 001975
环保领域排名第一的基金就是这只景顺杨锐文的产品，其选股并非完全在环保板块中选择，所有与环保相关的高ESG评分的优质企业都在范围之中，不得不说业绩非常优秀，仿佛一只稳健的科技基金。
02.7.2 易方达环保主题混合 001856
易方达的祁禾也是环保领域的大神，比较偏好风电、光伏等新能源行业，但对于农牧等板块也有适当配置，长期业绩很棒。
02.7.3 长城环保主题混合 000977
相比上面两位经理，长城的廖瀚博就显得很冷门了，在他的这只环保基金上，新能源车、建筑建材等制造业领域的板块都是选股范围，今年来业绩明显跑赢风格相近的汇添富环保，除了他还买了点食品饮料之外似乎没有明显缺陷。
02.8 公用事业
公用事业，尤其是基础设施股票在A股上并不多，最近这段时间才刚开始基础设施REITs的准备工作。公用事业作为最典型的红利板块，有着稳如债券投资一般的现金流收入，是很好的避险和底仓品种。
目前只有景顺能源基建和前海开源公用事业两只基金，投资于部分高分红公用事业公司，鉴于这一板块尚不够成熟，这里不做筛选。
02.9 可转债
之前我有写过一篇可转债的评论文章《可转债基金的投资价值与尴尬》，文中提到了这样的观点：“一般而言，股票和债券有一定的跷跷板效应，而可转债最牛的时刻就是这种矛盾的股债双牛，而当股市债市都阶段性见顶之后，任一资产的下跌都有可能带动可转债回调。”“在股市前景不清晰时可以买入可转债，一旦股市走牛或估值优势凸显后就换成股票”“规模较大的爆款可转债基金为了流动性会重仓银行和公用事业等板块的可转债，同时很多投资策略无法在规模变大后继续使用，导致规模较大的可转债基金日趋平稳，反而迷你可转债基金更容易做出业绩。”所以建议投资小规模的可转债基金。
02.9.1 中欧可转债债券 004993
可转债在2018年基本是躺平了一年，而很多可转债基金却有很大的回撤，主要原因就是那些基金中20%的股票跌幅远大于可转债，经理没有很好的控制回撤。选择中欧（而不是兴全和长信）的主要原因就在于中欧这只基金的回撤控制较好，基本符合可转债的整体表现。
02.9.2 天弘添利债券(LOF) 164206
全仓转债不买股的基金还有这只天弘的，杜广经理也算是在转债界被机构青睐的一位了。在投资策略上他自己说更擅长处理小规模，但现在规模大了也有办法适应。和大多数可转债基金不一样的是这只基金是全仓可转债的，不买股票和其他债券。
02.9.3 诺安优化收益债券 320004
02.9.4 鹏华可转债债券 000297
两只小众可转债就并列展示了，规模小，意味着双低策略等容量不大的可转债交投策略可以充分使用，从两只转债的实际表现来看回撤控制较好，爆发力强，波动率更低，相比大规模转债基金更好。
03. Smart Beta
Smart Beta相比主动基金更“被动”，对很多投资者来说很有吸引力，因为只需对指数的个股筛选标准适当调整就能筛选出一批特别的企业，这类指数如果投资得当，哪怕在美股等成熟市场也会有超额收益。
本节介绍一些可当作独立品种的Smart Beta或基于Smart Beta的增强基金。在上一篇文章中提到的“质量”Smart Beta（即 中金MSCI质量 ）可当作底仓配置，在A股中应该能持续跑赢大盘，不应当做独立品种管理，故本节不纳入。
03.1 红利
红利因子作为国内关注度最高的一大风格，在A股市场上有着稳定增值的慢牛表现。红利因子是筛选分红稳定、股息率较高的股票，银行和钢铁等行业均为红利因子筛选出的重仓行业，成长性不强，但稳稳的赚钱。
不过投资者必须要了解的是，国内乃至整个亚洲的上市公司并不像欧美公司那样喜欢分红，所以红利因子筛选出的行业大多有些“老态龙钟”，而欧美的红利因子大多是食品饮料、通信、医疗等行业，所以这个A股中红利因子不建议过多配置，因为缺陷较大。
03.1.1 富国中证红利指数增强C 008682
最老牌的红利指数增强基金，不用多解释。唯一要提的是这里选入了C类基金，因为其A类赎回时必有赎回费，鉴于本文所筛选基金都不是“底仓基金”，因此选C类更划算。
03.1.2 长盛量化红利混合 080005
红利因子并非只有那两只指数基金，其实这只量化基金的业绩远远好于那堆红利指数。这只长盛的基金关注度非常低，但业绩绝对可以。
03.1.3 中欧价值发现混合 166005
基金吧中欧的曹名长的评价算是好坏参半，他坚持一种类似价值风格的投资手段，但又比传统的价值风格更偏向红利风格，选股既不会选太过低估值的价值股，也不会选一堆银行钢铁之类的红利股，很好的平衡了两者之间的变化，如要考虑红利风格的主动基金可以选他。
03.2 价值
相比红利而言，价值因子在海内外用的更为频繁，背后的投资逻辑也更完善。价值因子筛选估值低于大市、同行和自身历史的股票，如果A股价值风格回归则能吃到估值与业绩双回归的“戴维斯双击”。
03.2.1 中金MSCI中国A股价值指数 006349
最直接体现价值因子在A股中效果的就是这只基金，在MSCI指数的基础上加入价值因子偏好。
03.2.1 大成MSCI价值100 007782
单纯在A股中使用价值因子存在一些问题，比如筛选的个股基本面不佳，所以可以结合质量因子共用。这只基金即在价值因子的基础上更强调质量因子，所以选股更偏好低估值板块的高估值龙头。
这里顺便提一句，标普的价值风格指数业绩都不咋滴……
03.2.2 国泰价值经典混合 160215
坚守纯粹价值风格的基金非常少，原因同上面两只指数，这只国泰的基金可以说是唯一既能坚守价值风格又能做出一定业绩的主动基金。
03.3 低波动
低波动也是一个被低估的因子，在海外用的非常频繁，甚至欧美机构在投资新兴市场时会优选低波因子。在波动较大的A股中，低波因子的效果是很明显的，在同等仓位下的波动率相比大盘低30%以上。
03.3.1 中金MSCI低波动 006343
欧美机构投资A股时可能会略微偏重一些低波因子，所以这个指数对我们来说有不错的参考意义。这里要说明的是，不要觉得低波动因子选出来股都是涨不动的垃圾股，其实低波因子更容易选出那种长牛股，要么是被大资金抱团一直涨的，要么是无人问津估值万年不变随着业绩慢慢涨的。
03.4 动量/趋势
动量和趋势比较接近，都是指筛选持续上涨的长牛股，右侧风格，但动量在A股效果不佳（右侧买入就被套），所以我这里把动量和趋势放一起说。
这两个风格在A股中的实践都是主动基金，可能也和Smart Beta筛选结果不佳有关。另外这两个风格的长期效果不好说，比如科技和医药其实是2019年年中才起来的，能否持续也不确定，所以这里不作推荐。
03.4.1 财通价值动量混合 720001
03.4.2 银河成长混合 519668
04. 小众均衡型基金
市场上有那么一批关注度不高，但业绩很不错的行业均衡型基金，他们的持仓没有特别的行业偏好，虽未被大资金看上，管理规模可能不够大，但实力绝对很不错，这里就单独筛选若干只，不作推荐，仅观察。
04.1 长安裕隆混合 005743
长安徐小勇，偏好质量风格，大中盘，食品饮料TMT等都有涉及
04.2 鹏扬景升 005642
鹏扬赵世宏，偏好动量和趋势风格，右侧交易为主，大中盘
04.3 长信多利混合 519959
长信黄韵，偏好质量和价值风格，右侧交易为主，大盘
05. 最后
再次提醒，本文筛选的行业主题基金需要结合一定的交投策略，不适合买入-持有这种固定的模式，因为每个行业/风格都有明显的周期，在A股中大概每两三年切换一次，所以需要一定的择时，不要当作底仓。
本文蓝字筛选“明星基金”，适合大部分基民买入；红色筛选“黑马基金”，名气不大，适合有精力盯盘的基民买入。
下一篇文章，我会筛选一些A股中的另类策略基金，包括择时、事件驱动和宏观策略等，适合有特别目的的投资者买入。
作者：RTHR
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- 海富通内需热点混合(519056)
- 广发医疗保健股票A(004851)
- 万家行业优选混合(LOF)(161903)
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