8月社零年内首次转正，疫情对消费板块影响逐渐清晰，线下龙头上半年增速或不及预期，但仍显示出数字化建设持续加快，超市等必选板块同店提升、行业集中度提升等正向变化。9月开始进入金九银十，消费需求持续释放，中秋国庆双节并至将迎来消费的充足动能，消费增速或企稳向好。9月线下实体积极开展“百城万企促消费”、淘宝开展99划算节，将进一步拉动消费回暖。我们认为部分必选品类增速有所回落但整体仍保持相对稳健，可选消费品改善显著。随着疫情进一步缓和及金九银十两节到来，社会消费有望持续回暖，关注婚庆需求释放带来黄金珠宝板块和持续高景气的化妆品板块。
国家统计局发布2020年8月份社会消费品零售总额数据。2020年8月，我国社零总额为33571亿元，同比增长0.5%，2020年以来增速首次转正，环比7月改善1.6pct；其中限额以上零售额12136亿元，同比增长4.4%。
分品类看，粮油食品等必选消费品类增速表现有一定分化。2020年8月，CPI同比+2.4%（食品类CPI+11.2%），维持相对高位，粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速有一定分化，8月销售额同比分别+4.2%/+12.9%/+3.1%/+6.2%，增速环比7月份分别-2.7/+2.2/-1.9/+0.9pct，饮料、药品环比正向改善。
可选消费中化妆品、黄金珠宝、汽车表现亮眼，服装、餐饮等品类增速也明显改善。8月化妆品、服装类同比分别+19.0%/+4.2%，增速环比7月分别+9.8/+6.7pct；受金价上涨及婚庆需求恢复带动，8月金银珠宝同比+15.3%，增速大幅提升（7月为+7.5%）。汽车类受2019年同期基数较低因素影响，8月零售额同比+11.8%，保持较快增速；此外，通讯器材类表现亮眼，8月同比+25.1%，环比7月+13.8pct。而在餐饮消费方面，8月零售额同比下滑7.0%，环比7月（-11.0%）降幅保持收窄趋势。
分渠道看，1-8月实物商品网上零售总额同比+15.8%，占社零总额比重为24.6%，测算得8月当月实物商品网上零售额7633亿元，同比+17.2%，增速较6月（+25.7%）和7月（+24.2%）的高水平有一定回落，预计主要受到线下消费回暖影响，但整体仍保持高景气。而从1-8月份累计数据来看，实物商品网上零售额占社零总额比重为24.6%。在实物商品网上零售额中，吃、用、穿类商品分别增长35.4%/18.3%/1.1%，其中穿类用品增速首次回正。
免责声明：本文仅分析商贸零售板块的投资价值，不构成任何的投资建议，投资者应充分评估证券市场风险，谨慎投资。
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