展望 2020 年 4 季度，我们判断随着美国大选落地，中美会短期缓和，对于价值股修复和泛科技股利好（消费电子和新能源）。

展望未来，我们认为国内经济仍将延续从疫情中恢复的态势，货币政策以确定性应对各种不确定性，信贷可能高位趋稳。从大类资产配置角度，我们认为在中长期看好权益市场的背景下，波动有可能加大，风格可能从成长向价值转移。

随着疫苗的巨大投入，我们预期尽管疫情还存在反复，一旦年底众多疫苗逐步出来，这种史无前例的疫情终将过去，所以市场将沿着经济复苏的逻辑来运行。同时，我们也关注市场可能风险，主要是中美冲突和随着经济逐步恢复，流动性可能会逐步收缩。

市场情况来看，估值沪深300 基本处于历史偏低水平。总体来看，市场整体风险不大。虽然过去1年半时间市场经历很大的结构性上涨，但是整体不存在泡沫，以沪深 300 为代表蓝筹股估值 12 倍，在全球范围内仍属于合理偏低的水平。

长期来看，中国可能出现不可逆的转型，改变过去过度依赖于房地产的局面。中国制造业转型升级尤为关键，工程师红利是制造业最重要驱动因素，这恰恰是中国的优势。消费升级和制造业升级对中国的未来不可或缺。

站在目前这个时点，我们主要沿着两条思路来布局。第一，受益于经济复苏低估值的金融（银行，保险）、食品饮料；第二，创新逻辑，消费电子、新能源汽车和光伏等。我们基于长期去理解产业变化，去理解哪些公司在创造长期的价值，从中选择相关龙头公司进行布局。


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