这是指数家的第234篇原创
全文共1579字，阅读约需4分钟
昨天收盘后，被“央行表态应当允许宏观杠杆率阶段性上升”这个新闻刷屏了，大家都莫名兴奋，感觉要开始放水一样。
看了央行发布会记录，这里面误会比较大，这种严肃新闻也开始标题党有点无解啊。
“中国央行调查统计司司长阮健弘14日在发布会上表示，今年前三季度中国信贷和社融增速合理增长，还没到偏快增长的状况。今年受疫情影响，宏观杠杆率会出现阶段性上升。我们当前面临特殊情况，宏观杠杆率提升适应宏观政策，是支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现。应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。应该说这个政策现在已经取得了显著成效，突出体现就是国民经济稳步增长。二季度中国GDP增长已经实现了正增长，我们预计三季度GDP增速会进一步提升，这也为未来更好保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。”
表述里面宏观杠杆率上升是已经发生了的事情，而没有说未来会继续上升，尤其是说了这个政策现在已经取得了成效，不收紧就不错了。
控制宏观杠杆率关键是把分母做大，而不是缩减分子。
今年的社融和新增贷款数据有点猛，昨天数据公布之后，目前发放的新增人民币贷款，已经接近去年全年的水平，有16.88万亿。
如果按今年20万亿的目标算，接下来Q4的量只有3.12万亿，跟前几个月比，算是很大的减速了。
即便是每年前高后低的常态来说，跟去年比增速下降也会比较多。
这个不确定性还是很大的，不过跟金融危机后2009年全年9.5万亿的水平相比，也翻了一倍多。
今年疫情之后，大家对基建的期望很高，无论在股市上还是工业品期货上，预期都给得很满。
但是目前的结果看好像并没有很强，这也是克强说地方完成经济目标仍然需要努力的原因。
今年的专项债发行是比较多，但是城投、非标对基建的支持要弱一些，两相一抵就有些弱于预期。
而且现在面临一个局面，提到的不多，那就是欠发达地区因为过去十年的加杠杆，导致债务水平很高，借新还旧都来不及，很难去快速发展新项目，而发达地区能够新增的优质项目又偏少，导致资金分配出现不均衡的情况。
还记得金融行业给实体让利1.5万亿的事吧，银行今年通过各种方式加大放款，让利的任务已经完成得七七八八了，接下来几个月会好过一点，到了收官、盘账准备明年开门红的时候了。
这一段时间银行间同业存单的利率开始上行，不少银行表示缺钱，前面放出去形成资产的速度快，负债端有点紧，这就非常考验央妈的态度了。
不管怎么说，人民币升值对于银行、非银的估值都是有利的，现在配置价值是在的。
实体经济恢复之后，银行非银的利润水平确定性仍然高。
比较不确定的还是地产，本来也是受益于人民币升值的，用现在流传比较广的一个说法：地产是没风险的，地产公司是有风险的。
恒大这次估计得出一波血才能平息了，毕竟资产硬，死掉的概率小，最大的战投山东高速坚持到期要退出的话，估计许老板得跟前首富一样来一波剁手清仓了。
数据跟踪
- 华宝中证银行ETF联接A(240019)
本文作者可以追加内容哦 !
