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截至2020.10.15，质量基金近六月净值增长高达29.48%，近一年净值增长高达38.01%!


香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2142只沪深港通标的持股情况，10月15日，北向资金买入426.9亿元，卖出430.2亿元，总体净卖出3.3亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约20093.6亿元。

缩量观望

10月15日，北向资金早盘净流入，约10:10分以后，转为震荡净流出。整体来看，北向资金买入力量有较大程度减小，买入规模由10月12日的655亿元，缩减至427亿元，北向资金的进场意愿暂时被打断。卖出方面，也是缩量态势，表明北向资金只是缺乏进攻意愿，但也不愿意轻易降低仓位。

目前来看，影响全球金融市场的重要因素仍然有较多的不确定性，全球投资者很难在这个时候选择进攻策略。

重点行业：银行、电新

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，10月15日，净买入金额前五的行业分别是银行、电力设备新能源、家电、机械、国防军工；净卖出的行业包括非银行金融、电子、计算机、汽车、交通运输。

净买入方面，北向资金净买入银行11.9亿元，中国经济基本面持续稳健修复，银行具备低估值的属性，随着各项风险因素的持续化解，低估值的板块可能已经受到外资重视。

电动汽车是近期的热点，数据分析显示，节后，北向资金持续对”电动车”标的加仓，行业层面也利好不断，投资者对该行业一致预期较强。

家电行业的上榜主要是因为北向重点加仓格力电器所致。

净卖出方面，北向重点减持了估值较高的非银，苹果iphone12的发售并没有激活消费电子产业链，电子行业小额净流出。

整体来看，北向资金暂停了对食品饮料的加仓，医药方面虽然仍是小幅净卖出，但进一步抛售的概率也较小。

重点个股：格力电器

个股方面，当日北向资金重点买入格力电器、招商银行、宁德时代、伊利股份、韦尔股份；大额净卖出恒生电子、中国平安、立讯精密、五粮液、白云机场。

格力电器被继续大额净买入11.8亿元，北向资金丝毫不掩盖对该家电龙头的偏爱，个股走势图上，已经明显呈现出调整后的V形反转态势；宁德时代则代表了新能源行业的龙头，但4亿元左右的净买入规模，力度明显偏小。

整体来看，10月15日的净买入TOP30个股，多数个股的净买入金额都不足2亿元，若非连续净买入，方向性意义不大。

净卖出方面，沉寂许久的恒生电子“一鸣惊人”，北向资金净卖出3.5亿元。五粮液、贵州茅台再次出现在净卖出TOP30中，在北向资金对食品饮料行业已经是重仓的背景下，显然对其的加仓不具备连续性。

来源：Wind

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、青岛啤酒、宇通客车、老板电器、扬农化工。

数据来源：WIND，截至2020.9.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.9.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.9.04


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