近期黄金整体处于震荡调整中，国际金价持续震荡两个月之久，但截止10月15日，金价今年以来上涨超24%，中长期黄金的上涨逻辑没变。
自2008年，金价大概经历了三个阶段，分别是2008年至2012年的黄金牛市， 2012年至2018年的黄金熊市，以及2018年底至今的黄金牛市。
数据来源：wind
第一阶段属于全球从金融危机中复苏阶段，由于金融危机、恐怖主义事件、地缘政治危机对世界经济带来不利影响，各国央行加大货币宽松力度以加快经济复苏。长期宽松下，通胀预期抬升、实际利率下行，黄金呈现持续上涨的大牛市。
第二阶段随着美国经济修复、美联储政策转向，整体低通胀、实际利率回升，同时美国经济相比日欧增长相对强势，金价下跌，进入长期调整的熊市。
第三阶段主要是避险情绪回升推动金价高涨，美国经济数据表现不佳，降息一直在持续，此阶段金价强劲上涨，且超过了前期高位。
带动今年金价上涨的因素主要包括疫情重挫全球经济、世界范围内货币环境呈现较为宽松状态，以及近来国际地缘政治风险升级。看未来，这些因素还将持续，或推动金价进一步上涨。
海外疫情反复，经济复苏不确定强
美国总统特朗普于美国时间9月30日宣布确诊新冠肺炎，由此引发海外资本市场显著震荡。由于美国大选已经进入最后一个月的关键期，在此时点特朗普确诊引发诸多关注、进而使得选举结果的不确定性再度上行。无论是竞选本身的结果，还是特朗普的叫板，抑或拜登大获全胜都存在风险，这意味着后市波动性可能上升，在经济复苏不确定性强、全球避险情绪高的情形下，市场普遍看好贵金属长期价格走势。
10月13日，全球新冠疫情累积死亡人数超过108万人，累积确诊比例超过3800万人。9月中下旬开始，欧美国家出现第二波疫情的反复。或会减缓经济复苏的步伐，加剧经济走势的不确定性，全球经济的疲软状态比之前预期的或维持更长时间，全球避险情绪升温或将带动金价进一步上涨。
财政刺激推动通胀预期
受疫情影响，全球央行开启超宽松货币政策，包括降息、扩大或推出无限宽松量化政策。持续的货币宽松环境将使得实际利率处于低位。从历史来看，实际利率和黄金实际价格之间存在很强的负相关关系，金价有望在全球宽松的货币环境和实际低利率下长期走高。
国际地缘政治风险持续
近年来，逆全球化趋势显现。自特朗普上台以来,美国对外政策大逆转,与墨西哥、印度、日本、韩国、欧洲、中国都大搞贸易摩擦，拖累全球经济。同时，民粹主义、地区冲突及地缘政治风险激增，给全球经济发展带来严峻挑战。此外，中东局势等一系列风险事件均强化黄金避险属性，支持金价上涨。
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