10月16日，新华基金权益投资部基金经理刘彬做客今日头条基金频道线上访谈栏目《基金微访谈》，详解基金投资之道。
问：欢迎新华基金权益投资部基金经理刘彬老师做客《基金微访谈》，能否先向大家介绍一下你的投资理念和投资方法框架？
刘彬：我给自己定的目标是做一位博学的基金经理，赚自己能懂的钱。我认为基金经理的主要工作并不是大众所认为的专职炒股，而是寻找契合经济发展方向的好公司，基于广泛的认知结合正统的价值观来做选股，让广大基民能够分享经济增长的红利。在投资方法上我的核心框架是通过深入研究来寻找中长期的预期偏差。当前市场信息传递速度快，绝大部分时候市场价格对短期内各种信息的反应是足够充分的，在我看来短期市场是不可预测的，但是对于中长期的因素可能反应并不充分，因此我将大部分精力集中在对于产业发展和公司核心竞争力的研究之上。首先我会通过行业比较挑选出未来三年具备50%以上规模增长潜力的行业，或者行业供需格局发生逆转利润率可能出现稳步提升的行业，然后在行业内寻找具备核心竞争力的企业。基于以上思路近两年我看好的行业主要有新能源车、电子、建材和光伏，由于新能源车、电子和光伏行业都属于成长类行业，从持仓结构上来看我的风格上整体上偏向于成长。
问：你刚才说到你是成长性投资风格，成长股本身属于弹性比较大类型，如何控制回撤，降低基金净值波动？
刘彬：适当分散行业布局，基于我对看好行业研究结论的信心，短期内我还是更希望自己的投资组合能够维持较强的进攻性。而对于绝对收益账户，更多时候我是通过仓位来控制回撤，同时减少配置性买入，只选择确定性最高的个股。
问：今年科技股是最大赢家，但在疫情冲击和外围波动反复的情况下，科技股行情进入调整，你怎么看接下来的科技股行情？
刘彬：今年经济受疫情冲击的影响出现衰退，但是在全球放水的大环境下，股票市场的表现相当不错。医药、消费和科技股轮番表现，权益类基金大多都取得了不错的收益。龙头科技股今年也都得了不小的涨幅，同时我们也要注意到科技股的代表方向半导体行业已经出现了两次大幅回调。我认为随着中国制造业的转型升级，疫情冲击会逐步消退，外围冲击难以避免，科技股的行情将会是一波三折，不过只要中国制造业转型升级的步伐没有停止，科技股仍然是市场的主旋律，我相信当前科技股中仍然存在较大的投资机会。
问：你管理的基金都重仓了新能源车行业，为什么这么看好新能源车？
刘彬：首先我自己就开新能源车，结合我自身的使用体验、周边朋友的使用反馈以及行业研究的结论，我是非常看好新能源车这个赛道的。以为自身的使用体验为例，我有一辆油车一辆电动车，油车16年买的，电车17年买的，在我买电车之前油车一年时间开了1万公里，到现在油车一共行驶了1万5千公里，电车已经行驶接近5万公里了，在我购买电车之后油车大部分时间是放在地库闲置的。我自己的使用体会来看电车有很多不可替代的优点：环保，没有尾气污染；低速安静，没有发动机噪音；动力响应快，提速猛；使用成本低。但是如大家所见，现在路上行驶的汽车中电车比例并不高，这也是因为它同时也存在不少缺点：可选择车型少，性价比低；非市场化竞争，依赖政府补贴；续航焦虑，尤其北方冬天；充电不方便。虽然电车有不少缺点，但是我们仔细思考一下，电车的这些缺点在最近两年都会迅速的改善，而电车的优点是油车未来无法替代的。从我周边购买电车朋友的使用反馈来看，除了一两个家里没有充电桩的朋友觉得充电不太方便之外，大部分的使用体验和我自己的结论相仿，而对于我周边没有购买电车的朋友来说，基本没有看好新能源车的，觉得电车就是个玩具，所以说当前社会大部分人还是不看好新能源车的，这是我坚定看好股票市场新能源车行业投资机会的一个重要原因。当大部分人不看好的时候会形成较大的预期差，而当电车被社会上大多数人开始接受的时候，可能在资本市场上属于新能源车的黄金时代就已经过去了。从行业研究的角度来看，新能源车是目前我从熟悉了解的行业中挑出来的唯一一个确定有十倍成长空间的行业，2019年全球汽车销量9千多万辆，而新能源车只有2百多万辆，渗透率也就2个多点，我认为未来五到十年新能源车渗透率大概率会到25%以上，翻十倍。另外我看好行业的一个重要原因是新技术的渗透从来都不是线性发展的，渗透率不会今年2个点，明年4个点，后年6个点，再往后8个点这样线性发展，从过去新技术渗透的规律来看，大概率在渗透率超过10%左右会迎来指数级的爆发式增长，我想在这个爆发式增长时间点出现以前，我会持续看好新能源车行业。
问：能否具体谈谈怎么投资新能源车产业链？
刘彬：新能源车欧洲市场三季度延续了前期销量强势反弹的趋势，国内市场也从疫情的影响中走出来，开始出现同比大幅增长，产业链龙头企业的排产数据仍在继续提升，种种迹象表明行业观点已经出现。结构上我重点看好动力电池产业链，认为宁德时代产业链和LG产业链有较多的投资机会。另外，由于国内补贴政策的逐步退出，磷酸铁锂电池依靠其成本和安全方面的优势在动力电池中的份额开始止跌回升，叠加储能需求的高速增长，磷酸铁锂电池产业链也存在较大的投资机会。除此之外，特斯拉作为全球新能源汽车行业的龙头企业，其供应链上的企业也值得我们重点关注。
问：十一假期以后，市场迎来一波上涨，怎么看这波行情？
刘彬：市场在调整两个多月之后迎来一波上涨，我认为这一轮的上涨有一定的持续性，主要是因为国内经济受疫情的影响逐步消退，经济开始出现复苏，部分行业高频数据出现明显反弹，工业品价格也出现普涨，近期的上涨是有基本面支撑的。对于普通投资者来说我认为应该择机上车，短期的涨跌我无法预测，但是从现在到明年一季度，我认为市场会跟随经济数据的好转出现一轮不错的上涨行情，而且大部分的年份四季度和一季度都会出现估值切换和春季躁动行情，这个时间点的投资胜率是相对较高的。
问：你对疫情后的经济形势有何看法，对于后续A股市场行情如何判断？目前宏观大背景下，做投资要注意什么？
刘彬：当前国内经济正从新冠疫情的冲击之下逐渐恢复，海外疫情虽然未见明显好转，但是随着年底新冠疫苗的问世，相信全球经济走向复苏也只是时间问题。预计未来两个季度国内经济增速将逐步提升，并在明年一季度达到同比高点，同时前期因为疫情向市场注入的大量流动性仍将对市场产生持续性的影响，因此我比较看好未来一段时间里A股市场的整体表现。目前的宏观大背景下，我虽然看好未来一段时间A股市场的整体表现，但是同时我也认为市场的波动会比较剧烈，不会呈现单边上涨的行情，因此投资要尽量避免追涨杀跌，尽量在自己看好的投资方向上或者看好的基金上做中长期投资。
问：你对哪些行业板块比较熟悉，了解比较透彻？后市看好哪些板块、投资方向？
刘彬：从我的研究经历以及做投资后重点关注的方向总结来看，我对电新、电子、建筑建材、汽车和家电行业比较熟悉，了解的比较透彻；对于传媒、通信、计算机、医药、食品饮料、金融和机械行业也有所关注；而对于地产、煤炭、钢铁、化工和有色等传统周期行业的关注相对较少。后市我继续看好新能源汽车、苹果产业链、TWS产业链和光伏产业链，对于低估值传统行业关注度会有所提升，以应对年底可能会出现的风格切换。
问：我们买基金到底是赚的什么钱？
刘彬：在买基金投资这件事上，我认为你能获取的收益等于风险承受能力乘以风险收益比，风险承受能力取决于你自己，风险收益比取决于你所挑选的基一般金经理。这就好比你去森林砍树，要想收获更多的木材，首先你自己要身强体壮，对应的是自身的风险承受能力，其次你需要一把锋利的斧子，对应的就是你所挑选的基金经理。这里的风险承受能力可以简单量化为可供自由自配收入，对于大部分年轻人来讲，提升自己的工作能力才是获取更多投资收益的根本，基金投资只是锦上添花。
问：对于广大投资者和基金持有人，在基金投资方面你有什么建议和分享？
刘彬：我认为大多数情况赚钱都通过两种渠道，一是通过懂的事赚钱，二是通过懂的人赚钱。挑选基金经理最好的方法是你能够了解基金经理，认同基金经理的投资理念，基金经理是你信任的人。但是从目前公募基金行业的现状来看，普通基民很难有便捷的渠道熟悉了解基金经理，因此大部分情况下我们退而求其次通过公开数据去挑选基金经理。我认为可以从三个维度去挑选基金经理，一个是历史业绩，一般来说三年以上优秀的历史业绩是挑选基金经理的基础，其次是看管理规模，在历史业绩优异的基础上，我们要关注一下管理规模是否有发生太大的变化，如果一个基金经理之前管理3个亿，现在管理30个亿，那么历史业绩的含金量就要打折扣，最后要看一下基金经理工作的稳定性，基金经理工作变更频繁对基民来讲不是好事情，基金经理换了你购买的基金基本也就换了。另外还有一个所谓的加分项，如果管理人员工持有份额高，大概率会是不错的基金，这就好比你去医院看病，看外面的广告并不能确定哪个医生好，但是医生之间内部推荐的一定是好医生。
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