作为食用油行业的巨头之一,益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司终于敲开了资本市场的大门,这家以“转基因食用油”而闻名于世的外资企业,能否继续提高市场份额和利润率,则是投资者格外关注的话题。

据悉,益海嘉里集团,是以益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司为核心的企业集团的简称,是华侨郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同投资的新加坡丰益国际集团在中国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称,如今即将登陆A股的则是益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司,股票简称“金龙鱼”。

与其他新股一样,金龙鱼上市当天,股价也被“爆炒”,市值一度突破3300亿元,只可惜,不过是“昙花一现”。

上市的第二天,即10月16日,金龙鱼股价便开始下跌,截至收盘,跌幅在12%以上,市值也跌破2700亿元,而从华安证券的研报来看,金龙鱼仍被高估,还有下跌空间。

供应商在“转基因”上提供虚假材料

国内外对于转基因的管理都十分严格,尤其是在标签标识上,必须进行明确注明,但在这个问题上,金龙鱼的供应商却胆敢公开造假。

近日,海关总署发布2020年8月全国未准入境食品化妆品信息,由益海(昌吉)粮油工业有限公司进口自哈萨克斯坦的10批次共603700千克初榨菜籽油,因检出未标示的转基因成分被拒入境,涉及的未标示的转基因成分包括FMV35S、NPTII、GOX、pFMV35S、tE9、CTP2-CP4-EPSPS、pCaMV35S、CP4-EPSPS等。

根据我国转基因标识制度规定,凡是列入农业转基因生物标识名录的农业转基因生物,应当进行标识。而早在2018年7月我国发布的关于加强食用植物油标识管理的公告中就已强调,转基因食用植物油应当按照规定在标签、说明书上显著标示。

公开资料显示,益海(昌吉)粮油工业有限公司的注册资本高达3.96亿元,100%股权都隶属于金龙鱼。也就是说,其是金龙鱼的全资子公司。

对此,金龙鱼方面表示,2020年8月,益海(昌吉)粮油工业有限公司向哈萨克斯坦油脂压榨企业LLP
EFKO
Kazakhstan订购一批初榨菜籽油,采购合同明确要求为非转基因菜籽毛油。但是中国检验机构检出了转基因成分。因此我们遵循了海关规定,将该批油退给托运人,没有进口到国内。

从金龙鱼的官方声明来看,其承认是供应商在“转基因”上提供虚假材料,但是,金龙鱼却没有表示,将如何处理供应商。

实际上,在上市前夕,金龙鱼也举行了路演,就有投资者专门提到了关于“转基因”的话题。

对此,金龙鱼证券事务代表田元智表示,公司严格遵守国家有关农业转基因生物的法律、法规,建立了健全完备的农业转基因生物加工安全管理制度;公司部分产品使用转基因生物原料加工,不存在重大食品安全隐患,不会对公司生产经营产生重大不利影响。

机构认为金龙鱼被高估

金龙鱼上市之所以会引发各界关注,就在于其庞大的收入规模,数据显示,2017年至2019年,金龙鱼分别实现营收约为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元,有人形象地称为“相当于两个茅台”。

尽管收入庞大,但是,利润率却很低,数据显示,2017年到2019年,归属于母公司所有者净利润则分别约为50.01亿元、51.28亿元、54.08亿元,粗略计算一下,利润率仅在3%左右,难怪网友调侃:“金龙鱼的利润率只是茅台的一个零头”。


对此,食品产业分析师朱丹蓬表示,金龙鱼属于粮油加工行业,其整体规模、行业地位以及重资产的经营模式注定了其毛利率处于行业中游水平,也符合行业整体发展趋势。

据了解,截至2019年末,金龙鱼已在全国24个省、自治区、直辖市拥有65个已投产生产基地,并计划在齐齐哈尔、温州、太原、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。

基于全国战略布局,金龙鱼还建立了高效协同的生产网络,并通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济,在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港等地建立了多个综合企业群,纵向一体化布局,内部建立统一的能源、原辅料供应以及仓储物流体系,同时在行政管理、后勤保障等方面统一管理,达到资源共享、节约成本、提高效率的目的。

根据尼尔森数据,2017年至2019年按销售量统计,金龙鱼在我国小包装食用植物油行业市场的销售份额分别为39.5%、39.8%及38.4%;在包装米现代渠道销售份额分别为16.4%、17.9%及18.4%;在包装面粉现代渠道销售份额分别为29.1%、26.5%及26.7%,均领先于行业其他竞争对手。

据此,近年来金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一,在饲料原料、油脂科技行业市场占有率排名靠前。此外,金龙鱼还在积极开发新产品,目前在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域也取得了较大进展。

按照包装方式划分,食用植物油可分为散装油、中包装食用油以及小包装食用油。近年来,随着国家关于限制散装油销售相关法规的不断出台、居民生活水平的提升以及消费者日益提高的食品安全意识,散装油消费量逐渐减少,中小包装食用油消费量逐渐上升,占据着食用油市场的主要地位。

对此,业内人士向《五谷财经》表示,目前在我国家庭平均人口数量减少、食材新鲜健康需求理念的深化,以及烹饪方式变化致使对食用油种类需求更加细化的趋势下,小包装油凭借其食用周期短较为新鲜、不同种类便捷细分、优化烹饪方式以及适应于更多厨房消费场景的优势更受消费者青睐。

“目前在食用油行业中,金龙鱼、福临门、鲁花为一线品牌,约占小包装食用油销量的70%,随着细分市场的蓬勃发展,细分人群的不断增多,细分场景的逐渐衍生都将进一步推动小包装食用油产品多元化的创新发展,这对于小包装油的头部企业来讲无疑是较好的发展机遇,未来小包装油市场份额也很有可能进一步向头部企业集中。”业内人士称。

数据显示,2020年1-6月,金龙鱼实现营业收入约为869.73亿元,较上年同期增长10.53%,实现归属于母公司股东的净利润约为30.08亿元,较上年同期增长88.35%。

对此,金龙鱼方面表示,2020年上半年业绩大幅增长主要得益于公司产品质量良好、品牌效应显著、销售渠道丰富,主营业务发展保持增长趋势;此外,由于公司销售的厨房食品作为民生必需品在新冠疫情期间未受到明显影响,加之2019年非洲猪瘟的影响进一步减弱导致公司饲料原料销售逐步向好,综合导致公司2020年上半年业绩大幅提升。

“从中长期来看,公司业绩增长具备可持续性,但2020年上半年公司归属于母公司股东净利润大幅增长具有一定程度的偶发性,与新冠疫情导致的小包装产品销售增加、猪瘟影响减弱等偶发性因素具有一定关系。”金龙鱼方面称。

截止10月16日,金龙鱼的股价在49元/股左右,总市值在2657亿元左右,对于目前的估值,华安证券在研报中隐晦地表示:“偏高了”。

华安证券在研报中认为,对照上市食品加工企业估值及公司市场地位,金龙鱼的合理估值在38.1元-44.45元之间。(作者:王诣予)





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