乐歌转债,申购代码370729,交易代码123072。
整体评价:质地一般,内在价值120.9元,按当前情况预计每签可以盈利170元。
基本信息:A+,6年期,转股折价0.27%,每张持有到期本息为129.6元(税后本息为123.68元)。发行规模1.42亿元,每股配售1.0223元,最低98股可确保中一张,股权登记日为10月20日。
正股乐歌股份(300729),家居行业,公司是从事人体工学产品的研发、生产及销售。主要产品为人体工学大屏支架、人体工学工作站系列产品。其实公司的主业就是做可以自动调节高度的桌椅和屏幕支架,大家应该都见过,放一张半年报的产品截图。
2020年中报显示,人体工学工作站占营收的68%,毛利率47.07%;人体工学大屏支架占营收的12.03%,毛利率为32.75%;其他收入占营业收入的16%,毛利率为32.75%。公司业务集中于海外,北美洲、欧洲、亚洲分别占营业收入的53.39%、21.43%和10.88%。
投资风险:
1.所处行业周期性强,成本主要取决于金属产品,产品则取决于人们生活习惯的改变,整体壁垒不高。2017年和2018年扣非利润同比增速分别为-16.51%和-21.83%。
2.负债率偏高。2020年6月末的负债率为51.57%,处于偏高水平。
3.中长期盈利能力一般。公司2017年上市,2018年、2019年和2020年上半年,加权净资产收益率分别为8.08%、8.23%和8.24%,整体表现一般,只是2020年呈现暴增态势。
4.估值适中偏高。当前市盈率和市销率分别为94.6和8.84,均处于处于历史最高水平。
5.累计涨幅偏大。因卫生事件,导致家庭办公需求暴增,公司产品需求量暴涨。今年自2020年2月份低点以来,累计上涨586%,短期涨幅偏大。且由于该需求具有短期性,预计未来的业绩增速势必放缓。
主要看点:
1.目前处于盈利快速增长期,2020年上半年营业收入和扣非净利润分别同比增长37.98%和增长277.7%。
2.现金流较为健康。公司历年的经营现金流净额均为正数,2020年6月末的现金余额为2.86亿元,较为健康。
3.公司在海外的仓储布局较广,且与合作方的长期联运协商价格低,在协助国内中小企业对外出口商具有一定优势,未来该业务可能出现爆发式增长,但目前在报表方面看不到数据,主要是公司管理层自认为很好。
- 乐歌股份(300729)
- 乐歌转债(123072)
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