看好低估值的金融顺周期。
一、市场回顾
十一后市场开始上涨。
十一假期后由于美国大选的不确定性下降，市场风险偏好有所上升，上证从节前的3200点左右上涨到3300点之上，上周上证综指和创业板指数涨跌幅分别为1.96%和1.93%。
纺服、银行、煤炭、石化等行业表现相对较好，电子、传媒、地产等行业表现相对较差。
二、热点思考
本周公布的多个经济数据都超市场预期，显示经济仍在持续回升，叠加目前公布的三季报预喜率显著上升，以及月底十九届五中全会召开将提振市场风险偏好，红十月仍在演绎。
1、社融继续超预期，高增速有望持续到年底。
9月新增社融3.48万亿，继续超市场预期，社融增速再上行至13.5%，已达2018年以来的最高点。往后看，社融增速在四季度可能仍然有小幅上行空间。
投资小贴士：社融是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。它对资本市场的影响并不是直接的而是间接的，即：企业能够得到更多地资金支持，更好地进行生产经营，到财务报表上的表现就是业绩可能增加。一般来说，股市作为经济晴雨表，反映了上市公司预期净利润水平。
2、全球贸易回暖下出口维持高增。
随着全球经济的回暖，全球的贸易总额在不断提升。
9月出口增速9.9%，继续超市场预期，其中防疫物品的拉动作用继续减弱，但是随着欧美经济的回升，生活必需品的进口量不断回升。
往后看，欧美复苏的形势仍在延续，预计出口增速将继续小幅回升，服装、家具、汽车零部件、机械设备等出口行业值得重点关注。
3、三季报预告显示A股盈利继续回升。
截至10月15日晚，全部A股2020年三季报披露率为33%，预喜公司占比47%，环比中报中报预喜率提升6pcts。预计2020Q3单季非金融板块增速达到10%。
分行业看，Q3单季度净利润同比增速最高的为汽车、机械、电力设备及新能源、家电、电子，集中在制造产业。
三、投资策略
“红十月”继续演绎，复苏交易是主线 。
从宏观环境来看，目前经济仍在不断回升，9月社融数据和PMI等数据都在不断超预期，四季度大概率迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的大范围推出将大幅提升经济预期；
从流动性来看，四季度的流动性大幅收紧的可能性也不大，尤其是消费增速离正常水平还有比较大的差距，以及CPI不断回落的情况下，流动性仍将是偏中性的。
从风险偏好来看，主要影响因素来自于美国总统大选，目前拜登的支持率大幅领先特朗普10个百分点左右，大选正朝着民主党大胜的方向发展，如果最终投票结果拜登大幅领先特朗普的话，大选后的不确定性反而会减小，美股市场已经开始在交易“拜登”政策。
此外，十月底将迎来十九届五中全会，将研究制定十四五规划和2035年远景目标，届时风险偏好有望升温。十一假期后市场上涨已经启动，“红十月”再次演绎，市场仍有较好的投资机会。
从配置上来看，四季度市场交易的主线是经济复苏，低估值的金融顺周期最为受益。
银行保险具有较好的配置价值，随着经济回升银行的资产质量逐渐改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，预计开门红也会超预期；
随着海内外四季度补库存行情，有色、化工、机械等顺周期品种可能会有不错的表现，汽车零部件、服装等行业也大幅受益于出口的不断回升；
科技板块未来大概率会有所分化，估值过高的品种可能会继续杀估值，而景气周期较长且估值合理的品种性价比上升，在选股上对盈利能力要更加苛刻，军工、新能源车、消费电子等科技品种景气周期较长且确定性较高，或可重点布局。
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