银行ETF（512800）：压轴配置，守正出奇！
金秋十月以来，银行股集体拉升，表现不俗。Choice数据显示，截至10月19日，银行ETF十月以来涨幅达6.44%。个股方面，36只银行股10月以来全线上涨，平安银行、杭州银行、宁波银行等7只银行股十月以来涨超10%。
（数据来源：Choice，时间：10.09-10.19）
值得注意的是，昨日银行板块冲高回落，宁波银行、平安银行创新高后亦回落。投资者多空分歧，银行板块是小反弹还是大行情？本轮银行板块的上涨还能持续多久？我们不妨从资金面、基本面、估值面、政策面四大角度来分析。
资金面：融资客、北向资金明显增持银行股
Choice数据显示，10月12日-10月16日，北上资金净流入111.19亿元， 期间过半数行业为净流出。银行板块获33.42亿元净买入，为净买入第二多的行业。
无独有偶，市场风向标的两融资金也在布局银行股。Choice数据显示，截至10.16日， 银行ETF最新融资买入额达6956万元！最新融资余额达8亿元 ，稳居行业ETF前列。
（数据来源：Choice，截至：2020.10.16）
基本面：宏观经济加速复苏
在回答“行情能否持续”时，资金面只是催化剂，更为重要的是基本面。中泰证券戴志锋团队认为，银行股核心逻辑是经济，尤其与目前的监管态度和经济息息相关。四季度估值切换，银行板块大概率会有好的表现；当市场风格切换为追求稳健收益时，银行也占优。
10月19日，宏观经济数据公布，中国经济显示出了良好的复苏势头。数据显示，第三季度GDP同比 4.9%，前值3.2%；9月规模以上工业增加值同比 6.9%，前值5.6%。
估值面：银行板块全市场估值最低
近期，市场风格切换，医药、科技股明显回调，银行、券商等周期性板块表现不俗。公募基金在保排名的压力下，避险情绪上升。值得注意的是，虽然经过一轮小反弹，银行板块依旧是全市场估值最低的板块。Choice数据显示，截至10月19日，银行板块（申万）的PB 估值仅为XX倍，在28个申万一级行业中估值最低。
（数据来源：Choice，截至：10.19）
政策面：行业重磅新规公布
10月16日，央行就《中华人民共和国商业银行法（修改意见稿）》公开征求意见，主要将现行监管要求制度化，重点在于完善法律框架，强调风险管控，利好银行业长期稳健发展。
与此同时，10月13日，彭博社终端发布一则题为“China said to ease demands on banks to deliver lower profits”的消息。报道称，据接近相关事项的人士表示，中国银行业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求，以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。
天风证券：未来一年银行股大概率上涨
银行行情能否持续？天风证券银行业首席分析师廖志明认为， 此轮银行股上涨开启的是未来一年的反转，而非小反弹。这一周以来，银行股上涨速度快，市场关注度提升，机构持仓也在加快调整。在经济复苏之下，银行让利的压力相对也有所缓解。
银行股还能涨多久？廖志明表示，短期不好判断，但是从中长期来看，还有上涨空间。未来一年，银行股大概率还是会上涨。
而在每一轮银行上涨行情中，不同时期领涨个股均有所不同。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF（512800）为例，自2020年3月低点到7月初，银行ETF（512800）涨幅一度超过25%，跑赢同期A股近70%的银行个股。
而且ETF相对个股而言，卖出无印花税（股票收取千分之一），投资成本更低。
银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。
申万宏源金融业首席分析师——马鲲鹏频频重磅发声，认为对银行股可以乐观一些，大级别行情是可以期待的。主要是三个逻辑：一是宏观经济改善的势头非常明朗，二是监管压力最大的时候已经结束了，第三是银行经营业绩向好。
而在交易层面上，今年二季度末，基金持有银行仓位接近历史最低水平，也恰恰是银行股的重要底部信号。
关于银行股后市判断，马鲲鹏精华观点整理如下。以下内容整理自申万宏源金融行业首席分析师马鲲鹏、银行ETF（512800）基金经理胡洁于9月16日《银行股还有机会吗？》路演实录精华。
【马鲲鹏核心观点】
1、对银行股可以乐观一些，大级别行情是可以期待的。主要是三个逻辑：一是宏观经济改善势头明朗，二是监管压力最大的时候已经结束了，第三是银行经营业绩向好；在交易层面上，基金仓位是银行见底的重要参考。目前基金持有银行仓位接近历史最低水平，这是一个重要底部信号。
2、每一次银行要起来就是板块性的有大级别行情起来之前，往往会经历这么一个非常奇怪的时段：大家好像都觉得银行跌得差不多了，各种因素好像都改善了，但是也不知道到底靠什么催化剂推动银行上涨。事实上，每一次银行大级别行情起来之前，都没有一个明确的信号。
所以说银行投资要有一些左侧的思路，等银行起来再追难度较大，左侧进去虽然需要等待一段时间，但是目前有许多明确的见底部信号，我相信等的时间不会太久。
3、银行股在大级别行情面前，在自上而下驱动的行情里面，我觉得反而可能是配置银行ETF（512800）胜率更高，省的去选股；
4、在低估值板块中，银行股的优势在于稳健性，投资者把握和参与行情的难度要更小一些，因为银行股行情的节奏相对没那么猛，持续性也更好，分红也可预测；
5、随着疫情影响慢慢地退潮，对银行临时性的指导会慢慢淡出我们的视线范围，监管压力最大的时候，其实已经结束了。
6、银行基本面依然在景气区间运行。
首先，经济层面，目前各种宏观数据已经比较明显地显示出经济带有比较强劲的复苏的势头。其次，监管层面关于银行为实体减负的，也就是银行贷款利率的问题正在放松。因此，下半年银行整体贷款利率的下降空间要大大小于上半年。总得来说，随着疫情影响慢慢地退潮，对银行临时性的指导会慢慢淡出我们的视线范围，监管压力最大的时候，其实已经结束了。
第三点就是对于银行的基本面的情况，除了利润之外的其他指标，银行的营收、不良、息差都表现良好，因此整体基本面依然还在景气区间里面运行。
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